Salkun suurimpien osakesijoitusten tarkastelua (21.10.2013)

Päivitin salkkuni allokaation 21.10.2013 osuudet ovat tästä päivityksestä. Olen jo viime vuoden loppupuolella kirjoituksissani käynyt läpi muut sijoitukseni lukuun ottamatta osakkeita. Tässä kirjoituksessa ei ole tarkoitus tehdä mitään perusteellista analyysiä vaan säännön mukainen tarkastelu. Pyrin arvioimaan tehtyjä sijoituspäätöksiä ja samalla parantamaan salkun tulevaisuuden tuotto-odotusta. Tällä tarkastelulla pyrin keskittymään olennaiseen, salkun allokaatio ratkaisee suurelta osin sijoitus menestyksen. Mielestäni on ehkä helpompaa löytää ne huonosti tuottavat sijoitukset kuin löytää ne huipputuottavat sijoitukset. Tässä käsittelyssä ovat mukana yli 2% painolla salkussani olevat osakesijoitukset.

Sijoitusfilosofiani lähtee pitkälle indeksi ajatuksesta, mutta pyrin voittamaan silti indeksin perustetuen tutkittuun faktatietoon, että alhaisemman P/E, P/B:n ja korkeamman osinkotuoton osakkeet tuottavat keskimääristä paremmin. Lisäksi olen pitänyt ohjenuorana, että omistamieni yhtiöiden pitäisi pystyä yli 12 % ROE:en, jotta minulla mahdollista saavuttaa niillä tuottotavoitteeni myymättä osaketta, sillä kulut syövät tuottoa. Nyt sitten tarkastelen, miten näen osakkeet tällä hetkellä. Esimerkkinä vuoden jälkeen hankinnasta osakkeeseen suhtautuu hyvin erilailla. Omalla kohdallani seuraan yleensä viimeksi hankittuja osakkeita selvästi tarkemmin. Tästä minun olisi syytä päästä eroon ja pyrkiä Buffettin sanoin valitsemaan selkeästi paremmin ne sijoitukset joita sitten pyrin vartioimaan. Nyt valitsen tiettyjä kohteita, joita sopivan ostotilaisuuden tullen tulen myymään, jotta pystyn pitämään salkun allokaation kunnossa.

Technopoliksen anti

Technopolis on kiinteistöjen, toimitilojen vuokraukseen ja palveluihin erikoistunut yhtiö. Keskeinen toiminta-ajatus on yhdistää toimintaa tukevat palvelut nykyaikaisiin toimitiloihin ja tarjota asiakkaille joustavat toimintaympäristöt.

Technopoliksen arvostusta on tietyllä tapaa hankala verrata muihin yhtiöihin, koska tulokseen huomioidaan kiinteistöjen arvojen muutokset. Nykyistä arvostusta voidaan arvioida halvaksi esimerkkinä Piksun Sergion listassa olevalla Ruuhelan mallilla. Tällä perusteella Technopolis pitäisi tuottaa 11,8% vuodessa keskimäärin. Laskenta ei ota huomioon kasvua. Toisaalta Technopoliksen tulos ei ole kasvanut katsomalla vuoden tai viisi vuotta taaksepäin. Yhtiö on tehnyt mittavia hankintoja ja sen liikevaihto on kasvanut 20% 2005-2012. Tänä vuonna Technopolis on ostanut kampukset Oulun Peltolasta ja Liettuan Vilnasta. Lisäksi lokakuussa on tehtymukaisesta kasvuinvestoinnista: toimistokampuksen ostosta Oslon Fornebusta sekä Falcon Business Parkin ostosta Espoon Otaniemestä. Uusien hankintojen odotetaan tuovanmerkittävää liikevaihdon ja käyttökatteen kasvua vuonna 2014. Samalla kiinteistö omaisuuden Suomipainotteisuus laskee. Viime vuoden tuloksessa ei ole vielä näkynyt täysimääräisenä Tampereen Tohlopin tuomat tulot.

Buffettin portfolion muutoksia Q3/2013

Kuva: http://www.biography.com

Ensisilmäyksellä Buffettin kymmenen suurimman sijoituksen katsominen hätkähdytti. Prosentit näyttivät kovasti erilaiselta kuin Q1:llä jolloin Wells Fargo, Coca Cola ja IBM olivat kaikki aika lähellä 20% sijoituksista. Erot on tehty oikeastaan vuoden alkupuolella, jonka aikana Buffett on lisännyt Wells Fargoa. Tälle neljännekselle kolmelle suurimmalle sijoitukselle ei ole tehty mitään.

   

Kahdella neljänneksellä on tapahtunut huomattava muutos salkussa yhden yhtiön kohdalla: Buffettin salkkuun on tullut 3,75% osuudella Exxon Mobil. Muuten muutokset salkussa ovat olleet aika maltillisia ja osuudet ovat muuttuneet pitkälle kurssimuutoksina. IBM:n ja Coca Colan kurssikehitys on ollut vaisua.

Minulla herättänyt huomiota Buffettin viime aikainen halu hankkia öljy-yhtiöitä. Tälle neljännekselle hän hiukan kasvatti edellisellä neljänneksellä hankkimaansa Suncor Energy Inc:iä. Jo edellisellä neljänneksellä kiinnitin huomioita hankintaan National Oilwell Varcoa.

Salkun yhdistelmärahastojen tarkastelua

Yhdistelmärahastot ovat olleet rahastoja myyvien yhtiöiden rahastusautomaattien maineessa. Parhaassa tapauksessa niistä pyydetään aluksi huomatavan suuri hallinnointi palkkio ja sitten päälle vielä sisältönä olevien pankin omien rahastojen palkkio. Palkkiot vaihtelevat yhtiöittäin ja joukosta löytyy muutama kohtuullisen hintainen vaihtoehto.

Minulla on ollut yhdistelmärahastoina LähiTapiola maailma 20, LähiTapiola Maailma 80 ja Seligson Pharos. LähiTapiola korotti rahastojensa hintoja kautta linjan ja kovimmat korotukset prosentuaalisesti tulivat yhdistelmärahastoihin ja erityisesti LähiTapiola maailma 20:n hinta nousi. Tämän vuoksi luovuin sijoituksesta aika pian hinnan korotuksen jälkeen.

Oma ideologiani lähti siitä, että valjastan ammattilaiset metsästämään itselleni tuottavia sijoituksia ja saan analyysitalon näkemyksen hyödynnettyä sijoituksissani. Lisäksi näkemyksen ottaminen vaatii kaupankäyntiä, jonka kustannukset rahastoyhtiön suuremmalla salkulla jäävät pienemmäksi. Nyt katsoin erityisesti LähiTapiola maailma 20:n osalta vaikeaksi savuttaa tuottoja markkinoilla indeksi paremmin, koska korkotaso on alhainen ja kustannukset nousivat itse rahastoissa.

Salkun korkosijoitusten tarkastelua 21.10.2013

Päivitin salkkuni allokaation hiljattain ja jälleen on aika tarkastella salkun sijoitukset lävitse. Aloitus tulee korkosijoituksista, joita salkkuni kaipaa lisää, mutta alhaisen korkotason takia en ole nähnyt niiden lisäämistä järkeväksi.

Lyhyt korko

Salkussani on kolme lyhyen koron sijoitusta Seligson& Co Rahamarkkina rahamarkkina AAA, Tapiola Kassakorko ja OP-Dollari. USA:n ja nyt EKP:n laskettua korkonsa ennätys alas kummoisia tuottoja ei ole täältä odotettavissa, joten olen tyytyväinen 2,75% osuuteen sijoitussalkusta. Joitakin Euroja noista on mahdollista saada kotiinpäin huomioiden verot ja hivenen parempi korko kuin säästötilillä tai määräaikaisilla tileillä. Etuna myös rahojen mahdollisuus ottaa käyttöön tarpeen tullen eikä tarvita jatkuvaa määräaikaisten talletusten uusintaa. Olen kohtuullisen tyytyväinen nykyiseen tilanteeseen. Rahastot ovat edullisia kustannuksiltaan lukuun ottamatta ehkä OP dollaria. Se voi karsiutua salkusta sopivan tilaisuuden tullen.

Myynti Outotec

Kevensin Outotec positiota hintaan 8,06 € 7.11.2013. Outotecin osuus salkussani on noussut kohtuullisen suureksi. Vaikka osakkeen arvostus sinänsä minua houkuttelevalla tasolla, haluan laskea osakkeen osuutta salkussa. Outotec pysyy edelleen tiukassa seurannassa ja mikäli kurssi laskee jälleen edellisen ostoni hinnan 7,71€ alan miettiä lisäostoja. Uusia tilauksia ei ole julkaistu lähiaikoina ja tulosvaroituksen uhka kasvaa sitä myöten, joka hivenen hidastaa minun toimia ja pistää harkitsemaan.

Osakkeen shorttausaste on lähtenyt nopeaan laskuun viime päivinä. Osakekannasta on shortattuna enää noin 10%, kun se oli vielä jonkun aikaa sitten yli 13%:ttia.

Minulla oli ajatus tarkastella yhtiötä hiukan tarkemmin ennen seuraavia ostoja, mutta nyt sain myytyä kaupankäyntikulut huomioiden pienellä voitolla varsin nopeasti. Mikäli kurssi tipahtaa edelleen tuonne lähelle 7 euroa, niin olen valmis tekemään ostoja uudelleen. Jukka Oksaharju teki yhtiöstä varsin hyvän analyysin ja määritti ostotasokseen 6 euroa. Tämä on mielestäni varsin hyvä määritys, mutta minun on mahdoton arvioida laskeeko osake koskaan sinne. Se mahdollista, mutta pienellä tutkimisella saattoi tehdä muutamia positiivisia havaintoja. Sisäpiiri on tehnyt ostoja ja toiseksi suurin omistaja Tamares Nordic Investments on jatkanut ostojaan. Myyjissä on suurimmissa omistajissa ollut eläkerahastoja ja rahastoja. Pienellä tarkastelulla voi havaita, että institutionaaliset sijoittajia on enemmän lisäämässä kuin vähentämässä omistuksiaan. Lisäostot ovat isompaa kaliiberia kuin myynnit. Samaan aikaa ulkomaalaisomistus on laskenut kymmeniä prosentteja. Tuntuvaan laskuun vaaditaan mielestäni nyt negatiivista uutista. Toki yhdysvaltojen velkakatto tilanne alkaa taas lähestyä yhtä kriittistä hetkeä.

Salkun tuotto lokakuussa 2013

Salkun tuotto lokakuussa 0,86% ja vuoden alusta 10,47%.

Osingot 90,19€. Laskua edellisen vuoden lokakuuhun -16,16%. Laskua selittää suurelta osin ETF:n osinkojen päiväys, edellisenä vuonna ne osuivat lokakuulle, kun tämän vuoden puolella ne tulivat jo syyskuussa.

Salkkuni suurista sijoituksista dollarimääräiset sijoitukset olivat aika vahvasti miinuksella kuun puolivälissä, mutta ovat nousseet sen jälkeen mukavasti. Kun huomioidaan vielä suurten sijoitusten joukkoon nousseen Outotecin alamäki plusmerkkinen kuukausituotto näyttää hyvältä. Parhaillaan olen hiukan tarkkailuasemissa. USA:n markkinoilla houkuttelee useampi yhtiö dollari euro kurssin vuoksi. Velkakattoa siirrettiin vain väliaikaisesti ja tämän vuoksi minusta nyt ei kannata hötkyillä. Outotec ja YIT ovat edelleen viimeisten ostojeni tason alapuolella. Tällä hetkellä on hanakala arvioida ovat hyvät osto tilaisuudet vielä edessä, kun velkakatto taas lähestyy. Toisaalta europankkien riskitestit ovat edessä ja euroalueen velkatilanne ei ole helpottanut, päinvastoin.  

Osto Outotec

Ostin kahteen otteeseen Outoteciä, ensin 21.10 hintaan 8.20 € ja toissapäivänä 31.10 hintaan 7,71. Tämän jälkeen Outotec on jatkanut lasketteluaan. Ostojen myötä Outotec on noussut salkkuni suurimpien sijoitusten joukkoon.

 

Blogiani seuranneet ovat ehkä huomanneet, että ostoja tähän yhtiöön on paljon ja siitä huolimatta se ei ole suurin sijoitukseni. Olen pyrkinyt hyödyntämään korkeasta shorttausasteesta johtuvaa suurta volatiliteettia. Olen myynyt Outotecia 11.7.2013 hintaan 9,98€ ja 13.82013 hintaan 10,02€. Nyt olen sitten tehnyt lisähankintoja alemmalla kurssilla hiukan kohotetuin panoksin. Tälläkin kertaa olen laittanut heti perään molemmille ostoille myyntitoimeksiannon sen verran korkeampaan kurssiin, että saan sekä osto-, että myyntipalkkiot huomioiden pienen voiton.

Ostojeni jälkeen Outotec on edelleen valunut minut hiukan yllättäen vielä alemmaksi. Päivittelin salkkuni allokaation ja tarkastelen lisäostoja nyt hiukan tarkemmin. Pitää katsoa Outotecin tilannetta hiukan tarkemmalla haravalla hetkisen. Katson salkusta myös mahdollista myytävää ja yksi kandidaatti on jo noussut esille.