Buffettin portfolion muutoksia Q2/2015

Buffettin portfolio on pysynyt hyvin samanlaisena kuin edellisellä vuosi neljänneksellä. Suurista sijoituksista ainoa muutos on USB Bancorpiin tullut pieni lisäys. Ostolla ei ollut vaikutusta portfolion suhteisiin.

Pienemmistä sijoituksista Buffett on ostanut merkittävän siivun Phillips 66 ja sijoitus on noussut Buffettin 12 suurimmaksi sijoitukseksi lähelle Top 10 sijoituksia. Buffet on jatkanut Charter Communicationssia ostamista ja ostanut Axalta Coating Systemsin salkkuun. Vähennyksiä on tullut Chigaco Bridge&Ironiin, Wabco Holdingsiin ja Viacomiin.

Buffett 10 suurinta sijoitusta Q2/2105

Nro.	Osake	Portfoliosta [%]	Kumulat.[%]
1	WFC - Well Fargo	24.11	24.11
2	KO- Coca Cola Co.	14.32	38.43
3	IBM	11.81	50.24
4	AXP- American Express	10.75	60.99
5	WMT - Walmart Stores	3.91	64.90
6	PG - Procter& Gamble	3.77	68.67
7	USB - U.S Bancorp	3.37	72.04
8	DVA-DaVita HealthCare Partners	2.8	74.84
9	DTV-DirectTV	2.66	77.50
10	MCO- Moody's Corp.	2.43	79.93

Edellinen: Buffettin portfolion muutoksia Q1/2015

Dippimuistelmia osa 2

Itselläni oli jostakin napattuna kysymyksiä, jotka koin opettavaiseksi kirjata ylös finanssikriisin laskussa. Toinen kysymys oli, mitä mietit laskun kiihtyessä? Tässä omat ajatukset:

Tässä vaiheessa on myöhäistä myydä, pitää odottaa laskun päättymiseen. Mietin myös rahajärjestelmän kaatumista jonka seurauksena ajattelin, että turha pitää silloin myöskään käteistä. Raaka-aineet eivät maksa osinkoa, nekään ei tuntuneet hyviltä sijoituksilta. Oma talous alkoi kiristyä kovan inflaation ja korkojen nousun takia. Pitkä korko ei tuntunut hyvältä sijoitukselta koron nousun takia. Nalle mainitsi pitkän koron olevan hyvä sijoitus Sammolle. Sijoitin itse myös pitkään korkoon, kehitys oli miinusmerkkistä, mutta vähemmän kuin osakkeet. Lyhyen koron rahastot laskivat myös, koska niillä oli huonoja omaisuuseriä, jotka menettivät arvoaan tai arvonsa. Mikään ei ollut hyvä sijoitus.

Verrattaessa tilannetta nykyhetkeen, emme ole vielä laskun kiihtymisvaiheessa. Suuriosa ajattelee, että on pitkäjänteinen sijoittaja en myy vielä. Pelkoa rahojen menettämisestä kokonaan ei ole olemassa. Osakkeet nähdään edelleen hyvänä sijoituksena, kuten esimerkkinä edellisestä dippimuistelmia kirjoituksen kommenteista käy esille.

Yhtäläisyyksiä edelliseen laskuun löytyy. Silloin menetettiin luottamus investointipankkeihin. Tällä kertaa sektori on eri, mutta tilanne sama. Luottamus autoteollisuuteen horjuu. Autoteollisuus on ratsastanut pitkälle ympäristönäkökohdilla ja pienemmillä päästöillä. Nyt tällä sektorilla on menetetty luottamus. Luottamuksen menetys on aina iso asia liiketoiminnassa ja luottamuksen voittaminen takaisin vie aikaa. Autoteollisuuden osuus Saksan taloudesta on yli 20% ja sen toiminnan rehellisyyteen on lyöty nyt syvä epäluottamuksen kiila. Saksa on taas EU-alueen suurimpia talouksia. Euroalue on velkaantunut pahasti ja velkojien luottamusta pitää yllä pitkälle Saksan vahvuus. Mikäli Saksan valtion talous joutuu ongelmiin, se heijastuu se koko Euroalueelle. Saksan pankit eivät ole olleet hirvittävän hyvässä kunnossa ja autoteollisuuden vaikeudet heijastuvat heti pankkien toimintaan, mikäli yksityiset taloudet ja pienet yritykset eivät pysty suoriutumaan velkavelvoitteistaan. Tämä voi johtaa seuraavaan yllättävään epäluottamukseen. Epäluottamus Euroalueen kykyyn hoitaa valtion velkansa.

Kirjoitus meni melkoisen mustaksi skenaarioksi, mutta lopullisena johtopäätöksenä, että tässä ei ole mikään kiire ostoksille. Kannattaa seurata Saksan talouden ja autoteollisuuden menoa tarkalla silmällä. VAG konsernin autojen myynti on jo pysähtynyt.       

Dippi muistelmia, osa finanssikriisin alku ja yhtäläisyydet tähän päivään

Itse olen aikanaan kirjoitellut muistiin tunnelmia finanssikriisistä jälkikäteen. Rokka 76 kirjoitti vuotta aiemmin varsin legendaarisen kirjoituksen Kondratieffin syklistä kauppalehden keskustelupalstalle. Kirjoitus on tehnyt minuun suuren vaikutuksen ja ole kovasti yrittänyt miettiä miten tutkimusta voi hyödyntää omassa sijoittamisessa. Olen sitä mieltä, että velan määrän on purkauduttava ja aikanaan ajatusmaailma ja taloudelliset asemat ovat hyvin erilaisia 15-20 vuoden kehityksen tuloksena. Oleellista on huomata, mikä on se kuplassa oleva ala tai sijoitus ja toiseksi huomata seuraavaa noin 50 vuoden taloudellista nousukautta ajava teema tai ala.  

Alkuvaiheessa laskua jo odotti. Nousua oli jatkunut pitkään ja monet manasi jo laskukautta. Tulokset ohjasivat pörssin suuntaa toiseen suuntaan. Laskun käynnisti Bear Stearnsin kaatuminen. Se tapahtui yllättäen, vaikka sitä jo huhuiltiin jo kuukausia. Tuntui, että homma klaarataan, kun maailman mittakaavassa pieni pankki kaatuu. Bear Stearnsin kaatuminen jälkeen tuntui, että alkaa olla ostopaikka pian. Lehman Brothersin kaatuminen sitten sai aikaan uuden laskuaallon. Tämän jälkeen alkoi tuntumaan, että kurssi vain laskee ja laskee.

Molempien investointipankkien kaatuminen oli hyvin samantapainen kuin tilanne vasta. Kurssi tippui aika suuresti ilman syytä, sitten tuli Volswagenin huijaus esille. Jatkuuko tilanne samanlaisena tästä eteenpäin? Eilen kerrottiin BMW:n ylittävän rajat päästöissä. Tuleeko sieltä seuraava laskuaalto.

Vääjäämättä tulee mieleen, että tässä voi olla Kondratievin uuden ajan alku. Öljyteollisuudessa ja autoteollisuudessa on pyörineet isot rahat, pikkuhiljaa korvaavia vaihtoehtoja löytynyt. Päästömääräyksiä on vastustettu voimakkaasti. Öljyn hinta ja kysyntä on romahtanut, energian kulutus tipahtanut mm. Suomessa huomattavasti. Ympäristöverot näyttelevät tällä hetkellä suurta osaa Suomen verotuloista, mutta merkitys on mielestäni lähtenyt laskuun. Energian kulutus on pienentynyt 5% kvartaalitahdissa tämän vuoden. Uusia energian kulutusta lisääviä investointeja ei ole näkyvissä, autoverotusta ollaan viemässä suuntaan, että autokanta uusiutuu ja kulutus pienenee.

Olen huomannut tiettyä asenne muutosta. Rikkidirektiivin vaikutuksista ei juuri puhuta enää, asia on hyväksytty. Autoilussa on alettu kiinnostuneena seuramaan vaihtoehtoisia energia lähteitä. Tuttava piirissäni on muutama hybridiauto ja niillä käydään kiinnostuneena koeajoilla. Harva epäilee enää tekniikkaa, kahvipöytä keskustelussa ollaan enemmän huolissaan VW:n päästöisät ja veroista kuin Toyotan hybriditekniikan kestävyydestä. Urheiluautoja ihannoivatkin ovat erittäin kiinnostuneita Helsingin taksin sähkö Teslasta.

Muina huomioina, että laissa sallitaan sähkökäyttöiset ”potkulaudat”. Yksi esimerkki ajatusmaailman muuttumisesta: Kolme syytä, miksi tämä deflaatio ei ole mörkö. Lähipäivinä on uusioitu Japani vaipumisesta deflaation ja pörssit eivät ole laskussa, Euroalue on vain 0,1% inflaatiossa eli inflaatio on hidastunut 0,1%. Asiaa ei suuremmin huomioida.

Olemmeko keskellä siirtymää uuteen aikaan liikkumisessa? Tämä voi johtaa öljyn teollisuuden merkityksen merkittävään vähenemiseen ja muutoksiin liikennevälineteollisuuden markkinasuhteissa. 

Aiheeseen liittyvää: 
Omat ajatukset Kondratieffin syklistä
Laskutrendi on alkanut?
Onko osakemarkkinoilla kupla?   

Kovaa kaupankäyntiä Elokuussa

Kävin erittäin paljon kauppaa elokuussa. Osa oli veivaamista kiinnostavilla yhtiöillä, osa siirtoja välittäjältä toiselle ja lisäksi reagoin kurssilaskuun ostoilla ja siirtämällä rahaa koroista osakkeisiin.

Uusina hankintoina tuli salkkuun Wells Fargo ja Deere. Sijoitin McDonalsin myynnistä saamani rahat näihin yhtiöihin. Deere valmistaa maatalous ja Metsätalous koneita ja on kasvattanut osinkoaan yli 10 vuottaa yhteen menoon eikä ole alentanut osinkoaan sitten 1987. Yhtiön kassavirta on hyvä. Osingon payout ratio on alle 30% ja se kasvattanut osinkoaan viimeiset 10 vuottaa 15% vuositahtia. Ainoa syy miksi en vaihtanut yhtiötä kokonaan McDonaldsiin on sen syklisyys. Yhtiötä on mahdollista saada toisessa vaiheessa sykliä varmasti halvemmalla.

Toinen uusi hankinta on Wells Fargo. Wells Fargo on Warren Buffetin suurimpiin omistuksiin kuuluva pankki. Sen payout ratio no ollut 2007 lähtien reilusti alle 50%, mitä se aiemmin maksoi osinkoja. Pankilla on edellytyksiä kasvattaa osinkoaan 15% vuosi tahtia seuraavat viis vuotta. EPS on kasvanut vuodesta 2007 tämä yhtiö on niitä, jotka hyötyvät korkokatteen paranemisena aikanaan tulevista koron nostoista.

Tämän lisäksi tein uusina ostin Nordnet Superfonden Danmark, Norge ja Sverigeä salkkuun. Nämä ovat erittäin edullisia indeksirahastoja, jotka eivät painotu maailmanlaajuisesti suuriin yhtiöihin ja saan salkkuuni keskisuuria pieniä yhtiöitä halvan indeksirahaston kautta.  

Ostoja:

4.8.2015 Deere&Co hintaan 92,92$

5.8.2015 Elecster hintaan 6,80 €

13.8.2015 Alma Media hintaan 2,905

13.8.2015 ABB hintaan 172,40

14.8.2015 Nordnet Superfonden Danmark hintaan 129,50 DKK

14.8.2015 Nordnet Superfonden Sverige hintaan 298,03 SEK

14.8.2015 Nordnet Superfonden Norge hintaan 96,80

20.8.2015 Elecster hintaan 6,77 €

20.8.2015 YIT hintaan 5,22€

21.8.2015 Seligson Pohjois-Amerikka indeksirahasto hintaan 16,225€

21.8.2015 Seligson Eurooppa indeksirahasto hintaan 2,634€

21.8.2015 Seligson Pharos hintaan 18,663 €

21.8.2015 Seligson Russian Prosperity hintaan 60,474€

21.8.2015 Seligson Phoenix hintaan 24,765€

21.8.2015 Seligson Global Tops Brands A hintaan 6,557€

21.8.2015 Seligson Aasia indeksirahasto hintaan 4,760€

21.8.2015 Nordea Bank hintaan 10,34€

25.8.2015 Seligson Eurooppa indeksirahasto hintaan 2,547€

25.8.2015 Wells Fargo hintaan 52,20$

26.8.2015 Seligson Pohjois-Amerikka indeksirahasto hintaan 14,598€

26.8.2015 Seligson Phoenix hintaan 23,331€

26.8.2015 Seligson Global Top Brands A hintaan 6,019€

28.8.2015 Seligson Aasia indeksirahasto hintaan 4,759€

28.8.2015 Seligson Phoenix A hintaan 24,402€

28.8.2015 Nordnet Superfonden Sverige hintaan 282,09 SEK

Myynnit

24.8.2015 Seligson Rahamarkkina AAA A hintaan 2,514 €

26.8.2015 Seligson Rahamarkkina AAA A hintaan 2,514 €

Aiheeseen liittyvää: Elecster Oyj
Wells Fargo

Kovaa kaupankäyntiä Heinäkuussa

Pääsen alkuun käymään kauppaa Nordnetissä 3 € palkkioilla. Siirsin kaikki Ruotsalaiset osakkeet lisäksi Nordnettiin Heinäkuussa välttääkseni säilytyspalkkiot entisellä välittäjälläni.

Uutena osakkeena salkkuuni tuli pienellä painolla Teleste. Olen seuraillut yhtiötä jo tovin ja Nordnetissä heitin yhtiöön pilkin pienellä summalla, joka tarttui. Kevensin painoa hyvin nopeasti myymällä osan poissa pienellä voitolla. Tarkoituksena oli pilkkiä mielestäni kasvu huomioiden edullista yhtiötä enemmän. Kurssi kuitenkin karkasi korkeammalle ja kiinnostui siirtyi toisiin yhtiöihin.

Pilkki käytännöllä hankin salkkuunni toisen kohtuullisesti kasvanee ja osinkoa kuusivuotta kasvattaneen Elecsterin.

Myin poissa MCDonaldsin. Yhtiö on osinkoaristokraatti ja ilmoitti ettei osinkoa koroteta syksyllä normaalissa tahdissa vaan korotus tehdään seuraavalla kvartaalilla. Yhtiö on ollut tiukassa kilpailutilanteessa ja tulkitsin tämän huolestuttavaksi uutiseksi. Yhtiö on katsonut, että korotuksia on hankala jatkaa jollakin aika välillä, joka tarkoittaa aikanaan osinkoaristokraatin ”arvon” menetystä ja johtaa yhtiön poistamiseen osinkoindekseistä, joka johtaa kurssilaskuun. Katsoin viisaammaksi myydä yhtiön tässä vaiheessa ja ostan tilalle yhtiöitä joilla paremmat edellytykset kasvattaa osinkoa.

Muut myynnit ovat kevennyksiä yhtiöiden omistuksissa.

Laskutrendi on alkanut?

Laskutrendin tunnuksena teknisesti pidetään sitä, kun 200 päivän liukuvakeskiarvon suunta on alas ja 50 päivän liukuva keskiarvon 200 päivän liukuvan keskiarvon alapuolella.

Suurimman osan merkittävistä osakeindekseistä 50 päivän liukuvakeskiarvo on leikannut 200 päivän liukuvan keskiarvon ylhäältä alas. Indeksin tasot ovat edelleen 200 päivän liukuvan keskiarvon alapuolella, joten pikaista paluuta takaisin ei ole näköpiirissä. Merkittävin poikkeus on yllättäen Shenzhen Stock Exchange A Share Index, jonka on pidetty laskun ajurina. Hang Seng indeksi on selvästi laskussa. Euroopassa Euro Next indeksien 50 päivän liukuva keskiarvo ei ole vielä alle 200 päivän liukuvan keskiarvon, mutta indeksilukema on jo tukevasti 200 päivän alapuolella. DAX 50 päivän liukuvakeskiarvo on leikannut 200 päivää alaspäin, mutta 200päivän liukuva keskiarvon suunta ei ole vielä alaspäin.

Teknisesti tilanne näyttää siltä, että olisi aika myydä osakeomistuksia ja alkaa suunnitella osto-ohjelmia. Mikä on sinun ratkaisusi? Arvopaperissa oli kirjoitus, että piensijoittajat ovat ostaneet ja suursijoittajat myyneet viime aikoina. Silmiini on osunut myös kirjoituksia, että carry trade velkasijoittaminen Kiinaan on purkautumassa.  

Salkun tuotto elokuussa 2015

Salkun tuotto elokuussa -7,69% %:ttia ja vuoden alusta 4,19%. Osakemarkkinoiden pulkkamäki iski siis salkkuuni aika lujasti. Olen kuitekin kohtuullisen tyytäväinen, sillä ostin korkorahastoja kohtuullisesti ennen pudotusta. Nyt sitten tein ostoja myymällä korkorahastoja hiukan. Korkorahasto ostot silti päihittävät myynnit merkittävästi viime aikoina.

Osinkoja kilahti tilille 111,24 €. Osinkoja tuli 82,96% enemmän kuin edellisenä vuonna samaan aikaan.

Kaupankäynti jatkui Nornettiin siirron johdosta vilkkaana ja kaupankäyntikulut olivat korkeat 55,87 €. Kulut olivat silti lähes puoliintuneet edellisestä kuusta. Tuleva kuu sitten näyttää, miten toimin jatkossa, koska Nordnetin kulutaso määräytyy kauppojen määrällä. Kauppoja tarkastelen siten erillisissä kirjoituksissa.

Edellinen: Salkun tuotto heinäkuussa 2015

Edit: Korjaus osinkojen kasvua ei laskua.

Salkun tuotto heinäkuussa 2015

Salkun tuotto heinäkuussa 1,04 %:ttia ja vuoden alusta 13,61%. Heinäkuun tulos hiukan yllätti näin jälkikäteen Kiina myrsky mielessä tehtynä tarkasteluna.

Osinkoja kilahti tilille 167,63 €. Osinkoja tuli 6,75% vähemmän kuin edellisenä vuonna samaan aikaan.

Kaupankäynti oli oli Nornettiin siirron johdosta vilkasta ja kaupankäyntikulut olivat korkeat 104,43 €. Kaupoista kirjoittelen myöhemmin.

Edellinen: Salkun kesäkuun, Q2 ja H1 tuotot