IShares U.S Preferred Stock Index Fund (PFF)

Ostin 27.12.2013 iShares U.S Preffered Stock ETF:ää hintaan 36,70$. Rahasto oli tippunut teknisesti ylimyytyyn tilaan ja samaan aikaan euro oli lähes 1,39 dollaria mikä on mielestäni varsin vahva taso. Hankinta hinta alitti myös tuona päivänä Net Asset Valuen 37,70$. Koska tässä saattoi olla ”kolme alennusta yhdessä paketissa” päätin tarttua tilaisuuteen. Mitään tuotto rakettia tästä en odota, päinvastoin tämä rahasto on suhteellisen vähäisellä volatiliteetillä varmaa kuukausittaista osinkotuottoa, jonka seurauksena kurssi heiluu vain vähän.

PFF on ETF replayn perusteella tuottanut 15,2% viimeiset 3 vuotta eli noin 5% per vuosi, volatiliteetin ollessa 9,8% osingot huomioiden.

I Shares Preffered Stock sisältää nimensä mukaan etuoikeutettuja osakkeita. Sen osakkeet eroavat muista siten, että näille osakkeille maksetaan määrätty osinko ennen muita osakkeen omistajia. Tämän hetkinen osinkotuotto on 5,9%. ETF sisältää 312 osaketta, joten hajautus on kohtuullinen. Noin 75% osakkeista on finanssisektorilla.  Tämä on yksi syy sijoitusvalintaani, nousevat korot parantavat pankkien korkokatetta ja toisaalta vielä on saatavissa kohtuullisen halpaa rahaa markkinoilta. Tämän lisäksi salkussa on vakuutussektoria, joka hyötyy myös parantuvasta korko katteesta.  ETF:n  vuotuiset kustannukset ovat 0,48%, joka ei ole osake määrä huomioiden halpa, muttei kalliskaan. Kun huomioi, että sillä pääsee osalliseksi osakkeista joihin tavallinen sijoittaja ei muuten pääse niin minusta kustannus on varsin maltillinen.

Myynti Outotec

Kevensin Outotec positiota hintaan 7,28 € 19.12.2013. Osake oli kohonnut kovasti ilman suurempia uutisia. Tosin Poju oli jatkanut tankkaamistaan.

Tätä kirjoittaessa Outotec on julkistanut uusia tilauksia ja sitä kautta tilanne näyttää tulevaisuutta ajatellen valoisammalta, tulosvaroituksen riski on pienempi. Shortit ovat olleet edelleen nousussa. Viimeaikaisen uutisoinnin perusteella voi kyseenalaistaa myynnin mielekkyyttä ja minulla oli tuntuma kurssi noususta jo edellisen ostoni yhteydessä. Epäilen, että rahastoilla ei pian ole enää tarvetta salkun ”säätöön” tämän huonosti menestyneen osakkeen puolesta ja tulevat osingot alkavat pian houkuttaa tammikuu ilmiön kera.

Tarkoituksenani ei ole kuitenkaan spekuloida kurssikehityksellä vaan olen halunnut Outotecin osaksi salkkuani ja olen tyytyväinen sen nykyiseen painoarvooni salkussani nykyisen myynnin jälkeen. Lyhyeksi myyjillä tarvetta saada kurssia edelleen laskemaan ja haluan pitää pelimerkkejä valmiina mahdollisten alempien ostotasojen varalta. Euro on toisaalta erittäin vahva dollaria vastaan, joka syö Outotecin kaltaisen yrityksen kilpailukykyä. Tämän johdosta olen päätynyt nostamaan dollaripohjaisten sijoitusten määrää salkussani.

IBM uutisointia

Käsittelin edellisessä kirjoituksessa IBM:ää. Aikani oli hieman rajallinen, joten tässä jatkoksi muutamia uutisia yhtiöstä.

IBM adds 15 billion to buybacks after six quarter sales slump

IBM käyttää 15 b$ osakkeiden takaisinostoihin edellisten valtuutusten lisäksi. Kokonaisvaltuutus nyt 20,6 b$ ja vuoden päästä pyydetään uutta valtuutusta.

Nykykurssilla ostettaessa  osakkeiden kokonaismäärä laskee 10,4 % ja vastaavasti EPS kasvaa 11,6 % ilman nettotuloksen muutosta.

IBM Research and Institute of Bioengineering and Nanotechnology DiscoverBreakthrough for Breast Cancer Drug Delivery

IBM on mukana syöpätutkimuksessa, jossa läpimurtotutkimuksessa syöpälääkkeen kulkeutumisessa elimistöön.

Osto IBM

Ostin 11.12.2013 IBM:ää hintaan 176,25$. Hinta on tippunut edelleen, joten olisi ollut viisasta odottaa.

IBM:n arvostuksen laskeminen on mielestäni aika vaikeaa. Sille saa helposti ihan huikeita lukuja esimerkkinä yhdistämällä PEG-luvun ja pääoman tuoton. ROE on saatu korkeaksi taseeseen jemmattujen osakkeiden vuoksi. Asiasta voi lukea hyvän kirjoituksen: Jemmattujen osakkeiden vaikutus. Osakekohtaiset arvostukset ovat IBM:llä maltillisia lukuun ottamatta P/B:tä, mm. P/E 12.

Olen noin vuosi sitten tehnyt DCF-laskelman IBM:n arvostuksesta ja olin tyytyväinen, kun päädyin noin turvamarginaalilla 185 $ hintaan, joka Warren Buffettin keskihankintahinta. Diskonttauskorolla 10% hinta oli noin 200 $ ja käytin kasvuna varovaista 3%. IBM:n kassavirta on tippunut hivenen, mutta osakekohtainen kassavirta on edelleen kasvanut. Nykyisellä omien osto ohjelmalla osakekohtainen tulos kasvaa lähes 10%, vaikka varsinainen tulos jurraisi paikallaan.

IBM:llä on ollut 2013/Q3:lla ongelmia Kiinan liikevaihtonsa kanssa. Syynä voi olla Jenkkiyhtiöiden vakoilusoppa. Noudattelen Buffettin ohjetta. ”Paras hetki ostaa loistavaa yhtiötä, kun sillä väliaikaisia ongelmia.” Lisäksi Euro on vahvistunut jatkuvasti dollaria vastaan. Vahvistuminen voi toki jatkua, kun USA:n velkakatto on jälleen tulossa vastaan ensi vuoden helmikuussa. Tämä voi näkyä IBM:n osakekurssissa. Siitä huolimatta tuloksen tekokyky ja kassavirta ja omien ostot tulevat jossain vaiheessa näkymään kurssissa, sitä en osaa sanoa tarkasti milloin, joten ostoja pitää tehdä tasaiseen.

Osto Outotec

Kevensin Outoteciä edellisen kerran hintaan 8,06€. Nyt hinta tipahti alle 7 euron ja ostin Outoteciä hintaan 6,98€ 5.12.2013. nykyistä kurssia silmäilemällä liian aikaisin. Pyrin edelleen hyödyntämään osakkeen korkeasta shorttausasteesta johtuvaa volatiliteettia ja laitoin välittömästi myyntitoimeksiannon korkeammalla kurssitasolla.

Capital Markets-webcast-tilaisuudesta sain käsityksen, että Outotec arvioi tilauskertymän olevan Q3:n tasoa eli n.230m€. Tämä on edelleen korkea taso historiallisesti. Outotecin tilauskanta q3:n lopulla oli 1512m€. Tuosta summasta Outotec arvioi toimitetaan Q4:lla n.580m€. Tämä tarkoitta, että tilaus kanta vuoden vaihteessa on edelleen yli 1000 m€.

Outotecin arvostuslukuja löytyy palveluista, Reutersista katsottuna Outotecin oman pääoman tuotto viimeiset viisi vuotta 22% ja P/B-luku 2,66. Jos oletetaan Outotecin pystyvän seuravalla viisivuotiskaudella samaan, voidaan arvioida tuotoksi 8,3%. Samalla luvulla P/E:ksi voidaan arvioida piirun verran alle viimeisen viiden vuoden tuloksen keskiarvolla. Nykyinen P/E on 9,21, joten tuloksen olisi tiputtava yli 20%. Tämä ei ole mikään mahdoton skenaario. Tämä taas ei huomioi mitenkään sitä, että osakekohtainen oma pääoma on noin kaksinkertaistunut noin 1,4€:stä 2,8 € osakkeelle. Viimeisin arvo oma karkea arvio konsensusennusteista. Outotec on niitä yhtiöitä, joita ei pidä ostaa P/E-luvulla.  Osinko on tällä hetkellä arviolta kaksinkertainen viiden vuoden keskiarvoon.

Myynti Basware

Myin 4.12.2013 Baswaren pois hintaan 20,80€. Yhtiön bisnesidea ja kasvu viehätti minua aikanaan, mutta yhtiö ei ole pystynyt realisoimaan kasvua tulokseensa. Yhtiön tuloksentekokyky on tipahtanut vaatimattomalle tasolle ja sitä myötä arvostus kohonnut pilviin. Katsoin parhaimmaksi toimia ja myydä osakkeeni poissa. Rahalle on mielessä parempia kohteita. Yhtiö on varmasti yksi OMXH:n kalleimmista yhtiöistä.

Osto Vanguard FTSE Emerging Markets ETF

Ostin Vanguard Emerging Markets ETF:ää 3.12.2013, hintaan 40,50$. Hinta meni euromääräisesti alle 30 euron, jota olen pitänyt tälle ETF:lle kohtuullisen edullisena. ETF on edullisimpia ellei edullisin kehittyville markkinoille sijoittava ETF 0,18% vuosikustannuksilla. Se on laajasti hajautettu 922 osakkeella.

Vanguardin sivulta katsottuna Emerging Markets ETF P/E on 13,4, P/B 1,8 ja ROE 18%. EPS on kasvanut 12,9% tahtia. Noista saa laskettua PEG-luvuksi piirun verran alle 1. Mainitulle PEG-luvulle ja P/E:lle saatu ROE on loistava. Pysyykö mainittu taso on tietysti taso on kysymysmerkki. Joka tapauksessa mainittu arvostustaso oli niin houkutteleva. että lisäsin omistustani kyseisessä rahastossa.

Olen tarkastellut salkkuani viime aikoina ja tarkoituksena vähentää sijoitusten määrää, jotta voin tehokkaammin halutessani ottaa näkemystä ja toisaalta seurata tarkemmin sijoituksiani. Salkussani saisi olla enemmän pieniä osakkeita. Tämän johdosta olen mietiskellyt muita vaihtoehtoja Vangauardin ETF:lle. Harkinnassa oli erityisesti Guggenheimin Equal Weight Emerging Markets(EWEM). Pääni kääntyi Vanguardiin ja perusteluina oli seuraavat kohdat:

OP-Itä- Eurooppa RIP ja myyty

OP sulauttaa OP-Itä-Eurooppa rahastonsa OP- Kehittyvä-Eurooppa rahastoon. Minulla on ollut OP-Itä-Eurooppa rahastossa pieni omistus ja käytän tilaisuuden myydä omistus ilman palkkiota pois hintaan 165,49 € (4.12.2013). Salkkuni siistiytyy ja pääsen eroon huomattavan kalliista rahastosta. Tämä rahasto oli minulle voitollinen kiitos ilmaisen lunastuksen.

Survival Biasista ei puhuta turhaan. Tämä oli toinen lopetettu OP rahasto vuoden sisään. Nykyisellä tahdilla minulla ei ole OP:n rahastoja vuoden kuluttua.  Rahastoni ovat tietoisesti harvinaisempia, mitä ei mualta saa. Harvinaiset rahastot karsiutuvat kovalla kädellä. 

Marraskuun rahastomerkintöjä

Olen jälleen tarkastellut osan salkustani ja rahastot ovat tuottaneet salkussani varsin hyvin varsin pitemmällä aika jänteellä. Vero etu näkyy selvästi. Tarkoituksenani on lisäillä rahastoja pikku hiljaa lisää. Minulla on huomattavan paljon erilaisia sijoituksia ja niissä on tarkoitus tehdä pientä karsintaa ja satsaamaan niihin, joita voi sitten vartioida paremmin. Niistä enemmän myöhemmin, kun käsittelen rahastojani uudelleen.

Merkitsin Seligson Phoenixia kahteen otteeseen ensin 30.10 hintaan 23,56 ja sitten 23.11 hintaan 23,61. Rahasto on tuottanut hyvin viimeisen vuoden, mutta lokakuussa se ei pysynyt kovin hyvin muun nousu markkinan mukana ja ostojeni hetkellä RSI oli alle 40%, joten sen saattoi sanoa olevan hiukan ylimyyty, kun muu markkina oli ehkä yliostetun puolella. Rahasto sijoittaa erikoistilanteisiin, sen sijoituksia voi luonnehtia myös arvosijoituksiksi. Se tuottaa nousuissa hyvin, mutta tulee alas laskumarkkinassa kuin kivi. Se nostaa salkun riskiä, mutta omat merkintäni ovat maltillisia.

21.11.2013 merkitsin lisäksi Seligson Russian Properityä. Venäjän markkina on edelleen varsin maltillisesti arvostettu rahasto edelleen menestynyt varsin hyvin. Rahaston muuttui syöttörahastoksi hiljattain.

Tämän lisäksi siirsi sijoitustililleni kertyneitä varoja Seligson Rahamarkkina rahastoon 21.11, jotta käteisvarani tulevat huomioiduksi tuottolaskelmissani.

Salkun tuotto marraskuussa 2013

Salkun tuotto marraskuussa 1,59% ja vuoden alusta 12,23%.

Osingot 60,30€. Kasvua edellisen vuoden marraskuuhun 29,15%.

Salkku tuotti ihan mukavasti. Jos vertaa kehitystä Helsingin indeksiin jäin jälkeen ennen kaikkea siksi, että Euro on vahvistunut dollariin nähden. Muutamat suuret sijoitukset mm. IBM, kehittyvien markkinoiden sijoitukset, amerikkalaiset indeksisijoitukset ja Outotec ovat kehittyneet hieman muuta indeksiä hitaammin. En ole silti huolestunut tilanteesta, päinvastoin nostan panostuksiani kyseisissä kohteissa.