perjantai 9. joulukuuta 2016

Protector Forsikring analyysi

Protector Forsikring on Oslon pörssissä listattu skandinaavinen yritys. Toiminta alkoi vuonna 2004, josta lähtien kasvuon ollut nopeaa ja kannattavaa. Vuonna 2015 yrityksen vakuutusmaksutulo oli 2,843 miljardia Norjan kruunua verrattuna vuoden 2014 2,375 miljardiin kruunuun. Kasvua oli 20 %.
Tällä hetkellä yhtiössä on 300 työntekijää.

Yhtiö tarjoaa vakuutuksia merivakuutustoimintaa lukuun ottamatta kaupalliselle ja yksityiselle sektorille, ja tuotteet ovat saatavissa vakuutusvälittäjien kautta. Protector myy myös omistajanvaihdosvakuutuksia kiinteistönvälittäjien ja asianajajien kautta Norjan markkinoilla, joilla on sopimus välittäjien kautta.

Yhtiön päätavoiteet ovat

  • Kustannus- ja laatujohtajuus
  • Kannattava kasvu
  • Sija kolmen parhaan joukossa Protectorin liiketoimintasegmenteillä
Suurin osa toiminnasta on perinteistä vahinkovakuuttamista, mutta tämän lisäksi valikoimaan kuuluu ”Change of Ownership” asuntovakuutukset Norjassa, jotka ovat noin 20 % yhtiön toiminnasta. Tässä Protectorin markkinaosuus Norjassa on yli 50 %. ”Change of Ownership” vakuutukset ovat vakuutuksia asunnon myyjille, joilla pystyy vakuuttamaan ostajan löytämiä vikoja ja korvausvaatimuksia vastaan.

Suuri osa vakuutusten myynnistä tapahtuu erillisten välittäjien kautta ja tämän johdosta Protectorin organisaatio on ohut. Lisäksi toiminta keskittyy yhtiön kehitettämän IT-järjestelmän ympärille. Näiden takia yhdistetty kulusuhde on erinomainen ja kustannustaso kilpailijoita matalampi. Vuonna 2015 se oli 7,5%, kun toiseksi parhaalla IF:illä se oli 13,0% pohjoismaisten keskiarvon ollessa 16,5%.

Johdon omistus yhtiöstä on huomattava. Yhtiöllä ei lisäksi ole käytössä omistusta liudentavia optio-ohjelmia. Protector on useissa tyytyväisyyskyselyissä saavuttanut kilpailijoita parempia tuloksia samaten se erilaisilla mittauksilla pohjoismaista kärkeä.

Vakuutusmaksutulot ovat kehittyneet seuraavasti:
2007: 376 MNOK
2008: 592 MNOK
2009: 843 MNOK
2010: 792 MNOK
2011: 903 MNOK
2012: 1107 MNOK
2013: 1374 MNOK
2014 2375 MNOK
2015 2843 MNOK

perjantai 2. joulukuuta 2016

Salkun tuotto marraskuussa 2016

Salkun tuotto marraskuussa oli 0,95%:ttia ja vuoden alusta 8,71%. Kaupankäyntikuluni olivat 47,00€. Kaupoista kirjoittelen erikseen myöhemmin.

Osingot marraskuussa olivat 152,24€ jolloin kasvua 58,07% edellisen vuoden marraskuuhun.

Vertailua indeksiin:

Marraskuu

OMX Helsinki Gap GI 1,67% ,marraskuu


Tuotto vuoden alusta;

OMX Helsinki Gap GI 5,46% 

Salkku: 8,71%

torstai 1. joulukuuta 2016

Virhe lokakuun tuotoissa

Aloin laskemaan marraskuun kuukausituottoja ja huomasin karkean virhee lokakuun tuotoissa. Olin merkinnyt Nordnet Super Fond Danmark merkinnän euroissa kruunuhinnalla, joka teki laskentaan 1600 € tappion. Kun virhe korjattiin, meni lokakuu plussalle 0,27% ja  kokovuosi 7,99%. Korjasin virheen itse artikkeliin: Salkun tuotto lokakuussa 2016

tiistai 29. marraskuuta 2016

Buffettin portfolion muutoksia Q3/2016

Berkshire Hathawayltä ilmestyi 14.11.2016 Q3/2016 omistukset. Top kymmenen omistuksissa tuli muutos, kun yhtiö on keventänyt Walmartin omistusta lähes 68% salkussa ja se on tipahtanut kymmenen suurimman sijoituksen joukosta. PSX Phillipsia ja Charter Communicationssia on lisätty. Charter communication nousu kymmenen suurimman sijoituksen joukkoon sijalle 9 hiukan alle 2% omistuksella.

Deeren pientä keventämistä on jatkettu tällä neljänneksellä. Lisäyksiä on tehty mm. Visa Inc:iin, Bank of New Yorkiin, Verizon communicationssiin ja Liberty SiriusXm Series C ja Liberty Clobal Inc ja Wabcoon. Kinder Morgania on kevennetty neljännes. American Airlines Group on tullut uutena salkkuun.

Buffett 10 suurinta sijoitusta Q3/2016

Q3/2016
Nro.
Osake
Portfoliosta [%]
Kumulat.[%]
1
KHC- Kraft Heinz
22.63
22.63
2
WFC - Well Fargo
16.49
39.12
3
KO- Coca Cola Co.
13.14
52.26
4
IBM
10.02
62.28
5
AXP- American Express
7.54
69.82
6
PSX-Phillips 66
5.05
74.87
7
USB - U.S Bancorp
2.83
77.70
8
MCO- Moody's Corp.
2.07
79.77
9
CHTR - Charter Communication
1.98
81.75
10
DVA-DaVita HealthCare Partners
1.98
83.73

keskiviikko 23. marraskuuta 2016

Lokakuun 2016 tapahtumat


Tapahtumien määrä salkussa oli edellisiä kuukausia selvästi alhaisempi. Tein 8 ostoa ja 2 myyntiä, kaupankäyntikulut tipahtivat tasolle 30€/kk.
Kuun alkuun ostin indeksisijoituksia. Hankin kovasti laskussa ollutta Nordnet Superfonden Danmarkkia. Indeksiä tiputti erityisesti 10% painolla mukana oleva Novo Nordisk. Yhtiöllä on hyvä kasvutarina diabeteksessa, joka on kovassa kasvussa teollistuneissa maissa. Nyt tarinassa on pieniä vastoin käymisiä. Harkitsin itse yhtiön hankkimista, mutta totesin, että yhtiön menestystä on erittäin hankala arvioida. Diabetestä voidaan hoitaa mahdollisesti muilla keinoilla ja yleistymistä saada kuriin elämäntapa muutoksilla ja suosituksilla (Tiettyjen tautien yleistyminen on tapana jatkua ennemmin kuin asettua).

Seuraavaksi tein normaalit Nordnetin kuukausiohjelman hankinnat. Kehittyviä markkinoita osakkeina ja korkoina, maailma indeksiä ja USA:n osinko ETF:ää. USA:n osinko ETF:n panin nyt sitten hyllylle, dollari on vahvistunut kovasti enkä näe ostoja enää järkeväksi. Dollari voi toki vahvistua edelleen tai pysyä nykyisellä tasolla, mutta sieltä sitten pikuhiljaa lähtee varat siirtymään osinkoina takaisin euroiksi. USA menee näillä näkymin koron nostoissa edellä ja Eurooppa seuraa viiveellä perässä. 11.10.2016 hankin Comptelia, mutta 20.10 päädyin luopumaan suurimmasta osasta omistuksista. Vuoden loppu on perinteisesti ollut Comptelille hyvä, mutta nyt tilauksia ei sitten ole jostain syystä tippunut ihan samaan tahtiin kuin vähän aikaa sitten. Yhtiössä oli kovaa myyntipainetta, joten minulle heräsi epäilys, että joku tietää tilanteesta minua enemmän. Myin osakkeet ja sain verotukseen kirjattua tappiot.Osake onkin pysytellyt myyntihintaani alempana.
Kevensin Taaleria jonkin aikaa sitten, koska tulos oli pieni pettymys. Pidän yhtiön tulevaisuuden näkymiä ja osinkonäkymiä hyvinä ja minulla oli tarkoitus lisätä yhtiötä tai ostaa aiemmin myymäni osakkeet takaisin alemmalta tasolta. Onnistuin tässä, mutta hiukan hätäilin, nyt yhtiötä saa halvemmalla.  Mahdolliset koron nostot on Taalerille hyväksi ja näen näiden vahvistavan yhtiön asemaa energiamarkkinoilla. Energia on pääomavaltainen ala, johon koron nosto vaikeuttaa investointeja. Taaleri on kilpailukykyinen rahastojen uusiutuvan energian vuoksi markkinoilla. (Esimerkkinä ydinvoiman ja kaasun varastojen pääoma kustannukset nousevat ja energia vaatii jatkuvaa investointia laitteisiin ja nämä kulut nousevat.)

Suurin syy Comptelista luopumiseen oli minua hukutteleva tilanne Fingerprint cardsissa. Eurolla sai kruunuja eniten pitkään aikaa ja yhtiön kruunukurssi oli erittäin alhaalla. P/E 16 on erittäin alhainen huippuvahtia kasvavalle yritykselle, joka on kaiken lisäksi pystynyt positiiviseen tulokseen. Yhtiö sai kilpailua alalle Samsungin kautta, joka oli pieni tappio. Samaan aikaan Samsungilla on suuria ongelmia räjähtävien akkujen kanssa. Nyt yhtiö dumppaa kriisipuhelimet isoille Intian markkinoille. Tunnistus on liiketoimintaa, jossa luottamus on tärkeää. Samsungin toiminta ei ole mitenkään luottamusta herättävää. Tämä ei tienkään tarkoita, että tilanne sataisi Fingerprint Cardsin laariin. Apple kuitenkin hyötyy tilanteesta hetkellisesti ja käyttää sormenjälkitunnistusta. Fingerprint Cardsin osake on voimakkaasti shortattu ja yhtiön johdon optiot erääntyy joulukuun puolivälissä. Tämän jälkeen yhtiössä voi olla aineksia vahvempaakin nousuun. Näin mahdollisuudet yhtiössä parempina kuin Comptellilla ja hyppäsin kelkkaan.

perjantai 18. marraskuuta 2016

Salkun tuotto lokakuussa 2016

Salkun tuotto lokakuussa oli 0,27%:ttia . Kaupankäyntikuluni olivat 30,00€. Kaupoista kirjoittelen erikseen myöhemmin.

Vertailua indeksiin:

Lokakuu

OMX Helsinki Gap GI -1,60% ,lokakuu
80 % MSCI World TR & 20 % iBoxx Euro Overall 0,06%. 

Tuotto vuoden alusta;

OMX Helsinki Gap GI 6,56% 
80 % MSCI World TR & 20 % iBoxx Euro Overall 5,11%. 

Salkku: 7,99%

Edellinen: Salkun syyskuun 2016 ja Q3 tuotot

torstai 27. lokakuuta 2016

Myynti YIT

YIT:stä suuriosa meni myyntiin osavuosi katsauksen jälkeen. Enää jäi pieni erä toiseen salkkuun, jota ei kannata kustannusten vuoksi myydä. Tulos oli tappiolla, kassavirta negatiivinen ja velkaantuminen jatkoi kasvuaan gearing 119%. Tuo yhdistettynä Euroopan velka- ja pankki tilanteeseen en nähnyt kovin järkevänä jatkaa tällä velkaantuneella yrityksellä.  

Markkinoilla on toki positiivisiakin signaaleja. Oikaistun liikevoiton arvioidaan olevan 76 miljoonaa ja tähän asti kertynyt vasta 19 miljoonaa. Viimeinen neljännes on joko hurjan vahva tai sitten kirjanpidolla pystytään tekemään jotakin. Kolmas vaihtoehto on toki tulosvaroitus.

Tulosohjeistus:

Perustuu markkinanäkymien lisäksi seuraaviin tekijöihin: Syyskuun
lopussa YIT:n tilauskannasta oli myyty 56 %. Myytyjen ja esisopimusten piiriin
kuuluvien projektien arvioidaan tuovan yli 60 % vuoden viimeisen neljänneksen
liikevaihdosta. Loput liikevaihto-odotuksesta perustuu arvioon viimeisen
vuosineljänneksen uudesta myynnistä sekä
pääomanvapautustoimista.

Kovasti pitää saada myyntiä vuoden loppuun ja pankkitilanne tuskin helpottaa tilannetta. Deutschen tulos oli toki helpotus, mutta Italian pankeista ja Kreikasta ei ollakaan puhuttu hetkeen.

perjantai 21. lokakuuta 2016

Omasta sijoitusstarategiasta

Oma strategia perustuu aika pitkälle siihen, että pidän indeksisijoittamista ja Boglen ajatuksia äärettömän fiksuina. Indeksi on oikesti hyvä keksintö sijoittaa. Sen voittaminen on äärettömän vaikeaa, mutta silti sen voi voittaa yksinkertaisilla jutuilla. Omasta startegiasta olen saanut ihmeen monimutkaisen insinööriviritelmän. Tiedän kuitenkin, että seuraan ja olen kiinnostunut sijoittamisesta varmaan keskivertoa enemmän ja sitä kannattaa hyödyntää. Tällä olen oppinut, että on muitakin viisaita, yleisesti kukaan ei menesty yksin. Buffettilla ja Wahlroosilla on taustalla yhtiönsä työntekijät antamassa näkemyksiään ja tietojaan. Analyysejä tulee, kun pyytää.

Strategia on vähän elänyt ja muuttunut, mutta muutokset pitää perustella itselle. Nyt ei tunnu järkevältä sijoittaa korkoihin ja olen miettinyt pitäisikö ne hylätä kokonaan, koska osakkeet tuottavin luokka. Uskon, että tästä lähdetään koroissa nousuun 5 vuoden jänteellä USA:ssa, Japanissa ja Euroopassa. Siksi olen määrittänyt tuonne korkotason. Rahan hinta vaikuttaa osakkeiden tuottoon.    
Itse pyrin voittamaan indeksin siten, että osakevalintani voittaa indeksin jollakin aika välillä. Sen jälkeen jätän ne salkkuun maatumaan ja sijoitukseni on hajautettu noin indeksi. Indeksiä parempaan sijoitukseen pääsee myös jättämällä huonoimpia sijoituksia poissa. Pyrin aina valitsemaan keskivertoa parempia sijoituksia ja samalla järjestelmällisesti karsin poissa huonoimmat (Vuosittainen tarkastelu).

Minulla osaamista tilastomatemaattisista työkaluista työn kautta ja sitä kautta ymmärrän teknistä analyysiä. Lisäksi ymmärrään, että osakkeen hinta ja arvo on eriasia. Osakkeen hinta määräytyy kuin millä tahansa markkinoilla/kirpputorilla ostajien kiinnostuksen mukaan. Voit laittaa siihen hintalapun ja ehkä se menee kaupaksi. Mutta jos haluat sen kaupaksi heti sillä hetkellä hintaa pitää laskea. Jos tavara huutokaupataan voi se nousta korkeaksi yksinkertaisesti huomiosta. Vastavan voi  saada halvemmalla jostain kaupasta, mutta etsiminen voi viedä aikaa.

Tuo hinnan muodotus aiheuttaa sitten ajoittain sen, että jotain saa äärettömän halvalla jonkun halutessa tavarastaan eroon. Lähtökohtaisesti tämmöisessä tapauksessa hankkiessa pääsee hyvään tuottoon. Kun esimmäisenä vuonna voittaa indeksin 5-10% niin se on indeksin erittäin hankala kiriä kiinni kohtuullisen pitkässäkään aikajaksossa, varsinkin jos siihen yhdistetty hyvä osinko, jonka voi sitten sijoittaa indeksiin tai indeksiä parempaan.

Näistä on sitten tullut melkoisen hajautettu salkku. Tiedän monta menestynyttä menetelmää ja olen tunnistanut niihin hyviä mahdollisuuksia. Kun osaa pysyä vain tiukkana eikä mene liian helpolla mukaan ja valitsee parhaat pääsee hyvään tulokseen. Sijoittamisessa hankalinta on sitten olla tekemättä mitään. Jostakin osakkeesta innostuessa pitäisi miettiä onko se oikeasti parempi kuin entiset ja mikä on kyseessä olevan yhtiön sen tulevaisuus. Pelkkä edullinen tunnusluku on huono lähtö kohta, samoin pelkkä hyvä tulevaisuus, jos hinta ei ole kohdillaan. Pitäisi olla hyvä tulevaisuus ja edulliset tunnusluvut. Näitä on harvoin ja voi olla, että vaikka haluaisit ostaa tuohon hintaan niin kukaan ei myy, vaikka edelliset pörssikaupat on tehty siihen hintaan.


Tästä päästään sitten jatkamaan kohta salkkuni vuositarkasteluun, jonka aloitan allokaatiosta.

Nordnet salkun kehitys