maanantai 24. kesäkuuta 2019

Ostoja ja ajatuksia pankeista

Lisäsin salkkuni Svenska Handelsbankenia ja pienen erän Nordeaa. Pankkisektori on maailmanlaajuisesti ollut aika alhaalle arvostettu. Digitalisaation ja teknologiayhtiöiden on arveltu iskevän siihen lujasti. Toisaalta nollakorot ovat olleet jo pitkään vallalla ja toimintaympäristö pankeille on vaikea, koska korkokate on alhainen. Lisäksi Italian tilanne on vaikea ja pankkien ongelmat Italiassa heijastuvat kyllä pohjoismaihin. Italia ei kuulu Suomen eikä Ruotsin tärkeimpien kauppakumppaneihin.

Tässä kirjoituksessa en lähde arvioimaan Svenska Handelsbankenia enkä Nordeaa tarkemmin yhtiönä vaan arvioin niiden toimintaympäristöä. Lyhyesti totean niiden edenneen viimeaikoina eri suuntiin. Handelsbanken on jatkanut tasaista puurtamistaan ydin alueellaan, sen tulos on kehittynyt ihan mukavasti. Svenska Handelsbanken ilmoitti lopettavansa Balttian toiminnot. Nordealla on ollut aika vaikeaa. Se on tehnyt suuren IT-projektin, vähentänyt konttoreita ja muuttanut pääkonttorin Ruotsista Suomeen.

Perustelen hiukan miksi sanon pankkisektoria halvaksi. Pankkisektori on halpa tasearvolla mitattuna ja samoin P/E-luvuilla mitattuna. Pörssillä on oletus, että tulokset laskevat edelleen tai ettei yhtiöt pysty pitämään nykyistä tulostasoa. Nordea on ilmoittanut pyrkivän pitämään kasvavaa osinkoa ja se tarkoittaa seuraavalle vuodelle yli 10% osinkotuottoa. Tämä on erittäin korkea osinkotaso ja saanut ihmettelyä osakseen esimerkkinä pitkään bloganneelta Laimealta silliltä. Itselläni puolestaan pisti silmään Seeking Alphassa Nordean nousu listalle 50 suurinta osinkoa maksavan ulkomaisen osakkeen listoille. Minusta vaikuttaa, että Nordealle on nyt katalyyttejä aliarvostuksen purkautumiselle.

1. Nordea on kärkipäässä jo erilaisilla seurantalistoilla.

2. Nordea on jo herättänyt tuolla kirjoituksella esimerkkinä ulkomaista kiinnostusta

3. Nordea tulee erilaisiin osinkoindekseihin, jonka seurauksena tulee osakkeelle kysyntää indeksirahastoilta

4. Nordean osuus OMXH25 ja Eurooppa-indekseissä. Nordea ei päässyt 50 indeksiin, mutta mikäli ko. katalyytit toimivat se sinne jollain aika välillä lähitulevaisuudessa nousee.

Nordea on minusta selvästi ”tupakan tumppia” erityisesti Ruotsissa. Se on ensin vihattu johtuen Wahlroosin lausunnoista ja toiseksi muutosta Suomeen. Se on kärsinyt näistä, mutta nyt minusta laivan voidaan ajatella kääntyneen hiukan. Nyt likapyykkinä koneessa lingotaan toisia yhtiöitä. Johtuen rahanpesusta siellä on pääosassa Danske ja Swedbank. Tilanteesta voivat hyötyä muut pohjoismaiset kilpailijat ja tällä hetkellä kurssissa on pelkoja niiden osuudesta asiaan. Uskoisin Handelsbankenin ja SEB olevan tällä hetkellä Ruotsalaisten ykkösvaihtoehto, mutta voi noilta Danskelta ja Swedbankilta tulla murusia Nordealle. Tästä kuitenkin päästään sitten vertailuun arvostuksesta. Seeking Alphan kirjoituksen listalla Nordea menee samaan lokeroon Intesa Sanpaolon kanssa, joka on Italialainen pankki. Sillä on erittäin suuret riippuvuudet Italian pankkisektoriin ja lainoihin. Vastaavasti rahanpesu tilanteensa kanssa rypevä Swedbank on edelleen Nordean alapuolella osinkotuotossa. Danskea ei listalla näy, mutta Handelsbanken löytyy listauksesta.

Mitkä on sitten nämä monella mittarilla suuret uhkakuvat? Suuret yhtiöt menevät pankkisektorille ja vie markkinat. Suomi ja Ruotsi on väestömäärältään pieniä markkinoita ja kielen ja sääntelyn vuoksi vielä suojassa. Tällä on toki pieniä ja ketteriä vertaislainayhtiöitä, kuten Resurs Bank ja Bank of Norwegian. Samalla on pohdittu millä kivijalkapankit pitää asiakkaita. Maahan muuttajilla on ollut ainakin tarve hankkia pankkitili ja tätä tarvitaan tukien maksamiseen. Epäilen, että Googlen tai Applen kaltaiselle yhtiölle ei ole ihan helppoa hoitaa lakimääräisiä toimintoja. Sama koskee vertaislainyhtiöitä. Pankit ovat vieneet suurelta osin tunnistautumisen markkinan. Tästä on kyllä selvästi EU-tasolla halua päästä eroon ja mobiilitunniste valtaa alaa. Itse näen pankeilla olevan tästä hyvä kokemus ja uskon edelleen jatkavan merkittävänä toimijana. Voi toki olla, että bisnes eriytyy pankin muusta toiminnasta. Pidän kuitenkin mm. Nordean ja S-pankin mobiilitunnistaumisia hyvinä ratkaisuina.

Pankeissa on jo paljon pahaa kursseissa ja sellaisissa tapauksissa yleensä pienikin valon pilkahdus riittää kohottamaan kurssia. Matalat korot on ongelmallisia pankeille ja syö tulosta. Nyt koron nostot näyttää EKP:n kohdalla siirtyneen taas kauemmaksi ja korot voivat jopa laskea. Kulutusluottoja voi seurata erilaisista palveluista ja esimerkkinä LUOTTO.ORG. Tämä valikoitui itselleni siksi vertailuun, että siinä on Resurs Bankin, Bank of Norwegianin, Klarna ja Nordax Bank. Nuo ovat mielestäni niitä kovia kilpailijoita pankeille. Lainan todellinen vuosi korko on 4,5% minimi ja maksimi 50%. Itse näen ainakin edelleen pankeille paikan esimerkkinä vakuudellisten autolainojen kanssa.

Itselläni on tapana kysyä miksi tulos paranee ennen sijoittamista yhtiöön. Hyviä puolia pitää löytyä. Tässä sitten listattuna niitä:

Svenska Handelsbanken

+ Ruotsalainen, sai asiakkuuksia Nordean Suomeen muutossa
+ Voi saada eettisyyden vuoksi asiakkuuksia Swedbnkilta ja Danske Bankilta
+ Norjan keskuspankki nosti korkoa, korkokatteet paranevat Norjassa. Brittien koron nostot alkavat näkyä täysimääräisenä tuloksessa
+ Ruotsin inflaatio oli 2,1%, joka yli 2% tavoitteen. Mikäli tahti jatkuu samana koron nostot Ruotsissa edessä.

Nordea

+ Christer Gardell osti Nordeaa, hän toimii yhtiön arvon esiin tuomiseksi, kurssi laskenut ostojen jälkeen
+ von Koskul mainitsi Q1 raportin esittely tilaisuudessa Q2 lähteneen lujaa käyntiin
+ Nordea osti hiljattain Gjendśidige Bankin Norjasta ja Norja juuri korotti korkoaan. Parantaa korkokatetta Nordealle Norjan osalta.
+ Nora rahastot ovat menestyneet hyvin ja saaneet hyvin rahaa, menestys rahastot on rahastoyhtiölle tärkeitä
+ Osuuspankki töppäsi hinnoittelun muutoksessa. Se sai sijoittajia 1% hintakatolla, joka loppuu. Tämä ei kannusta pitkaikaiseen sijoittamiseen. Samalla hintojea nostetaan muuten ja palveluissa ollut ongelmia. Siirrot toisiin pankkeihin on mahdollisia. Nordea ainoa pankki Suomessa, jolla on 1% hintakatto. 
+ Ruotsin inflaatio oli 2,1%, joka yli 2% tavoitteen. Mikäli tahti jatkuu sanana koron nostot Ruotsissa edessä.
+ Nordea mahdollisesti osaksi eri indeksejä

Viimeisimmästä kohdasta en ole ihan varma tuleeko toteutumaan, ilmeisesti Nordea ei välttämättä Euro Stoxx50 indeksiin mahdu. Tammikuussa yhtiö oli sijalla 45 ja indeksiin nostaminen vaatii sijan 40. Sijaa heikensi Sammon ommistus osuus, sillä laskettiin vapaata arvoa. Sampo on taas sitten luopumassa osasta omistustaan, joka nostaa arvoa syksyllä. Tärkeintä näissä on mielestäni Cardellisn toimet ja mahdolliset lisäostot katalyytiksi aliarvostuksen purkautumiselle. Svenska Handelsbankenille en vastaavia katalyyttejä ole löytänyt, mutta kurssi ruopii kolmen vuoden pohjaa, kun yhtiö samalla on puksuttanut vahvasti eteenpäin. Molemmat pankit ovat olleet kohtuullisen varovaisia, joka voi olla nykyisessä markkinatilanteessa.

Yleisesti näen pankkien palvelulle on edelleen tarvetta. Ne ovat uusien palveluiden ja korko tilanteen vuoksi puristuksissa. Mutta nykytilanteessa mainitut pankit edelleen tekevät tulosta. Tilanteen kiristyessä heikot karsiutuvat ja paremmat elävät. Korot vielä nousevat ja pankeille koittaa parempi suhdanne. Nyt niitä saa jopa alle tasearvon.

Tarkastelua pankkien tilanteesta Huhtikuulta: Pankkien tilanteesta

lauantai 8. kesäkuuta 2019

Pohdiskelua omista vahvuuksista ja sijoitusstrategiasta

Olen nimennyt sijoitusstrategiani satunnaiskävelyksi. Vaeltelen seinäkadulla poimin seteleitä maasta. Jos hyvä perusteltu tilaisuus tulee, tartun siihen. Uskon markkinoilta löytyvän hyviä tilaisuuksia. Olen maininnut etten ainoastaan itse pysty parhaimpaan mahdolliseen tulokseen. Olen hiljattain kuunnellut Buffettia ja Wahlroosia ja molemmat totesivat jättävänsä asiat niille ihmisille, jotka osaavat ne parhaiten. Olen viime aikoina tehnyt tarkastelua sijoitustuotoistani ja todennut, että rahastoni ovat menestyneet hyvin. Olen osannut valita näihin hyviä rahastoja ja niiden hoitajia. Rahastoissa on tullut hutejakin, mutta olen ne siivonnut salkustani.

En ole rajannut mitään strategiaa tai anomaliaa pois salkustani. Pidän vahvuutenani sijoittamisessa intohimoa asiaan ja haluan oppia koko ajan sijoittamisesta uutta. Useissa kirjoissa kehotetaan valitsemaan oma pelikenttä missä on vahvoilla. Osaan nimetä alueita mitkä tunnen mielestäni keskivertoa paremmin, mutta riittääkö se parempiin tuottoihin? Useissa tapauksissa vastassa ovat ammattilaiset. Yksi ehdoton vahvuuteni on sijoittamisessa allokointi. Minulla on jo hyvin pitkään ollut salkku suunnitellussa osake-korko suhteessa. Lisäksi olen pysynyt seuraamaan suunnitelmaani erilaisia sijoitustyyppejä. Salkustani löytyy suunnitellusti osinko osakkeita, indeksisijoituksia, pienosakkeita ja arvosijoituksia. Salkkuni meno on kokonaisuutena aika tasaista millaista olen sen halunnut olevan. Olen ollut mielestäni liian arka, osakepaino olisi saanut olla suurempi. No näistä nyt sitten esimerkkinä nostin osakepainoani joulun alla laskussa ja ehdin jälleen keventelemään ennen kevään laskua. Tunnistin nämä pörssin tunnelman muutokset. Salkkuni on erittäin hajautettu tarkoituksella, etten pysty suuren suuria muutoksia tekemään. Tämän johdosta merkitys salkkuun on vähäinen. Tiedän, että näissä pystyy helposti epäonnistumaan. Muutama päivä voi tuoda merkittävän osan tuotoista. Olen kuitenkin molempien välittäjieni salkuissani OMXH25- indeksiä edellä viimeiset 6 kuukautta ja vuoden tuotoissa.

Suurimmat epäonnistumiseni ovat selkeästi yksittäisissä osakkeissa. Niissä voi nimetä vielä kohteeksi hakemani kasvuosakkeet. Potin reippaasti takkiin Protector Forsikringissä ja Fingerprint Cardsissa. Myin ne vielä huonoon aikaan salkun siivouksessa, molemmat on myyty vuoden sisään ja molempien kurssit on selvästi korkeammalla nyt. Myin ne selvästi väärään aikaan. No Lehto on kolmas epäonnistumiseni. Tässä päästään edelleen siihen, että kaikki nämä yhtiöt voivat olla vielä hyviä sijoituksia tulevaisuudessa. Pitää vain odotella pidempi aika.

Suuren osan hyvistä sijoituksistani olen tehnyt seuraamalla rikkaita. Olen sijoittanut yhtiöihin tai rahastoihin joihin hyvin menestyneet sijoittajat ovat sijoittaneet. Olen strategiaani merkinnyt en usko pärjääni yksin vaan käytän menestyneitä sijoittajia hyväksi.

torstai 6. kesäkuuta 2019

Rahastojeni pidemmän aikavälin tuottotarkastelua

Minulla nousi esiin Nordnetin* sosiaalisen median palvelussa Sharevillessä* rahastosijoitukseni Suomi Arvo rahastoon. Sijoitus on ollut tuotoltaan erinomainen ja samalla huomasin salkustani löytyvän useita muita hyvän 10 vuoden tuottohistorian omaavia rahastoja. Osaan ensimmäisiä sijoituseriä on tullut kymmenen vuotta täyteen. Samalla olen tehnyt havaintoja, että Nordnetin rahastot ovat olleet omalta osaltani aika hyviä sijoituksia, suurin osa yhä plussalla huolimatta vahvasta kurssilaskusta. Olen ottanut hiljattain muutamaan mielenkiintoiseen rahastoon avaus positiot ja kirjoitan niistä hiukan myöhemmin. Nordnet mahdollistaa sijoittamisen ilman merkintä ja lunastuspalkkioita useiden rahastoyhtiöiden rahastoihin. En ole halunnut jakaa viime aikoina enää sijoituksiani uusiin paikkoihin mielesätni hyvien rahastojen valitsemiseksi. Nordnetissä* hallinta tapahtuu samasta paikasta.

Alla tarkastelu, jossa lähteenä 10 vuoden tuotoille on Huhtikuun 2019 rahastoraportti. Mennyt tuotto ei ole tae tulevasta ja nyt ollaan juuri sellaisessa vaiheessa, että ollaan lähes 10 vuotta finanssikriisin pohjasta. Itse asiassa olen ostanut juuri mainittua Suomi Arvo rahastoa viimeisen kerran 4.3.2009, joka hyvin lähellä finanssikriisin pohjaa. Olen myynyt rahaston poissa helmikuussa, mutta sen tuotto 267,60% tähän päivään. Valitettavasti Kauppalehden salkkupalvelu ei näytä arvopäivää tätä kirjoittaessa. Itse kriisin pahin vaihe oli mielestäni 15.9.2008 jolloin Lehman Brothers kaatui. Pörssi lasketteli siis vielä pitkään tuon jälkeen. No mennään takaisin tarkasteluun. Tässä on tarkastelua ja muutamia otoksia ostoistani ja niiden kokonaistuotto.

Tässä otosta salkkuni rahastovalinnoista:

1. Seligson Global Top 25 Pharmaceuticals, tuotto 10 vuotta per vuosi 13,7%.

- Oma osto 25.8.2009 tuotto 214%, ostossa 10.11.2009 vielä parempi tuotto 220%.

2. LähiTapiola Hyvinvointi, tuotto 10v. 15,4%

- Osto 11.6.2009, tuotto 290%

Terveydenhuolto sektorin tuotto 10 v. 13,7%.

Top Pharma on indeksirahasto, joka tietyllä tapaa on aktiivinen tai ottaa näkemystä. Yhtiöt on valittu brändiarvostuksen perusteella. Tästä huolimatta se on indeksisijoitus, joka tuottanut indeksin verran. Olen lukenut tutkimuksen, jossa terveyden huollon kerrottiin olevan parhaiten tuottanut sektori noin 15% vuosituotoilla historiallisesti. Olen lukenut tutkimuksia, jossa on todettu aktiivisella salkunhoidolla pärjättävän yksittäisillä sektoreilla. Salkun hoitajat osaavat valita parhaat sektorin osakkeista. Kokonaisindeksille ei pärjätä, koska ei olla oikeilla sektoreilla kiinni oikeaan aikaan. Tätä taustaa vasten ei ole yllättävää, että LähiTapiola Hyvinvointi on voittanut indeksin ja tuottanut yli 15%. Harmittavaa vain, että panostukseni olisi saanut olla suurempi. Nämä kaksi valikoitui ensimmäiseksi, koska Top Pharma on suurin rahastosijoitukseni.

tiistai 4. kesäkuuta 2019

Salkun tuotto Toukokuussa 2019

Salkun tuotto Toukokuussa -4,13%:ttia. Salkun tuotto tipahti tasolle 10,92% vuoden alusta. Kaupankäyntikuluni nousivat 100,31€ tasolle. Kulut olivat 0,79% kaupankäyntivolyymista (12653,64€) ja 1,81% lisätystä pääomasta (5534,02€).

Osinkoja kertyi 782,17€. Osinkoja tuli 35,54% vähemmän kuin edellisenä vuonna samaan aikaan. Suurimpana syynä on Sammon osingon ajoittuminen tälle vuotta huhtikuulle. Sampo on salkkuni suurin yksittäinen sijoitus ja maksaa osinkoa vain kerran vuodessa.

Tilanne kauppasodan osalta on muuttunut melkoisesti viime kuusta ja yltynyt USA:n ja Kiinan nokitteluksi. Enää kyseessä ei ole pelkästään tullit vaan tuotteiden käyttökiellot ovat astuneet kuvaan mukaan. Vaikutukset ovat arvioiden mukaan kovia maiden talouteen ja ensimmäiset tulos varoitukset asiasta on nähty Suomessa Fiskarssin toimesta. Olen kuitenkin odotellut tilannetta ja tehnyt ensimmäisiä ostoja. Olin jo varaillut käteistä ostoja varten osingoista muuten hiukan keräillyt rahaa varastoon. Olen ostellut melkoisen runsaasti ja lisäksi veivannut salkkua hiukan mieleiseen muotoon. Nordnet osinkokampanjan puitteissa olen siirtänyt hiukan sijoituksia Nordnettiin*, jotta vältyn säilytyspalkkiolta. Kulujen optimointi kannattaa pitkässä juoksussa.

Edellinen tarkastelu: Salkun tuotto Huhtikuussa 2019

* AFfliate-linkki, josta kirjoittaja voi saada komissiota.

maanantai 20. toukokuuta 2019

Analyysi 3M

3M kurssi on tippunut viimeisinä viikkoina vahvasti ja olen tarttunut tilaisuuteen ja ostanut osaketta läheltä kolmen vuoden pohjia useammassa erässä. Kappalemäärät on Nordnetin ostoa lukuun ottamatta pieniä, mutta summaa kertyy 3M hinnalla ihan mukavasti. Jos kurssin matka jatkuu alaspäin, ajatuksena on lisätä panoksia ja sitä ennen on syytä tehdä hiukan kotiläksyjä.

Entuudestaan minulle oli selvää, että 3M on laadukas yhtiö. Se teollisuusyritys, jonka vuoksi se on syklinen eli tulos kärsii talouden suhdanteesta. Laskua perustellaan taantumapeloilla ja toiseksi tulokset on pettänyt odotukset useamman vuosineljänneksen peräjälkeen.

3M on yhtiönä hyvin taantumaa kestävä. Se on maksanut katkotta osinkoja yli 100 vuotta ja korottanut niitä viimeiset 60 vuotta. Nyt kuitenkin maksusuhde kassavirtaan alkaa olla 70-80% välissä. 2% omien osakkeiden ostot pienentävät tarvittavaa raha määrää osingon korotuksiin. Finanssikriisissä sen ROE tipahti tasolle 25%, joka on mielestäni edelleen erinomainen tulos. Samoin nettomarginaali yli 13%.

3M nykyinen P/E on noin 18 ja osinkotuotto 3,41%, joka selvästi viiden viimeisen vuoden keskiarvon 2,4% yläpuolella. Oman pääoman tuotto (ROE) on korkea 54% jota toki yhtiön omien osakkeiden osto ja ja noussut velkaantumisaste parantaa. Koko pääoman tuotto on hyvä 14,43%. ROIC (TTM) 22%. 3M on kuitenkin ollut velkaantumisen kanssa yleisesti konservatiivinen ja ei ole päästänyt nettovelkaantumisastetta koskaan 189% korkeammaksi. Nykyinen nettovelkaantumisaste on 169%. Tämä voi aiheuttaa painetta osinkojen korotuksiin.

Olen laskenut yhtiöille blogini oikeasta laidasta löytyvällä Buffet formula linkillä Instric Valueta. 3M vuotuinen osinko on tällä hetkellä 5,76$. Osingon kasvu on ollut viimeisen vuoden 13%. Oletuksella tämä kestää viisi vuotta ja sen jälkeen kasvu on 5%. 5% saan siitä, että yhtiö ostaa omia osakkeuta 2% ja lisäksi BKT kasvaa vuosittain 3%, jonka 3M on pystynyt yleensä kasvamaan. Näillä saadaan edellytykset kasvattaa osinkoa 5%. Jos laitetaan turvamarginaaliksi 20% (Oletan arvojen toteutuvan 80% todennäköisyydellä) ja vertailutuotoksi 8%, joka osakesijoituksen keskimääräinen tuotto mielestäni vähän yläkanttiin erityisesti nykyisellä arvostustasolla. Näillä oletuksilla 3M fairvalueksi saadaan 224$. 13% osingon kasvu on kova ja sen toteutuminen on mielestäni epätodennäköistä. Investing.com kertoo 3M osingon kasvun olleen 9,88%. Jos tämän pyöristää 10% niin fairvalue on muuten samoilla oletuksilla 195 USD. Tällä hetkellä kauppasota rajoittaa menoa ja mikäli tämä oletetaan tiputtavan osingon kasvun 7% niin saadaan samoilla oletuksilla Fair Valueksi 171$, joka on lähellä nykyistä kurssia. Laskin oeltuksella osingon 5.5% osingon kasvulla, joka lähellä pienintä mitä pystyy laskurilla laskemaan, jos 5% kasvu on pienin mahdollinen osingon kasvu. Taulukossa on laskettu Instric Value eri tuotto-odotouksilla ja osingon kasvuilla:

Osingonkasvu/ Tuotto-odotus
7 %
8 %
9 %
10 %
5.5 %
247 USD
160 USD
124 USD
99 USD
6 %
253 USD
164 USD
126 USD
101 USD
7 %
264 USD
171 USD
132 USD
105 USD
8 %
277 USD
179 USD
137 USD
110 USD
9 %
289 USD
187 USD
144 USD
114 USD
10 %
303 USD
195 USD
150 USD
119 USD
11 %
316 USD
204 USD
156 USD
124 USD
12 %
330 USD
213 USD
163 USD
130 USD
13 %
345 USD
222 USD
171 USD
135 USD

Laskelma perustuu osingon kasvuun ja pidemmällä aika jänteellä osingon kasvun takana on oltava tuloksen kasvu. Nyt johtuen kauppasota jännitteistä tulos voi tipahtaa ja voi olla jopa todennäköistä. Samoin korkokäyrät ennustavat taantumaa. Historiallisesti viimeisen 20 vuodenaikana 3M osakekohtainen tulos on tyypillisesti tipahtanut 7-9% eli se ei ole hirvittävän syklinen. Täällä on Dividend Growth Stocks blogista löytyvät laskelma Fair Valuelle usealla eri menetelmällä. Se antaa Fair Valueksi 293$. Laskelmassa on mielenkiintoisesti saatu fair Value laskettua 5 keskiarvo P/E:n minimi ja maksimi P/E:n avulla viiden vuoden ajalta, joka kerottu vuoden EPS:illä. Tästä saatu hinta, joka on 155$.

keskiviikko 1. toukokuuta 2019

Salkun tuotto Huhtikuussa 2019

Salkun tuotto huhtikuussa 2,05%:ttia. Salkku on tuottanut huimat 15,66% vuoden alusta. Kaupankäyntikuluni laskivat tasolle 17,22€. Kulut olivat 0,86% kaupankäyntivolyymista (2012,29€) ja 0,93% lisätystä pääomasta (1845,21€).

Osinkoja kertyi muhkeat 2532,25€. Osinkoja tuli 104,45% enemmän kuin edellisenä vuonna samaan aikaan. Panostukseni osinkoihin alkavat näkyä todenteolla.

Tuloskausi on alkanut varsin hyvissä merkeissä erityisesti Amerikassa. Suomessa indeksin suurista Nokia ja Nordea aiheutti pettymykset muutoin kausi sujunut ihan mukavasti. Salkkuni suurista sijoituksista Investor oli varsin positiivinen. Iron Mountain petti liikevaihdossa ja tulos edelleen jatkoi kasvu-uralla. Koska kurssi reagoi voimakkaasti tein lisäyksen yhtiöön ja se nousi suurimpien sijoitusteni joukkoon. Koron nostopaineiden hellittäminen on selkeä hyvä signaali yhtiölle. Tosin USA:n inflaation kiihtyminen oi johtaa uusiin korotuksiin. Hyvä osinko antaa turvaa, jos korko nousee ja voi johtaa talouden jäähtymiseen ja kurssilaskuun. Pörssissä on ollut melkoinen hype viime ajat. Odottelen laskuja jossain vaiheessa, jossa sitten panostaa osinkoja.

maanantai 29. huhtikuuta 2019

Salkun tuotto maaliskuussa 2019 ja Q1/2019


Salkun tuotto maaliskuussa 1,16% %:ttia ja Q1 11,09%. Kaupankäyntikuluni laskivat tasolle 22,55 €. Kulut olivat 0,91% kaupankäyntivolyymista (2491,60€) ja 0,94% lisätystä pääomasta (2402,91€). Q1 tuottohan riittäisi tavoitteeseeni koko vuodeksi ja ehdin jonkun verran tankata salkkuun tavaraa.

Osinkoja kilahti tilille 801.53€. Osingot laskivat edellisen vuoden maaliskuusta 23,76%. Q1 osingot kuitenkin kasvoivat 17,39%. Olen panostanut osinkoihin, jotta saan kerätä käteisvaroja, koska uutiset taloudesta ovat olleet viime ajat melkoisen negatiivissävytteisiä. Tämä tunnelma voi tietysti johtua Euroopan talouden negatiivispainotteisesta uutisoinnista.

Markkinatilanne on varsin mielenkiintoinen. Useimmat pääindeksit kääntyivät teknisellä analyysillä nousutrendiin maaliskuussa eli niiden 50 päivän liukuva keskiarvo leikasi 200 päivän liukuvan keskiarvon ylhäältä alas. Puheet käänteisestä korkokäyrästä ja korkojen noususta ovat vaimentuneet. Luottamusindikaattorit ovat olleet mollivoittoisia. Euroalueen tilanne on ollut minusta aika heikko ja tuntunut heikommalta kuin muualla maailmassa.  


Edellinen tarkastelu: Salkun tuotto helmikuussa 2019

Edit: Korjattu tuottoa ja kaupankäyntivolyymiä. Kauppa kirjattu virheellisellä summalla.

torstai 11. huhtikuuta 2019

Pankkien tilanteesta

Nordea tuntuu parhaillaan kiinnostavan piensijoittajia kovasti. Itselläni on ollut pankeissa tai finanssisektorissa korkeahkopaino jo jonkin aikaa ja tähän syynä arvostusluvuilla muuhun markkinaan nähden kohtuullisen alhainen arvostus.

Nordea on pyörinyt omassa mielessäni samoin ja olen pieniä lisäyksiä siihen tehnyt. Yhtiössä nyt mielestäni päällä erikoistilanne, kun aktivistisijoittaja Christer Gardell on liittynyt omistajien joukkoon. Näen, että ei ole huonossa junassa hänen kyydissään. Sammon omistus taustalla ei ole huono asia. Nämä seikat eivät kuitenkaan tarkoita sitä, että osake ei voisi laskea alemmalle tasolle. Itse asiassa katsomalla kurssia Nallen ja Gardellin taivalta yhdessä suunta on ollut kurssissa alamäkeen. Lasku ei tarkoita Nordean olevan huono sijoitus.

Lähtökohtaisesti olen varovainen Nordean kohdalla. Vähän aikaa sitten tuli uutinen, että Nordea varoitellut analyytikkoja Q1 tuloksesta, että estimaatit liian korkealla. Tapaan esittää kysymyksen itselleni paraneeko yhtiön tulos? Nordean kohdalla ei tämän uutisen perusteella näin tapahdu, joten olen varovainen. Nordea ei kiistänyt uutista, joten se ei vaikuta tekaistulta uutiselta kurssin polkemiseksi. Lisäksi Sampo jakaa Nordean osakkeita, joka aiheuttaa ylimääräistä tarjontaa. Mietin kesällä Nordean ostamista, jos kurssi menee 6,50€ alle. Tällä hetkellä en tiedä syytä miksi Nordea tuottaisi paremmin kuin indeksi. Mielessäni on toki käynyt, että uutinen ilmoilla, jotta Gardell voi nostaa omistustaan. Lisäksi Sampo jakaa osakkeita omistajilleen, jotta Gardellille enemmän ostettavaa. Pidän erittäin mahdollisena, että hyvät Nordean ostopaikat ovat tulossa lähiaikoina.

Makrotasolla pankkien tilanne ei ole kovin hyvä. EKP ilmoitti juuri ettei koron nostoja ole tulossa tälle vuodelle. Eli Euroopan talous ei ole edennyt kuten on käynyt USA:ssa. Euroopassa on paljon velkaa ongelmaisia pankkeja Italiassa eikä Saksassakaan Deutche bankilla ja Commerzbankilla ole mennyt hyvin. Niiden yhdistymisestä on ollut huhua. Sammon yhtiökokeuksessa esimerkkinä todettiin nykyisen alhaisen korkotason olevan pankeille hankala. Tämän lisäksi rahan pesu kohu heiluttaa pankkeja. Yleisesti voisi todeta pankkien tilanteeseen ladatun paljon pahaa ja arvostukset ovat aika alhaalla, osinkotuotto useilla pankeilla ja rahoitusyhtiöillä korkealla. Tämä voi kieliä alan aliarvostuksesta.

Yritin vähän selvitellä pankkien kilpailutilannetta. Kilpailua asuntolainoista on luonnehdittu kovaksi. Marginaalit asuntolainoissa on 0,6%-1,0% pankeilla riippuen asiakkaasta ja kilpailutilanteesta. Alle 0,5% marginaaleista on päästy. Yritin katsoa vähän kilpailutilannetta kulutusluotoissa. Pankkilainavertailu.fi sivulla näkyy marginaaleja. Osa tiedoista on ovelasti piilotettu, mutta tuosta saa kuvaa mikä on korkotaso. Ensimmäisenä listalla pistää silmään Bank of Norwegian ja sen mielestäni nykyisessä nolla korkoympäristössä korkea 6,99% korko. Pitää toki huomnoioida, että maksukyvyttömyys tilanteessa tarvitaan huomattavasti enemmän aikaa saada omat poissa koroissa kuin, jos korko olisi esimerkkinä 15% EKP:n korko 5% tasolla. Yhä merkittävän osan tuloista muodostavat erilaiset järjestely ja käsittely palkkiot. Koskien sitten pankkeja mielenkiintoinen huomio tässä on, että Nordea on ainoa ”puujalkapankki”, joka löytyy listalta. Toinen mielenkiintoinen tekijä on, että Nordean Hae tästä nappi näyttää ohjaavan Bank of Norwegianin sivulle.

tiistai 12. maaliskuuta 2019

Salkun tuotto helmikuussa 2019

Salkun tuotto helmikuussa 2,86%:ttia . Kaupankäyntikuluni kohosivat tasolle 60,40€. Kulut olivat 0,86% kaupankäyntivolyymista (6364,55€) ja -10,38% lisätystä pääomasta (581,73€). Toisin sanoen keräsin hiukan käteistä myynteinä tulevia ostoja varten.

Osinkoja kertyi 375,23€. Osinkoja tuli 10,40% enemmän kuin edellisenä vuonna samaan aikaan. Nousu on ihan mukavaa. Osinkoa nostivat mm Wells Fargo, 3M ja T Rowe ja Walmart. Olen toki tehnyt hankintoja edelliseen vuoteen.

Kurssikehitys on ollut erittäin positiivista mollivoittoisten kuukausien jälkeen. Indeksit ja osakkeiden kurssit ovat 200 päivän liukuvan keskiarvojen tuntumassa. Näyttäisi, että indeksit ovat lähteneet seuraamaan 200 päivän liukuvaa keskiarvoa. Poikkeuksena kehittyvien markkinoiden korot ovat ponnistaneet 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle kuten myös osakeindeksit. Samoin on tehneet euromääriset USA-indeksit Euron heikennyttyä EKP:n lausuntojen jälkeen korkopolitiikan kevennysten myötä. Samoin osa REIT sijoituksista on edelleen 200 päivän liukuvan yläpuolella.

Olen tällä hetkellä aika odottavalla kannalla. Olen kerännyt varovaisesti käteistä, kuten jo aiemmin kävi ilmi. Kurssinousu oli aika raju, kun maailmanloppu ei tullutkaan. Itse en ole oikein hirveästi ole niitä positiivisia uutisia löytänyt. Esimerkkinä kauppasodan suhteen ollaan helpottuneita, kun neuvotellaan, mutta selkeitä ratkaisuja en ole nähnyt. Tulokset olivat mielestäni pääosin aika pehmeitä. Erityisesti Euroopassa meno hiljaista ja talous jäähtynyt saksan johdolla, joka kärvistelee Diesel skandaalin kanssa. EKP ilmoitti korkopolitiikan keventämisestä, joka ollut positiivinen signaali. Luottamus indikaattorit ovat olleet heikkoja ja minun vähän hankala kuvitella mistä sitä positiivista tulos dataa irtoaa kesään mennessä. USA:n pankkien korkokate paranee ja ne ovat maltillisesti arvostettu. Euroopan koron nostoja lykättiin ja varmaan kirjoittelen niiden tilanteesta lähiaikoina.

Edellinen katsaus: Salkun tuotto tammikuussa 2019