Salkun yhdistelmärahastojen tarkastelua 7.2.2017

Yhdistelmärahastot ovat huonossa maineessa, koska niistä perittään usealla rahastoyhtiöllä kohtuullisen korkeaa hallinnointipalkkiota ja sitten vielä rahastoyhtiön omien kalliiden rahastojen palkkiota.  Minulla on yhdistelmärahastoina omasta mielesätäni jonkulaiset helmet LähiTapiola Maailma 80 (0,63%) ja Seligson Pharos (0,83%). Rahastojen kulut yhdistelmärahastoista on edullisimmasta päästä. LähiTapiola Maailma 80 juoksevat kulut on 1,19% ja Seligson Pharos 0,55%. LähiTapiolan kulut on kivunneet hitaasti ylöspäin ja Pharoksen pysyneet alhaalla ja jopa laskeneet korkean korkopainon seurauksena. Yleisesti nuo kulut on monen rahastoyhtiön yhdistelmärahastoja huomattavasti alhaisemmat.

Yhdistelmärahastot edustavat salkustani 1,46% koko salkusta ja voi tietysti kyseenalaistaa sijoitusten mielekkyyttä ja merkitystä. Sijoitusten myötä salkkujen liikkeitä tulee seurattua hiukan tarkemmin ja olen ollut molempiin sijoituksiin tyytyväinen ja tyytyväinen ammattilaisen näkemykseen ja reagointiin. Tarkoituksena on jatkaa rahastoissa osuuden omistajana. Pharosta olen suunnitellut lisääväni tilaisuuden tullen, mutta LähiTapiola Maailman tilannetta seuraan kriittisesti.

LähiTapiola maailma 80 on voittanut indeksinsä niukasti viimeisen vuoden tuottaen 14,65%, kun indeksi 14,49%(Rahastoyhtiön tammikuun raportti). Maailma 80 on tuottanut kymmenessä vuodessa keskimäärin 5,0% vuodessa ja  on Suomen rahastotutkimuksen viidenneksi parhaiten tuottanut yhdistelmärahasto. Edellisen tarkistelun jälkeen se jäänyt MSCI maailma indeksistä jälkeen.  5 vuoden tuotolla se kuudenneksitoista paras. Uuden isännään (S-Pankki) myötä rahaston usoritus on pikkuhiljaa ollut laskussa. Rahastoa ei markkinoida ja sitä opikeastaan hankala löyttää ostettavaksi. Uusi isäntä voi vaikuttaa rahaston kulurakenteeseen ja salkun hoitajaan. Salkkua on pitkään hoitanut Jari Järvinen. Olen pohtinut rahastosta luopumista. Rahasto ottaa kuitenkin vahvasti näkemystä. Paino kehittyvillä markkinoilla oli korkea lähes 20%, Robeco Kehittyvät Markkinat osake kvantitatiivinen ja Robeco Emerging Conservative Equities sijoitusten myötä. Eurooppasijoitusten osuus matala ja siellä erityisesti pieniä yhtiötä, suurimilla sijoituksilla Seligson OMX Helsinki 25 –indeksiosuus ja LähiTapiola Hyvinvointi A. Salkusta ei löydy suoraa markkina-arvopainotteista Eurooppa- tai Amerikkaindeksi sijoitusta. Tällä hetkellä tuntuu järkevältä jättää verot maksamatta ja antaa salkun rallatella korolle korkoa. Näkemyskään ei tunnu hullummalta. 

Toinen yhdistelmärahastoni Pharos omaa samoin rahastolle kunnioitettavan  10 vuoden tuottohistorian ja on sillä ajanjaksolla 7 parhaiten tuottanut rahasto 4,9% vuosituotolla. Tuotto jää siis huolimatta maltillisesta 50/50% perustilanteen riskisuhteesta vain prosentin kymmenyksen LähiTapiola Maailmasta.

Pharos koostuu suurelta osin Seligsonin omista rahastoista ja markkinoimista rahastoista, joten sisältö on mahdollista rakentaa itse. En kuitenkaan pysty tekemään sitä todennäköisesti yhtä kustannustehokkaasti. Pidän lisäksi salkunhoitaja Rutasen maltillisesta ja järkeenkäyvästä tavasta säätää allokaatiota. Hänen ajoitukset eivät ole täydellisiä, mutta opettavaisen hyviä ja perusteltuja. Olen tyytyväinen saadessani hänen ammattimaisen näkemyksen salkkuuni.

Hankalassa paikassa on mielestäni helpoin tehdä pieniä sijoituksia vähän varovaisemmin yhdistelmärahastoihin ja nämä ovat osoittautuneet pitkässä juoksussa erinomaisiksi sijoituksiksi. Tällä hetkellä molemmissa on varsin mielenkiintoiset painotukset. Molemmat rahastot ovat osakkeissa kevyessä ylipainossa ja painottanut Kehittyviä markkinoita. Amerikka ovat molemmissa alipainossa. Molemmat ovat alipainossa valtion lainoissa, Pharoksen salkusta ei löytyä pitkiä korkoja juuri lainkaan.

Tällä hetkellä olen hyvin vähän sijoittanut näihin yhdistelmärahastoihin. Aikanaan korkojen noustessa nämä ovat yksi reitti nostaa korkopainoa pikkuhiljaa, samalla saan ammattilaisen reagointia tilanteeseen. Ainakin Seligsonin Pharosta aion pitää ja lisäillä tulevaisuudessa. LähiTapiola Maailma 80 on erilaisen luupin alla.

Edellisen vuoden tarkastelu: Salkun yhdistelmärahastojen tarkastelua 
Aiemmin: Salkun korkosijoitusten tarkastelua 27.1.2017