Rahastojeni pidemmän aikavälin tuottotarkastelua

Minulla nousi esiin Nordnetin* sosiaalisen median palvelussa Sharevillessä* rahastosijoitukseni Suomi Arvo rahastoon. Sijoitus on ollut tuotoltaan erinomainen ja samalla huomasin salkustani löytyvän useita muita hyvän 10 vuoden tuottohistorian omaavia rahastoja. Osaan ensimmäisiä sijoituseriä on tullut kymmenen vuotta täyteen. Samalla olen tehnyt havaintoja, että Nordnetin rahastot ovat olleet omalta osaltani aika hyviä sijoituksia, suurin osa yhä plussalla huolimatta vahvasta kurssilaskusta. Olen ottanut hiljattain muutamaan mielenkiintoiseen rahastoon avaus positiot ja kirjoitan niistä hiukan myöhemmin. Nordnet mahdollistaa sijoittamisen ilman merkintä ja lunastuspalkkioita useiden rahastoyhtiöiden rahastoihin. En ole halunnut jakaa viime aikoina enää sijoituksiani uusiin paikkoihin mielesätni hyvien rahastojen valitsemiseksi. Nordnetissä* hallinta tapahtuu samasta paikasta.

Alla tarkastelu, jossa lähteenä 10 vuoden tuotoille on Huhtikuun 2019 rahastoraportti. Mennyt tuotto ei ole tae tulevasta ja nyt ollaan juuri sellaisessa vaiheessa, että ollaan lähes 10 vuotta finanssikriisin pohjasta. Itse asiassa olen ostanut juuri mainittua Suomi Arvo rahastoa viimeisen kerran 4.3.2009, joka hyvin lähellä finanssikriisin pohjaa. Olen myynyt rahaston poissa helmikuussa, mutta sen tuotto 267,60% tähän päivään. Valitettavasti Kauppalehden salkkupalvelu ei näytä arvopäivää tätä kirjoittaessa. Itse kriisin pahin vaihe oli mielestäni 15.9.2008 jolloin Lehman Brothers kaatui. Pörssi lasketteli siis vielä pitkään tuon jälkeen. No mennään takaisin tarkasteluun. Tässä on tarkastelua ja muutamia otoksia ostoistani ja niiden kokonaistuotto.

Tässä otosta salkkuni rahastovalinnoista:

1. Seligson Global Top 25 Pharmaceuticals, tuotto 10 vuotta per vuosi 13,7%.

- Oma osto 25.8.2009 tuotto 214%, ostossa 10.11.2009 vielä parempi tuotto 220%.

2. LähiTapiola Hyvinvointi, tuotto 10v. 15,4%

- Osto 11.6.2009, tuotto 290%

Terveydenhuolto sektorin tuotto 10 v. 13,7%.

Top Pharma on indeksirahasto, joka tietyllä tapaa on aktiivinen tai ottaa näkemystä. Yhtiöt on valittu brändiarvostuksen perusteella. Tästä huolimatta se on indeksisijoitus, joka tuottanut indeksin verran. Olen lukenut tutkimuksen, jossa terveyden huollon kerrottiin olevan parhaiten tuottanut sektori noin 15% vuosituotoilla historiallisesti. Olen lukenut tutkimuksia, jossa on todettu aktiivisella salkunhoidolla pärjättävän yksittäisillä sektoreilla. Salkun hoitajat osaavat valita parhaat sektorin osakkeista. Kokonaisindeksille ei pärjätä, koska ei olla oikeilla sektoreilla kiinni oikeaan aikaan. Tätä taustaa vasten ei ole yllättävää, että LähiTapiola Hyvinvointi on voittanut indeksin ja tuottanut yli 15%. Harmittavaa vain, että panostukseni olisi saanut olla suurempi. Nämä kaksi valikoitui ensimmäiseksi, koska Top Pharma on suurin rahastosijoitukseni.

Salkun yhdistelmärahastojen tarkastelua 7.2.2017

Yhdistelmärahastot ovat huonossa maineessa, koska niistä perittään usealla rahastoyhtiöllä kohtuullisen korkeaa hallinnointipalkkiota ja sitten vielä rahastoyhtiön omien kalliiden rahastojen palkkiota.  Minulla on yhdistelmärahastoina omasta mielesätäni jonkulaiset helmet LähiTapiola Maailma 80 (0,63%) ja Seligson Pharos (0,83%). Rahastojen kulut yhdistelmärahastoista on edullisimmasta päästä. LähiTapiola Maailma 80 juoksevat kulut on 1,19% ja Seligson Pharos 0,55%. LähiTapiolan kulut on kivunneet hitaasti ylöspäin ja Pharoksen pysyneet alhaalla ja jopa laskeneet korkean korkopainon seurauksena. Yleisesti nuo kulut on monen rahastoyhtiön yhdistelmärahastoja huomattavasti alhaisemmat.

Yhdistelmärahastot edustavat salkustani 1,46% koko salkusta ja voi tietysti kyseenalaistaa sijoitusten mielekkyyttä ja merkitystä. Sijoitusten myötä salkkujen liikkeitä tulee seurattua hiukan tarkemmin ja olen ollut molempiin sijoituksiin tyytyväinen ja tyytyväinen ammattilaisen näkemykseen ja reagointiin. Tarkoituksena on jatkaa rahastoissa osuuden omistajana. Pharosta olen suunnitellut lisääväni tilaisuuden tullen, mutta LähiTapiola Maailman tilannetta seuraan kriittisesti.

LähiTapiola maailma 80 on voittanut indeksinsä niukasti viimeisen vuoden tuottaen 14,65%, kun indeksi 14,49%(Rahastoyhtiön tammikuun raportti). Maailma 80 on tuottanut kymmenessä vuodessa keskimäärin 5,0% vuodessa ja  on Suomen rahastotutkimuksen viidenneksi parhaiten tuottanut yhdistelmärahasto. Edellisen tarkistelun jälkeen se jäänyt MSCI maailma indeksistä jälkeen.  5 vuoden tuotolla se kuudenneksitoista paras. Uuden isännään (S-Pankki) myötä rahaston usoritus on pikkuhiljaa ollut laskussa. Rahastoa ei markkinoida ja sitä opikeastaan hankala löyttää ostettavaksi. Uusi isäntä voi vaikuttaa rahaston kulurakenteeseen ja salkun hoitajaan. Salkkua on pitkään hoitanut Jari Järvinen. Olen pohtinut rahastosta luopumista. Rahasto ottaa kuitenkin vahvasti näkemystä. Paino kehittyvillä markkinoilla oli korkea lähes 20%, Robeco Kehittyvät Markkinat osake kvantitatiivinen ja Robeco Emerging Conservative Equities sijoitusten myötä. Eurooppasijoitusten osuus matala ja siellä erityisesti pieniä yhtiötä, suurimilla sijoituksilla Seligson OMX Helsinki 25 –indeksiosuus ja LähiTapiola Hyvinvointi A. Salkusta ei löydy suoraa markkina-arvopainotteista Eurooppa- tai Amerikkaindeksi sijoitusta. Tällä hetkellä tuntuu järkevältä jättää verot maksamatta ja antaa salkun rallatella korolle korkoa. Näkemyskään ei tunnu hullummalta. 

Toukokuun tapahtumat

Toim.	Arvopaperi	Aika	Hinta	Kulut
Osto	Taaleri	24.05.2016	8.92	7
Osto	Seligson Phoenix A	23.05.2016	22.31	0
Osto	Seligson Pharos A	20.05.2016	18.33	0
Osto	Seligson Aasia Indeksirahasto A	19.05.2016	4.62	0.03
Osto	Seligson P-Amerikka Indeksirah. A	19.05.2016	17.00	0.04
Osto	Seligson Pharos A	19.05.2016	18.34	0
Osto	Seligson Gl.Top 25 Brands A	19.05.2016	6.49	0
Osto	Seligson Gl Top 25 Pharmaceut. A	19.05.2016	25.13	0
Osto	Seligson Eurooppa Indeksirah. A	19.05.2016	2.44	0.02
Osto	Nordnet Superfonden Sverige	16.05.2016	28.90	0
Osto	Seligson Gl.Top 25 Brands A	12.05.2016	6.52	0
Osto	iShares Barclays Emerging Market  Bond	06.05.2016	56.31	0
Osto	iShares Core MSCI World UCITS ETF	06.05.2016	35.76	0
Osto	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF	06.05.2016	17.77	0
Osto	Taaleri	03.05.2016	9.33	7

Toukokuussa tein vain ostoja. Kuukausi alkoi Taalerin (ent.Taaleritehdas) ostolla ja päättyi saman yhtiön ostoon. Yhtiö on kasvanut vahvasti siirtynyt päälistalle ja nykyään keskisuurien yritysten joukossa. Yhtiön P/e kuluvalle vuodelle on noin 12 ja suhteutettuna kasvuun yhtiö melkoisen halpa. Yhtiön tase on jälleen velaton Finsilvan myynnin jälkeen ja sillä on hyvät edellytykset uusiin yritysjärjestelyihin. Yhtiötä on käyty lävitse aiemmissa kirjoituksissa Taaleritehdas ja Taaleritehdaspäälistalle ja yhtiön muita tapahtumia, joten en käsittele yhtiötä tässä yhteydessä enempää.

19.5-23.5.2016 on pieni alakulo markkinoilla ja käytin tilaisuuden hyväksi hankkimalla Seligson Phoenixia,  Pharosta, Aasia Indeksi rahastoa,  Pohjois-Amerikka indeksirahastoa, 25 Top Brandsia, Top 25 Pharmaceuticals ja Eurooppaindeksirahastoa. Kaikki rahastot ovat joko hiljattain leikanneet tai kolkuttelevat 200 päivän liukuvan keskiarvon leikkaamista alhaalta ylös, jota pidetään nousutrendin merkkinä.  

6.5 ostin Nordnetin kuukausisäästöohjelman kautta iSharesin Emerging Market Bond ETF:ää, Core MSCI UCITS ETF:ää ja Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF:ää.     

Salkun yhdistelmärahastojen tarkastelua

Yhdistelmärahastot ovat huonossa maineessa, koska niistä perittään usealla rahastoyhtiöllä kohtuullisen korkeaa hallinnointi palkkiota ja sitten vielä rahastoyhtiön omien kalliiden rahastojen palkkiota.

Minulla on yhdistelmärahastoina LähiTapiola Maailma 80 ja Seligson Pharos. Noista LähiTapiola maailma 80 on ollut minulla pidempään. Olen pohtinut kerta toisensa jälkeen kannattako rahastoa pitää ja se näpäyttänyt minua kerta toisensa jälkeen saavuttamalla paremmat tuotot kuin olen saavuttanut omalla salkullani. Voi tietysti miettiä kannattaisiko sijoittaa edes itse mitään. Sijoittaminen on oppimisprosessi ja olen tunnistanut omat virheeni. Rahastojen kulut yhdistelmärahastoista on edullisimmasta päästä. LähiTapiola Maailma 80 juoksevat kulut on 1,13% ja Seligson Pharos 0,48%. LähiTapiolan kulut on kivunneet hitaasti ylöspäin ja Pharoksen pysyneet alhaalla ja jopa laskeneet korkean korkopainon seurauksena.

LähiTapiola maailma 80 on hävinnyt indeksilleen viimeisen vuoden tuottaen 9,43%, kun indeksi 11,43%. Maailma 80 on tuottanut kymmenessä vuodessa keskimäärin 6,2% vuodessa ja  on Suomen rahastotutkimuksen parhaiten tuottanut yhdistelmärahasto ja voittanut MSCI maailma indeksin.  5 vuodella se kahdeksanneksi paras. Nämä ovat erinomaisia meriittejä ainoa minua askarruttava asia on tällä hetkellä LähiTapiolan uusi isäntä S-Pankki. Tämä voi vaikuttaa rahaston kulurakenteeseen ja salkunhoitajaan. Salkkua on pitkään hoitanut Jari Järvinen. Olen pohtinut rahastosta luopumista, mutta nytkin tarkastelin rahastoa, olin hiven pettynyt tuottoihin, mutta salkussa itsessään on otettu näkemystä, johon olen tyytyväinen. Paino kehittyvillä markkinoilla oli korkea yli 20%, Robeco Kehittyvät Markkinat osake kvantitatiivinen ja Robeco Emerging Conservative Equities sijoitusten myötä. Eurooppasijoitusten osuus matala ja siellä erityisesti pieniä yhtiötä, suurimilla sijoituksilla Seligson OMX Helsinki 25 –indeksiosuus ja LähiTapiola Hyvinvointi A. Salkusta ei löydy suoraa markkina-arvopainotteista Eurooppa- tai Amerikkaindeksisijoitusta.

Toinen yhdistelmärahastoni Pharos on saavuttanut kunnioitettavan 10 vuoden iän ja on sillä ajanjaksolla 5 parhaiten tuottanut rahasto 5,5% vuopsituotolla ja voittanut siis myös MSCI-maailama indeksin huolimatta maltillisesta 50/50% perustilanteen riskisuhteesta. 

Rahasto-ostot jatkuvat

Kreikan tilanne on aiheuttanut värinää markkinoilla ja jatkoin rahasto-ostojani. Sijoittelen pikkuhiljaa lisää hyväksi valikoimiini rahastoihin.

Pitkien korkojen riskilisät ovat kohonneet Kreikan tilanteen vuoksi ja samalla Seligson Euro-obligaation ja Seligson Euro Corporate Bondin arvo on laskenut. Seligson on pitänyt itse näitä sijoituksia tällä hetkellä huonoina, mutta itse haluan tasapainotta salkkuani korkosijoituksilla ja ottaa huomioon mahdollisuuden deflaatio kehityksestä tai toisena vaihtoehtona hitaasta inflaatiosta jolloin korkosijoitukset tuottavat edelleen kohtuullisesti. EKP yrittää painokkaasti ratkaista Kreikan ongelmia. Korkosijoitukset Euroalueelle eivät välttämättä ole hyviä, mutta pienellä riskillä lähden niitä tekemään.

Tein jälleen pienen sijoituksen Seligson Russian Prosperity rahastoon. Kurssi on kohonnut alimmilta tasoiltaan ja rupla on vahvistunut jonkin verran. Ukrainan jännitteet tuntuvat edelleen ja pakotteet rasittavat Venäjän taloutta, samoin öljyn hinta pysynyt alhaalla. Maalla on mahdollisuutensa tilanteen tulevaisuudessa rauhoittuessa. Luottamuksen saavuttaminen tulee tosin varmasti viemään aikaa. Tein pienen sijoituksen alhaisen arvostuksen rahastoon.

Seligson Eurooppa on taas indeksisijoitus edullisesti ja verotehokkaasti Eurooppaan suuriin yhtiöihin painottuen. Salkkuni on turhan Suomi ja Skandinavia keskeinen tämä tuo poikkeusta siihen. Euroopan arvostustaso on suhteellisesti kohtuullinen. Seligson Eurooppa kuluu indeksiytimeeni.

Rahasto ostoja

Kurssit on lasketelleet viime ajat aika vahvasti useammalla markkinalla. Itselläni rahastosijoitukset ovat jääneet vähiin ja säästötililleni on kertynyt varoja. Tarkoituksena on pyrkiä säännölliseen ostamiseen, mutta samalla huomioida arvostus tasoa. Kun arvostus taso ja kurssit kohoavat jatkuvasti ostot jäävät tekemättä.

Tällä hetkellä selkeää syytä laskuun on hankala nimetä. Tämä on tapa jolla suuret pörssiromahdukset yleensä tapahtuu. Syitä kuitenkin löytyy, pitkään jatkunut kurssi nousu, jonka seurauksena kurssilasku. Kreikan erääntyvät lainat, 12.5 erääntyy yksi merkittävä erä, jonka Kreikka on tätä kirjoittaessa kertonut maksavansa. Osinkokaudesta aiheutava lasku tai ns. toukokuu ilmiö käyvät syyksi laskuun.

Spekuloimatta syytä korkosijoituksia on paras paikka ostaa lähes puoleen vuoteen. Seligson Euro Corporate Bond ja Euro Obligaatio rahastojen kurssin on lähellä alinta tasoaan ja syynä on riskitason nousu. Tämä tarkoittaa sitä, että korot ovat  hiukan nousseet, joten tuotto-odotus siinä samalla. Mitään kultakaivosta en näistä odota ja koska korkotaso on historiallisen alhaalla sijoitukseni rahallisesti varovainen. Euro alueella on ollut deflaatiota viime ajat, joka johtaa yleensä yritysten tulosten huonoon kehitykseen ja edelleen kurssi laskuun. Vastaavasti velan otto ei sellaisessa tilanteessa kannata ja voittaja on velkojen antaja ja korkosijoitukset parhaiten tuottava omaisuusluokka. Tällä hetkellä EKP yrittää saada inflaatiota käyntiin ja todennäköisesti siinä onnistuu. Politiikka voi muuttua, kun valta vaihtuu eri maissa ja Kreikka tilanne voi heilutella tilannetta. Itse yritän pysyä sijoitus suunnitelmassani ja lisään korkoja salkkuuni salkun tasapainottamiskeksi.

Joulukuun rahasto-ostoja ja -myyntejä

Salkussani tapahtui suhteellisen paljon joulukuussa. Olen jo aiemmin kirjoitellut luopumisestani OP Itä-Eurooppa rahastosta ja ostosta Vanguard Emerging Markets ETF:ään. Osan ostosta rahoitin myymällä Seligson Kehittyvät markkinat pois, joskin myynti tapahtui rahaston rajoitetusta toimeksi anto ajoista johtuen vasta 12.12.2013 hintaan 9,031€. Olen kokenut merkinnät Seligsoniin aika hankaliksi, kuten lunastukset eikä rahaston menestys ole ollut paras mahdollinen. Päätin yksinkertaistaa kehittyvien markkinoiden sijoituksia keskittämällä niitä enemmän Vanguardiin. Kartoitan samalla mahdollisuudet tehdä sijoituksia muuten kuin markkinapainolla ja nostaa pienosakkeiden osuutta salkussani.  Myynti mahdollisti mieleiseni lisäyksen Vanguardiin kustannustehokkaasti.

Ehdin ostamaan jo ennen edellisiä tapahtumia Seligson Russian Prosperityä. Venäjän arvostus on historialliseen arvostukseen verrattuna alhainen. Alhaiseen arvostukseen löytyy toki syynsä, öljyn kulutus on ollut Euroopassa laskusuunnassa, mikä erittäin tärkeä markkina-alue ja tulon lähde Venäjälle. Kursseilla on silti tapana liioitella ja alhaisella arvostuksella on usein ilmassa liikaa pessimismiä.