Huomioita Internetistä koskien sijoituksiani ja hiukan ajatuksia koroista

Ensimmäisenä huomioin Warren Buffettin haastattelun, jossa hän kertoo, että USA:lla on edessä vielä 4-5 hyvää vuotta taloudellisesti. Näkymät on liike-elämässä hyvät. Buffettin suuria sijoituksia ovat KraftHeinz ja Apple. Korkotaso on edelleen Yhdysvalloissa alhaalla 5% tasoon on matkaa. Huomion arvoisinta Buffettin kommentti, että sijoituksia ei pidä ajatella puolen vuoden tai vuoden näkymillä. Huomion arvoista, että hänen näkemyksensä on selkeästi markkinaennusteita vastaan.

Omavaisuushaaste hankki AT&T salkkuun ja tarkasteli yhtiön tilannetta Suomeksi. Hän kiinnitti kirjoituksessan huomiota velkataakkaan.

Henri Elo puolestaan kirjoitti laatuyhtiöistä. Omana huomiona, että salkkuni suurimmasta päästä olevat sijoitukset löytyivät P/E-luvulla pienimmästä päästä laatuyhtiöt listalta. Elo listasi potentiaalisiin tulevaisuuden laatuyhtiöihin suurella painolla salkussani olevat Lehdon. Tämän lisäksi sieltä löytyi Detection Technology, Scanfil ja Hoivatilat joita minulla on kaikkia salkussani. Mitään mainintaa makrotasosta ei löydy.

Luin juhannuksen aikaan Laatu Guru kirjan loppuun ja aloitin lukemaan Arvo Gurua. Mukavaa settiä löytyy molemmista, mutta kirjaa edetessä aloin miettimään miksi Sampo ei ole yhtiönä tarkasteltu kirjassa. Sampo on yksi Oksaharjun suosikkiosakkeista. Sampo on tällä hetkellä yksi suurimmista sijoituksistani ja se oli oikeastaan varsin mielenkiintoista, koska Nordea oli Arvo Guru-kirjassa esillä useaan otteeseen.

Kuin tilauksesta silmiini sattui Fyysikon osingot blogin analyysi Samposta. Hänellä oli mielestäni erinomainen tarkastelu vakuutusyhtiöistä joista viisi valikoitui jatkoon, Sampo yksi viidestä. Nyt sitten jatkui tarkemmalla tarkastelulla, jossa tultiin johto päätökseen Sampo hiukan aliarvostettu. Minulle uutta tietoa oli tuo varsin alhainen konsensusennuste, itse en seuraa konsensusennusteita, koska analyytikot ovat tunnetusti huonoja ennustajia. Edellä nousi esiin Buffettin poikkeava näkemys konsensukseen. En tiedä onko hän parempi ennustaja, mutta hän onnistunut hyvin löytämään tuottavia yhtiöitä.

Tarkistelin Sampon analyysejä ja silmiini osui ensimmäisenä SalkunRakentajasta tämä analyysi. Syyksi kurssi laskulle annettiin matala korkotaso, joka vaikuttaa vakuutusliiketoiminnan tuottoihin ja vaikeuttaa uudelleen sijoittamista. Muina huomioina Sammon arvostus taseperusteisesti on lähellä viiden vuoden alalaitaa. Poikkeama suositushintaan 53 € on huomattavan suuri.

Esitän itselleni aina sijoituksia tehdessäni kysymyksen paraneeko tulos? Lisäkysymys on miksi? Olen lisännyt sijoituksiani Sampoon, koska uskon korkojen nousevan seuraavan 3-5 vuoden aikana ja korko vaikuttaa huomattavalla momentilla tulokseen. Sampo maksaa suuren osan tuloksesta osinkoina ja yhtiö on jälkisyklinen, joten saan sitten aikaan hyvät osinkorahat käyttöön osakemarkkinoiden sukelluksessa. Olen päätynyt Elon kirjoituksessa esitettyyn päätelmään eli Sampo on alhaisesti arvostettu laatuyhtiö.

Sampon kohdalla tehdään mielestäni virhepäätelmiä korkotasosta, jonka ajatellaan pysyvän nykyisellä alhaisella tasolla EKP:n kommenttien vuoksi. Mikään ei nykyisellään estä Sampoa sijoittamasta korkorahojaan USA:n korkosijoituksiin. Samoin korot Englannissa on jo lähteneet nousuun. Lisäksi merkittävä osa yhtiön liiketoiminnoista on Euroalueen ulkopuolella Ruotsissa ja Tanskassa. Näiden maiden korot voivat poiketa EKP:n tasosta. Tanska on pitänyt korkoja pisimpään negatiivisina. Tämä ei tarkoita, että ne nousivat ensimmäisenä. Italian korot esimerkkinä on lähteneet jo selvään nousuun. EKP:n ostoohjelman lopetus jo nostaa korkoja, koska ostajia ei ole entiseen malliin.

Samoin päättely ei ota huomioon sitä, että korot ennakoivat tulevia tapahtumia. Ne lähtevät nousuun ennekuin EKP nostaa korkojaan. LähiTapiolan Hannu Nummiaro sanoo sen tapahtuvan noin 9 kuukautta ennen koron nostoja. OP:n Reijo Heiskanen vuoden alussa. Jos Heiskasen ennuste pitää paikkansa ja pörssi tyypillisesti ennustaa puolivuotta eteenpäin, alkaa olla h-hetki ostaa Sampoa. Nordean siirto Suomeen tulee eräänlaisena bonuksena, mikäli se parantaa tulosta toivotusti niin sillä huomattava vaikutus Nordean tulokseen ja Sammon saamiin osinkoihin.

Osa syynä Sampon laskuun pidän riskilisien kasvua. Italian vaalien vuoksi korot nousivat huomattavasti ja samalla Euroopan pankkisektori laski huomattavasti. Samoin Ruotsin asuntomarkkinoita hermoillaan. Ruotsin tilanne voi johtaa parhaassa tapauksessa Riksbankenin koron nostoihin, joka Sampolle hyvä asia tapahtuessaan maltillista tahtia. Italian tilanne voi heiluttaa koko Eurooppaa., mutta luotan tietyllä tapaa Sampoon laatuyhtiönä. Se pitää riskejään maltillisena.

Pankkien vakaavaraisuus vaatimukset ovat johtaneet mielestäni mielenkiintoiseen kehitykseen. Pankit pelaavat niin sanotusti varman päälle ja välttelevät tiettyjä riskisijoituksia ja niiden tase on vahva. Tämä on johtanut tilanteeseen, että osalla rahan tarvitsijoista lainahanat ovat kiinni ja rahoitus hoidetaan vaihtoehtoisia reittejä. Vaihtoehtoiset reitit ovat kulutusluotot, vertaislainat ja taloyhtiölainat. Velkaantumistilanteesta olla huolissaan ja ongelmia tulee sinne missä maksukyky ei riitä. Korkojen nousu pariin prosenttiin pitäisi olla suurella osalla hallittavissa. Ongelmat tulevat siellä missä kantavat hartiat eivät ole leveät tai maksajia oletettua vähemmän. Italiaa takaamassa on ainakin tällä hetkellä leveämmät hartiat kuin pelkkä Italia. Euro ero on toki mahdollisia jolloin hartiat kapenevat. Sektorina arvoitus on kuitenkin kulutusluotot ja vertaislainat. Kenelläkään ei varmasti ole käsitystä kuinka monta erillistä lainaa yksittäisillä henkilöillä voi olla ja kuinka monella yrityksellä on vastaavia. Tässä toki kantavat hartiat on aiempaa leveämmät sillä niitä on antaneet yksittäiset ihmiset. Jossain vaiheessa yksityisten kiinnostus lainoihin voi vähetä ja tulla vertaislaina run eli sijoittajat vetävät rahojaan poissa mikäli pystyvät. Siinä vaiheessa lainaotossa voi loppua kierrokset tai korot mennä nopeasti kestämättömiksi. Sampon ja Nordean riskit ovat mielestäni sitten suurimmat taloyhtiölainoissa. Tämä voi heijastua taloyhtiöt lainoihin, jota kautta Nordea ja Sampo kärsivät. Uskon suurten finanssitalojen olevan kriisissä vahvoilla, vertaislainaajia voidaan päästää kaaatumaan. Toiseksi osa vertaislaanaajista ei ole pörssissä, kun taas pörssissä olevilla pankeilla on aina mahdollista tehdä osakeanti. Kaikilla vertaislainapalveluilla osakeannin järjestäminen ja onnistuminen ei ole niin helppoa, kuten GF Moneystä esimerkkinä näimme.

Niin kauan kujin vertaislainoissa on kovaa kilpailua, kuten nämä vertailut kertovat, minusta ei ole huolta. Toiseksi näen tälle toiminalle tarvetta ja se erittäin tehokas rahoitus muoto. Siinä on ihmistyö useissa tapauksissa minimoitu ja lainanantajat ja -tarvitsijat saatu kohtaamaan. Näen näille luotille tarpeen jatkossa ja uskon siellä sektorilla aikanaan löytyvän voittajat.

Yhteenveto

Loppuyhteenvetona totean, että en näe suuria mustia pilviä tällä hetkellä markkinoilla. Kauppasota voi vaikuttaa negatiivisesti talouden kehitykseen, mutta se ei välttämättä johda lainaongelmiin. Hartiat ovat lainamarkkinoilla leventyneet ja toiminta kehittynyt. Heikoin osa kärsii ja minä en usko sen sijaitsevan välttämättä pohjoismaisilla markkinoilla. Enemmän ongelmat kohdistuvat Etelä-Eurooppaan ja vertaislaina markkinoille. Vertaislainauksessa löytyi lyhyellä etsinnällä palveluita joita ei suositeltu. Itsellä huomiota on herättänyt Norjalaisten rynnistys vertaislainamarkkinoilla ja liikeketjuilla mm. Gigantti, XXL ja Power muutamia mainitakseni.

Vertailainamarkkinat kiristävät kilpailua, parantavat vertailtavuutta ja vaikeuttaa Nordean toimintaympäristöä ja Sampon tilannetta lainamarkknoilla. Korot ovat jo osin nousussa ja voivat alkaa nousta varsin pian etupainotteisesti, jonka seurauksena Sampon tulos voi kohta alkaa nousta ja vaikea korkotilanne alkaa väistyä. Sampo on edullisesti hinnoiteltu suhteessa omaan pääomaan ja yhtiön laatu huomioiden erittäin halpa. Kassavirran diskonttauksella yhtiö on aliarvostettu.

Usealla USA sijoituksellani on aika kova velkataakka. KraftHeinz, General Mills, AT&T:llä, Omega Health Care Investorssilla ja CVS:lläkaikilla on huomattavan paljon velkaa. Yrityksillä on pitkä historia, joten en ole hirveän huolissani, mutta kiristyvä korkoympäristö vaikeuttaa toimintaympäristöä. Toisaalta korot ovat edelleen alhaalla, joten velkaa on nyt kannattavaa ottaa eikä odotella korkeampia korkoja.

Disclaimer: Kirjoitus on kirjoittajan omia muistiinpanoja sijoituspäiväkirjaan huomioiksi. Omistan kirjoituksessa mainituista yhtiöistä Lehtoa, Detection Technologya, Scanfilia, Hoivatiloja, AT&T:tä, KraftHeinzia, Omega Health Care Investorssia, General Millssiä, CVS:ää ja Sampoa.

REIT vertailu Omega Health Care vs. Iron Mountain

Alustus

REIT-yhtiöt ovat minulle aika uusi tuttavuus. Koska tämä on sijoituspäiväkirja, kirjaan ajatuksiani ylös oppiakseni ja myöhempää tarkjastelua varten. Kirjoittaminen auttaa jäsentämään asioita.

REIT yhtiöiden kurssit on tippuneet kovasti FED:in aloitettua koron nostot. Tämä osin perusteltua, koska ne korkealle vivutettuja eli käyttävät runsaasti velkaa sijoituksissaan. Tilanne on kuitenkin mielenkiintoinen, koska inflaatio on kohtuullisen hidasta. Korot ovat edelleen historiallisesti alhaisella tasolla ja antavat erinomaiset toimintaolosuhteet REIT-yhtiöille. Inflaatio yleensä mahdollistaa vuokrien korotukset ja auttavat parantamaan tulosta. Tätä ei tällä hetkellä ole tapahtunut. Jotta korkoja voidaan nostaa lisää, inflaation kiihdyttävä palkkojen parannuttava, joka mahdollistaa vuokrien noston ellei kilpailu ole liian kovaa. Vastaavasti korkojen noustessa kiinteistöjen arvo voi laskea. Mutta korotetut vuokrat tekevät tehtävänsä, saadaan kassavirtaa ja maksettua osinkoja ja pidemmän päälle kymmentä lähentelevät osinkoprosentit varmasti kiinnostavat. Yleisesti REIT sektorille on ladattu kursseihin mielestäni aika paljon pahaa. REIT yhtiöihin sijoittaminen ETF:n kautta hankaloitunut ja kallistunut ja olen kiinnostunut enemmän yksittäisistä yrityksistä. Sijoittamalla yritykseen osingoista maksettava vero Suomessa on 25,5%, kun ETF rahastossa 30% tai isommista tuloista 32%. REIT-yhtiöiden osingot ovat tyypillisesti korkeat.

REIT on lyhenne sanoista Real Estate Investment Trust (REIT). eREIT taas on sitten lyhenne Equilty REIT eli kiinteistösijoitus REIT. REIT-kiinteistösijoitusyhtiön pitää lakiin perustuen jakaa vähintään 90% veronalaisista tuloistaan osinkoina, jonka seurauksena yhtiöiden osingot ovat varsin korkeita. REIT-yhtiö saa vähentää jaetut osingot Yhdysvaltain verotuksessa tai jopa välttää ne kokonaan. Verojen maksua on tavallaan myöhäistetty ja peritään vasta osingoista. Tämä on tavallaan sitten epäsuora tuki kiinteistöjen rakentamiseen ja hallinnointiin ja parantaa asuntojen ja muiden tarvittavien kiinteistöjen saatavuutta ja kilpailua. Koska verotus on alhaisempi kuin muilla yhtiöillä, tekee se REIT-yhtiöt mielenkiintoisiksi sijoituskohteiksi. Tietyillä aika jänteellä ne ovat tuottaneet paremmin kuin indeksi. Esimerkkejä löytyy mm. Tästä tutkimuksesta. Niillä on velkojaan vastaan kiinteätä omaisuutta, joka rajaa lainanantajan tappiota. Kiinteistöt on yleensä myytävissä konkurssitilanteessa. Kiinteistöt on hyvä suoja inflaatiota vastaan.

Omega Healthcare Investors osingon nosto

Omega Healthcare Investor nosti osinkoaan aiemmasta 0,64$ osake 0,65€ per osake. Prosentuaalisesti nosto oli pieni 1,6%. Yhtiön kvartaaleittain tapahtuva osingon korotus sai joka tapauksessa jatkoa aj osinko on nostettu nyt 21 kvartaalia peräjälkeen.

Omistajan näkökulmasta kasvu on hidasta, mutta 8% osinkotasolla ja sijoituksen noustua jonkin aikaa sitten 12 suurimaan joukkoon, alkaa tällä olla näkyvyyttä oman salkkuni osingoissa.

Linkki yhtiön ilmoitukjseen: Omega Announces Twenty First Consecutive Increase in Its Quarterly Common Stock Dividend and Release Date of Third Quarter Earnings and Conference Call 

Salkun osakesijoitukset sijaan 12 asti

Käsittelen tässä tekstissä salkun osakesijoitukset kahdenneksitoista suurimpaan asti, jotka ovat edellisen kirjoituksen jäljiltä käsittelemättä. Tämä on osa jatkuvaa prosessiani kyädä sijoitukseni lävitse. tarkoituksena pitää hyvät ja myydä huonot ja päästä näin pitkällä aika jänteellä hyvään sijoitustulokseen. Suuruusjärjestys yhtiöiden kesken on jo hiukan muuttunut, Technopolis kovan kurssinousun seurauksena kiilannut kuuden kärkeen ja Protector Forsikring samoin noussut viimeisten ostojen ja kurssinousun jälkeen kuuden joukkoon.

Technopolis on noussut salkkuni kolmanneksi suurimmaksi yksittäiseksi osakesijoitukseksi. Nousua on jonkun aikaa odoteltu ja omistaja arvoa nakerrettu osakeanneilla. Yhtiö ollut erittäin maltillisesti arvostettu suhteessa kilpailijoiden NAV:iin ja erityisesti kasvu huomioiden. Nyt omistaja arvo alkaa uusitun strategian myötä realisoitua. Kehitys on myönteistä viimeiset kuukaudet ja nyt odotellaan hedelmien kypsymistä ja nautiskellaan osingoista. Pidän nykyarvostuksella yhtiön salkussa ja olen pohtinut pieniä lisäyksiä.

Seuraavana tulee Protector Forsinkring jonka olen analysoinut tässä kirjoituksessa ja tämän lisäksi yhtiön tilanteesta tehty havainto tämän kirjoituksen yhteydessä. Mustana pilvenä yhtiön taivaalla on edelleen Lontoon Kensintonin palo, jossa Protector toimi vakuuttajana. Tämä voi aiheuttaa tulokseen kertaluontoista heikennystä. Toisaalta mieleeni on hyvin jäänyt erään IF:in edustajan kommentti suurehkosta onnettomuudesta, jossa hän totesi korvaus velvoitteista jotenkin seuraavasti. Vakuutuksia hankitaan tarpeeseen ja hyvin hoidettu tapaus on parasta mainosta yhtiölle. Vaikka se kertaluontoisesti isku yhtiölle tapaukset yleensä lisää vakuutusten kysyntää. Omalla kohdalla odottelen mahdollista tulos droppia tilaisuutena lisätä omistusta. Muutoin pidän yhtiön tilannetta vahvana. Yhtiöltä löytyy jatkuvasti voitettuja tarjouksia netistä erilaisista vakuutuksista julkisella sektorilla mm. kaupungeilta, kunnilta, sairaanhoitopiireiltä ja yliopistoilta. Jos nyt aloitta listaa tuosta k-alkuisista kaupungeista niin löytyy Kerava, Kauhava ja Kemi. Jaa mitäs muita k-alkuisia kaupunkeja Suomesta löytyy? Toinen pieni miinus on osingon jaon keskeyttäminen ja keskittyminen kasvuun. Toisaalta tuntuu yhtiön kohdalla viisaalta takoa nyt, kun rauta on kuumaa. Eiköhän tilanne aikanaan oikene, kun korot on lähteneet nousu-uralle ja tulos lähtee sitä kautta paranemaan. 

Kesäkuun 2017 kaupat

Kävin erittäin runsaasti kauppaa kesäkuussa Nordnetin Älä sijoita kuluihin!*-kampajan turvin. Tavoittelin 51 kauppaa jolla varmistaisin Nordnetin parhaan kulutason kolmeksi kuukaudeksi. Kesäkuussa en siinä onnistunut, mutta ei hätää, kampanja on voimassa vielä kaksi kuukautta.

Suurin osa kaupoista on pieniä alle 200€ johtuen kampanjasta. Kaupoilla ei ole tarkoitus suuresti vaikuttaa salkkuni sisältöön vaan lähinnä hiukan lisäilen minua kiinnostavia osakkeita. Olen pilkkinut vähävaihtoisia osakkeita alhaisilta tasoilta ja myynyt hetken kuluttua kappalemääräisesti 1-3 osaketta vähemmän.

Kuun alkuun aloitin pienellä veivillä Elecsterissä. Osakkeessa näytti olevan hiukan myyntipainetta ja onnistuin myymään osaketta reilusti yli 14 euron hintaan. Hankin osakkeet extrana takaisin hiukan myöhemmin. Olen hommannut osaketta pikkuhiljaa spredillä lisää. Tässä tapauksessa sai myytyä vain 9 osaketta hintaan 14,36€ ja ostin sitten 11 osaketta hintaan 13,78€. Myynnistä sain 129,24€ ja ostoon meni 151,28€, joten rahaa kului tililtä 22,34€ ja sain 2 osaketta lisää eli käytännössä osakkeen hinta on 11,17€. Olen saanut Sharevillessä kyselyitä kannattaako tämä. Voitto per kauppa on pientä ja väliin tulee tappiota, joten vero seuraamukset ovat kokonaisuutena pienet. Osakemääräni kasvaa pikkuhiljaa ja en osaa oikein ennustaa mihin hintaan Elecsteriä voi saada. Uskon tällä pelillä pärjään pitkässä juoksussa. Minulla on tarvittaessa käteistä muitakin mahdollisuuksia varten.

Tämän jälkeen ostin pienen potin verkkokauppa.com:ia. Myin omistuksestani ison osan jonkun aikaa sitten, koska uskoin Powerin tulon ja Anttilan konkurssiloppuun myynnin vaikuttavan negatiivisesti yhtiöön. Tämä oli väärä johtopäätös. Yhtiöllä on mennyt mukavasti. Ostin yhtiötä useamman kerran 8 euron painnasta ja myin poissa hiukan kalliimmalla säästäen muutamia osakkeita. Yhtiö on aika korkealle arvostettu, mutta näkymät ovat suomen kaupassa kustannustehokkuuden vuoksi hyvät. Olen yhtiössä varovaisesti liikkeellä. Yhtiössä on paljon potentiaalia ja nousuvaraa, mutta samoin epäonnistumisissa löytyy kovasti laskuvaraa. Olen analysoinut yhtiötä täällä.

Lisäsin Technopolista hiukan yhtiön päivitettyä strategiansa. Yksityissijoittajien näkemystä on saatu lävitse ja yhtiö ilmoitti luopuvansa uusista osakeanneista. Osakeanneilla on ollut omistaja-arvoa tuhoava vaikutus. Nyt uusi omistaja ystävällisempi strategia tarjoaa mahdollisuuden arvostuksen normalisoitumiseen verrokkeihin ja kasvu yhtiöllä on ollut mukavaa ja palvelukonsepti toimiva.