Huomioita Internetistä koskien sijoituksiani ja hiukan ajatuksia koroista

Ensimmäisenä huomioin Warren Buffettin haastattelun, jossa hän kertoo, että USA:lla on edessä vielä 4-5 hyvää vuotta taloudellisesti. Näkymät on liike-elämässä hyvät. Buffettin suuria sijoituksia ovat KraftHeinz ja Apple. Korkotaso on edelleen Yhdysvalloissa alhaalla 5% tasoon on matkaa. Huomion arvoisinta Buffettin kommentti, että sijoituksia ei pidä ajatella puolen vuoden tai vuoden näkymillä. Huomion arvoista, että hänen näkemyksensä on selkeästi markkinaennusteita vastaan.

Omavaisuushaaste hankki AT&T salkkuun ja tarkasteli yhtiön tilannetta Suomeksi. Hän kiinnitti kirjoituksessan huomiota velkataakkaan.

Henri Elo puolestaan kirjoitti laatuyhtiöistä. Omana huomiona, että salkkuni suurimmasta päästä olevat sijoitukset löytyivät P/E-luvulla pienimmästä päästä laatuyhtiöt listalta. Elo listasi potentiaalisiin tulevaisuuden laatuyhtiöihin suurella painolla salkussani olevat Lehdon. Tämän lisäksi sieltä löytyi Detection Technology, Scanfil ja Hoivatilat joita minulla on kaikkia salkussani. Mitään mainintaa makrotasosta ei löydy.

Luin juhannuksen aikaan Laatu Guru kirjan loppuun ja aloitin lukemaan Arvo Gurua. Mukavaa settiä löytyy molemmista, mutta kirjaa edetessä aloin miettimään miksi Sampo ei ole yhtiönä tarkasteltu kirjassa. Sampo on yksi Oksaharjun suosikkiosakkeista. Sampo on tällä hetkellä yksi suurimmista sijoituksistani ja se oli oikeastaan varsin mielenkiintoista, koska Nordea oli Arvo Guru-kirjassa esillä useaan otteeseen.

Kuin tilauksesta silmiini sattui Fyysikon osingot blogin analyysi Samposta. Hänellä oli mielestäni erinomainen tarkastelu vakuutusyhtiöistä joista viisi valikoitui jatkoon, Sampo yksi viidestä. Nyt sitten jatkui tarkemmalla tarkastelulla, jossa tultiin johto päätökseen Sampo hiukan aliarvostettu. Minulle uutta tietoa oli tuo varsin alhainen konsensusennuste, itse en seuraa konsensusennusteita, koska analyytikot ovat tunnetusti huonoja ennustajia. Edellä nousi esiin Buffettin poikkeava näkemys konsensukseen. En tiedä onko hän parempi ennustaja, mutta hän onnistunut hyvin löytämään tuottavia yhtiöitä.

Tarkistelin Sampon analyysejä ja silmiini osui ensimmäisenä SalkunRakentajasta tämä analyysi. Syyksi kurssi laskulle annettiin matala korkotaso, joka vaikuttaa vakuutusliiketoiminnan tuottoihin ja vaikeuttaa uudelleen sijoittamista. Muina huomioina Sammon arvostus taseperusteisesti on lähellä viiden vuoden alalaitaa. Poikkeama suositushintaan 53 € on huomattavan suuri.

Esitän itselleni aina sijoituksia tehdessäni kysymyksen paraneeko tulos? Lisäkysymys on miksi? Olen lisännyt sijoituksiani Sampoon, koska uskon korkojen nousevan seuraavan 3-5 vuoden aikana ja korko vaikuttaa huomattavalla momentilla tulokseen. Sampo maksaa suuren osan tuloksesta osinkoina ja yhtiö on jälkisyklinen, joten saan sitten aikaan hyvät osinkorahat käyttöön osakemarkkinoiden sukelluksessa. Olen päätynyt Elon kirjoituksessa esitettyyn päätelmään eli Sampo on alhaisesti arvostettu laatuyhtiö.

Sampon kohdalla tehdään mielestäni virhepäätelmiä korkotasosta, jonka ajatellaan pysyvän nykyisellä alhaisella tasolla EKP:n kommenttien vuoksi. Mikään ei nykyisellään estä Sampoa sijoittamasta korkorahojaan USA:n korkosijoituksiin. Samoin korot Englannissa on jo lähteneet nousuun. Lisäksi merkittävä osa yhtiön liiketoiminnoista on Euroalueen ulkopuolella Ruotsissa ja Tanskassa. Näiden maiden korot voivat poiketa EKP:n tasosta. Tanska on pitänyt korkoja pisimpään negatiivisina. Tämä ei tarkoita, että ne nousivat ensimmäisenä. Italian korot esimerkkinä on lähteneet jo selvään nousuun. EKP:n ostoohjelman lopetus jo nostaa korkoja, koska ostajia ei ole entiseen malliin.

Samoin päättely ei ota huomioon sitä, että korot ennakoivat tulevia tapahtumia. Ne lähtevät nousuun ennekuin EKP nostaa korkojaan. LähiTapiolan Hannu Nummiaro sanoo sen tapahtuvan noin 9 kuukautta ennen koron nostoja. OP:n Reijo Heiskanen vuoden alussa. Jos Heiskasen ennuste pitää paikkansa ja pörssi tyypillisesti ennustaa puolivuotta eteenpäin, alkaa olla h-hetki ostaa Sampoa. Nordean siirto Suomeen tulee eräänlaisena bonuksena, mikäli se parantaa tulosta toivotusti niin sillä huomattava vaikutus Nordean tulokseen ja Sammon saamiin osinkoihin.

Osa syynä Sampon laskuun pidän riskilisien kasvua. Italian vaalien vuoksi korot nousivat huomattavasti ja samalla Euroopan pankkisektori laski huomattavasti. Samoin Ruotsin asuntomarkkinoita hermoillaan. Ruotsin tilanne voi johtaa parhaassa tapauksessa Riksbankenin koron nostoihin, joka Sampolle hyvä asia tapahtuessaan maltillista tahtia. Italian tilanne voi heiluttaa koko Eurooppaa., mutta luotan tietyllä tapaa Sampoon laatuyhtiönä. Se pitää riskejään maltillisena.

Pankkien vakaavaraisuus vaatimukset ovat johtaneet mielestäni mielenkiintoiseen kehitykseen. Pankit pelaavat niin sanotusti varman päälle ja välttelevät tiettyjä riskisijoituksia ja niiden tase on vahva. Tämä on johtanut tilanteeseen, että osalla rahan tarvitsijoista lainahanat ovat kiinni ja rahoitus hoidetaan vaihtoehtoisia reittejä. Vaihtoehtoiset reitit ovat kulutusluotot, vertaislainat ja taloyhtiölainat. Velkaantumistilanteesta olla huolissaan ja ongelmia tulee sinne missä maksukyky ei riitä. Korkojen nousu pariin prosenttiin pitäisi olla suurella osalla hallittavissa. Ongelmat tulevat siellä missä kantavat hartiat eivät ole leveät tai maksajia oletettua vähemmän. Italiaa takaamassa on ainakin tällä hetkellä leveämmät hartiat kuin pelkkä Italia. Euro ero on toki mahdollisia jolloin hartiat kapenevat. Sektorina arvoitus on kuitenkin kulutusluotot ja vertaislainat. Kenelläkään ei varmasti ole käsitystä kuinka monta erillistä lainaa yksittäisillä henkilöillä voi olla ja kuinka monella yrityksellä on vastaavia. Tässä toki kantavat hartiat on aiempaa leveämmät sillä niitä on antaneet yksittäiset ihmiset. Jossain vaiheessa yksityisten kiinnostus lainoihin voi vähetä ja tulla vertaislaina run eli sijoittajat vetävät rahojaan poissa mikäli pystyvät. Siinä vaiheessa lainaotossa voi loppua kierrokset tai korot mennä nopeasti kestämättömiksi. Sampon ja Nordean riskit ovat mielestäni sitten suurimmat taloyhtiölainoissa. Tämä voi heijastua taloyhtiöt lainoihin, jota kautta Nordea ja Sampo kärsivät. Uskon suurten finanssitalojen olevan kriisissä vahvoilla, vertaislainaajia voidaan päästää kaaatumaan. Toiseksi osa vertaislaanaajista ei ole pörssissä, kun taas pörssissä olevilla pankeilla on aina mahdollista tehdä osakeanti. Kaikilla vertaislainapalveluilla osakeannin järjestäminen ja onnistuminen ei ole niin helppoa, kuten GF Moneystä esimerkkinä näimme.

Niin kauan kujin vertaislainoissa on kovaa kilpailua, kuten nämä vertailut kertovat, minusta ei ole huolta. Toiseksi näen tälle toiminalle tarvetta ja se erittäin tehokas rahoitus muoto. Siinä on ihmistyö useissa tapauksissa minimoitu ja lainanantajat ja -tarvitsijat saatu kohtaamaan. Näen näille luotille tarpeen jatkossa ja uskon siellä sektorilla aikanaan löytyvän voittajat.

Yhteenveto

Loppuyhteenvetona totean, että en näe suuria mustia pilviä tällä hetkellä markkinoilla. Kauppasota voi vaikuttaa negatiivisesti talouden kehitykseen, mutta se ei välttämättä johda lainaongelmiin. Hartiat ovat lainamarkkinoilla leventyneet ja toiminta kehittynyt. Heikoin osa kärsii ja minä en usko sen sijaitsevan välttämättä pohjoismaisilla markkinoilla. Enemmän ongelmat kohdistuvat Etelä-Eurooppaan ja vertaislaina markkinoille. Vertaislainauksessa löytyi lyhyellä etsinnällä palveluita joita ei suositeltu. Itsellä huomiota on herättänyt Norjalaisten rynnistys vertaislainamarkkinoilla ja liikeketjuilla mm. Gigantti, XXL ja Power muutamia mainitakseni.

Vertailainamarkkinat kiristävät kilpailua, parantavat vertailtavuutta ja vaikeuttaa Nordean toimintaympäristöä ja Sampon tilannetta lainamarkknoilla. Korot ovat jo osin nousussa ja voivat alkaa nousta varsin pian etupainotteisesti, jonka seurauksena Sampon tulos voi kohta alkaa nousta ja vaikea korkotilanne alkaa väistyä. Sampo on edullisesti hinnoiteltu suhteessa omaan pääomaan ja yhtiön laatu huomioiden erittäin halpa. Kassavirran diskonttauksella yhtiö on aliarvostettu.

Usealla USA sijoituksellani on aika kova velkataakka. KraftHeinz, General Mills, AT&T:llä, Omega Health Care Investorssilla ja CVS:lläkaikilla on huomattavan paljon velkaa. Yrityksillä on pitkä historia, joten en ole hirveän huolissani, mutta kiristyvä korkoympäristö vaikeuttaa toimintaympäristöä. Toisaalta korot ovat edelleen alhaalla, joten velkaa on nyt kannattavaa ottaa eikä odotella korkeampia korkoja.

Disclaimer: Kirjoitus on kirjoittajan omia muistiinpanoja sijoituspäiväkirjaan huomioiksi. Omistan kirjoituksessa mainituista yhtiöistä Lehtoa, Detection Technologya, Scanfilia, Hoivatiloja, AT&T:tä, KraftHeinzia, Omega Health Care Investorssia, General Millssiä, CVS:ää ja Sampoa.

Pikkuostoja, uusi osake ja siirtoja

Olen tässä MiFID hässäkän seurauksena tehnyt pieniä selvityksiä välittäjistä. Koska itselläni on sijoituksia jo viiden toimijan alla, tavoite on vähentää. Selvittelin mahdollisuuksia siirtää sijoituksia ja mitä se maksaa vanhalta välittäjältä. Sain mukavan bonuksen ja ilmaisen kaupankäynnin Amerikkalaisiin osakkeisiin kuukaudeksi.

No nyt Amerikka on kaikkien aikojen huipuissaan, joten ei tämä ihan paras mahdollinen paikka ostella ole, mutta ajattelin käydä teknistä kauppa muutamalla osakkeella, jotka eivät ole kaikkien aikojen huipuissaan ja maksaa kohtuullista kohtuullisen varmaa osinkoa.

Kauppoja:

31.1.2017 Osto: Realty Income Corp. hintaan 52,28$ 5kpl
31.1.2018 Osto: AT&T hintaan 37,37 5kpl
1.2.2018 Osto: Starbucks hintaan 56,23$ 4kpl
1.2.2018 Myynti: Coca Cola hintaan 47,70$ kpl

Coca Colan kohdalla rikoin yhtä sääntöä, älä koskaan myy osinkoaristokraattia. Coca Colan kohdalla payout ratio alkaa lähennellä 100% ja osinkojen korotuksiin on varaa enää rajallisesti. Saalin tämän itselleni ostamalla toista osinkoaristokraattia AT&T.tä ja kahta muuta osingon kasvattajaa. Starbucks on nostanut osinkoaan kahdeksan vuotta putkeen. Realty Income on taas oma lukunsa. Se korottanut jokainen kvartaali osinkoansa yli 20 vuotta. Tiedostan, että tämä voi muuttua korkojen lähtiessä nousuun, mutta yhtiön tase näyttää ihan hyvältä.

Starbucksista: Starbucks on vuonna 1971 Seattlessa perustettu maailman suurin monikansallinen kahvilaketju.

Starbucksilla on kahviloita yli 60 maassa. Vuoden 2013 maaliskuussa kahviloita oli kaikkiaan 20 891, joista Yhdysvalloissa noin 65 %. Starbucks laajeni Yhdysvalloissa 1990-luvun alkupuoliskolla nopeasti ympäri maata, ja siitä tuli laajalti tunnettu muutamassa vuodessa.

Yhtiö on nimetty Herman Melvillen Moby Dick -romaanin henkilön mukaan. Starbuck oli Melvillen kirjassa Pequod-laivan ensimmäinen perämies. Yhtiön logossa on kuvattuna kaksipyrstöinen merenneito Melusina.

Olen seuraillut yhtiötä jonkin aikaa. Sen kasvu on vahvaa ja pääomantuotto hyvä. Osingon kasvulle on nykymenolla. Yhtiö tipahti viimeisen tuloksen jälkeen aika paljon, vaikka löi EPS ennusteen 0,08$, mutta liikevaihto jäi ennusteista. Osinko on tällä hetkellä 2,1% aika alhaalla, mutta yhtiö nostellut osinkoaan 20% vuositahtia. Payoutratio on noin 50%, joten nostoihin on varaa.

Salkun osakesijoitukset sijaan 12 asti

Käsittelen tässä tekstissä salkun osakesijoitukset kahdenneksitoista suurimpaan asti, jotka ovat edellisen kirjoituksen jäljiltä käsittelemättä. Tämä on osa jatkuvaa prosessiani kyädä sijoitukseni lävitse. tarkoituksena pitää hyvät ja myydä huonot ja päästä näin pitkällä aika jänteellä hyvään sijoitustulokseen. Suuruusjärjestys yhtiöiden kesken on jo hiukan muuttunut, Technopolis kovan kurssinousun seurauksena kiilannut kuuden kärkeen ja Protector Forsikring samoin noussut viimeisten ostojen ja kurssinousun jälkeen kuuden joukkoon.

Technopolis on noussut salkkuni kolmanneksi suurimmaksi yksittäiseksi osakesijoitukseksi. Nousua on jonkun aikaa odoteltu ja omistaja arvoa nakerrettu osakeanneilla. Yhtiö ollut erittäin maltillisesti arvostettu suhteessa kilpailijoiden NAV:iin ja erityisesti kasvu huomioiden. Nyt omistaja arvo alkaa uusitun strategian myötä realisoitua. Kehitys on myönteistä viimeiset kuukaudet ja nyt odotellaan hedelmien kypsymistä ja nautiskellaan osingoista. Pidän nykyarvostuksella yhtiön salkussa ja olen pohtinut pieniä lisäyksiä.

Seuraavana tulee Protector Forsinkring jonka olen analysoinut tässä kirjoituksessa ja tämän lisäksi yhtiön tilanteesta tehty havainto tämän kirjoituksen yhteydessä. Mustana pilvenä yhtiön taivaalla on edelleen Lontoon Kensintonin palo, jossa Protector toimi vakuuttajana. Tämä voi aiheuttaa tulokseen kertaluontoista heikennystä. Toisaalta mieleeni on hyvin jäänyt erään IF:in edustajan kommentti suurehkosta onnettomuudesta, jossa hän totesi korvaus velvoitteista jotenkin seuraavasti. Vakuutuksia hankitaan tarpeeseen ja hyvin hoidettu tapaus on parasta mainosta yhtiölle. Vaikka se kertaluontoisesti isku yhtiölle tapaukset yleensä lisää vakuutusten kysyntää. Omalla kohdalla odottelen mahdollista tulos droppia tilaisuutena lisätä omistusta. Muutoin pidän yhtiön tilannetta vahvana. Yhtiöltä löytyy jatkuvasti voitettuja tarjouksia netistä erilaisista vakuutuksista julkisella sektorilla mm. kaupungeilta, kunnilta, sairaanhoitopiireiltä ja yliopistoilta. Jos nyt aloitta listaa tuosta k-alkuisista kaupungeista niin löytyy Kerava, Kauhava ja Kemi. Jaa mitäs muita k-alkuisia kaupunkeja Suomesta löytyy? Toinen pieni miinus on osingon jaon keskeyttäminen ja keskittyminen kasvuun. Toisaalta tuntuu yhtiön kohdalla viisaalta takoa nyt, kun rauta on kuumaa. Eiköhän tilanne aikanaan oikene, kun korot on lähteneet nousu-uralle ja tulos lähtee sitä kautta paranemaan. 

AT&T tilannekatsaus

AT&T Inc:n osuus on noussut salkussani huomattavaksi ja pieni katsaus yhtiöön on paikallaan. Viimeisin ostoni on 14.9 hintaan 39,93€. Osake ei ole enää P/E.llä yli 17 halpa, mutta nykyiseen markkinaan suhteutettuna mielestäni kohtuullinen arvostus. Osinkotuotto 4,81% on erityisesti osinkoaristokraatille tällä hetkellä korkea. Payoutratio on korkea, vuoden tuloksesta laskettuna 82%, joten suuria korotuksia osinkoon ei ole odotettavissa. P/B:llä 1,9 yhtiö on aika maltillisesti arvostettu. Tulos pompannut 121% vuoden takaisesta, mutta laskenut hiukan edellisestä kvartaalista. EPS:issä voi tulkita valitsemalla aikajänteen olla pieni trendi alas tai ylös.

Yhtiö on ostanut Warren Buffettin sijoituksena tunnetun Direct TV:n sitten viimeisimmän analyysini yhtiöstä. Yhtiön fairvaluen arvioiminen on nykyisellään haastavaa, mutta en näe tilannetta ollenkaan huonona katsellessa yhtiön viimeisten neljännesten kassavirtaa ja Direct TV:n mahdollisesti tuomaa kasvua. Osinkotuotto tuntuu kohtuulliselta ja osaketta voi kohtuudella ajatella pitävänsä. Uskon datamääränä ja langattoman liikenteen kasvuun jatkossa.

Aiheeseen liittyvää: AT&T analyysiä ja osto     

Salkun 6-10 suurimmat osakesijoitukset

Jatkan taas salkkuni vuosittaista läpikäyntiä. Olen aiemmin tarkastellut korkosijoitukset, yhdistelmärahastot, salkunindeksiytimen ja kuusi suurinta osakesijoitusta. Nyt on vuorossa sitten sijat 6-10 suurimmista yksittäisistä osakesijoituksista. Nämä jäävät jo alle 2%:n painoon salkun kokonaisuudesta.

Salkkuni seitsemänneksi suurin osakesijoitus Cargotec on kansainvälinen teollisuuskonserni, joka toimittaa lastinkäsittelyratkaisuja laivoihin, satamiin, terminaaleihin ja lähikuljetuksiin. Yhtiöllä on kolme globaalia liiketoiminta-aluetta: Kalmar, Hiab ja MacGregor. Kalmar toimittaa konttien ja perävaunujen siirtämiseen sekä raskaan teollisuuden materiaalinkäsittelyyn tarkoitettuja laitteita. Hiab toimittaa ja huoltaa ajoneuvojen kuormankäsittelylaitteita. MacGregor on keskittynyt laivojen lastinkäsittelylaitteiden suunnitteluun, toimittamiseen ja huoltoon.

Cargotecin arvostus on mielestäni maltillinen ja se pystynyt tuloksen kasvuun vaikeassa markkinatilanteessa. Siltä löytyy Herlinien suvun myötä kasvollinen omistus, joka ajaa osakkeen omistajan etua. Tuotanto siirtyy nykyisellään varsin vauhdikkaasti halvan kustannustason maihin. Tämä johtaa lastin kuljetuksiin tuotantopaikoilta markkinoille ja vastaavasti tuotantolaitteiden kuljetuksiin uusin paikkoihin. Nettikauppa on tehnyt kuljetuksista tärkeän osan tehokasta kauppaa. Cargotec ratsastaa tässä megatrendillä sen automatisoidessa mm. satamatoimintoja. Kun automatisointia pystytään siirtämään sen kaikkiin lastin käsittelyihin, niin tulevaisuuden kasvu näyttää hyvältä erityisesti talouden aikanaan piristyessä. Tällä hetkellä Cargotec on minulla tiukassa seurannassa ja olen valmis lisäämään yhtiötä sopivassa tilanteessa.

Salkkuni kahdeksanneksi suurin osakesijoitukseni on AT&T Inc. Se on hyvää osinkoa maksava teleoperaattori, joka tuli aikanaan salkkuuni vertaillessa teleoperaattoreita toisiinsa niiden maksaessa hyvää osinkoa. Yhtiö osinkoaristokraatti ja noussut listalla 2015 tammikuussa tehdyllä ostolla, jonka yhteydessä analysoin yhtiötä. Minulla ei ole analyysiin suuresti lisättävää muuten kuin, että yhtiö on saanut Direct TV:n hankinnan päätökseen. Pieni riski yhtiöllä on osinkoaristokraatin statuksen menettäminen, payout ratio on tällä hetkellä 79% ja osingon nostot on haastavia. Toisaalta Direct TV osto mahdollistaa kasvun latinalaisessa Amerikassa. Yhtiö on verrattain defensiivinen, kuka nykyisellään tulee toimeen ilman puhelinta ja internetiä. Taidan tämän yhtiön kohdalla antaa osinkojen juosta ja noudattaa ohjetta älä koskaan myy osinkoaristokraattia. Mikäli yhtiö statuksen menettää niin juuri statuksen menettänyttä yhtiötä ei myöskään kannata myydä. 

AT&T analyysiä ja osto

Sijoitin osan Eli Lillyn myynnistä saamistani rahoista AT&T ostoon. Kurssit ja arvostus on yleisellä tasolla tarkasteltuna korkealla. Haluan laskea salkkuni P/E-lukua ja mielestäni Eli Lillyn P/E 25 vaihto At&T:hen P/E 10 on varsin tehokas keino tähän. Sektori toki vaihtuu, mutta telekommunikaatio on kohtuullisen defensiivinen ala. AT&T osinko on tällä hetkellä 5,73%, joka antaa jonkinlaista suojaa mahdollisessa kurssilaskussa.  Payoutratio on 74,9%, joka kohtuullisen korkea, mutta tältä osinkoaristokraatilta voi odottaa varovaisia osingon nostoja tulevaisuudessa. Osinko kasvanut 31 vuotta yhteen menoon.Osingon kasvu on varovaista 3,9% viimeiset kymmenen vuotta. Tulos on puolestaan kasvanut varsin vakuuttavasti 13 % viimeisen kymmenen vuoden ajan. Eli Lillyn osinko on matala vain 2,73% ja payout ratio korkeampi, joten osingon kasvuun ei ole varaa.

Yhtiön on aluksi perustanut ei yhtään pienempi herra kuin Alexander Graham Bell, joka on keksinyt puhelimen. Bell Telephone Company -yhtiö perustettiin vuonna 1877.  1984 yhtiö nimeksi tuli SBS Commuinications juridisista syistä. SBS:n Muutamien yritys ostojen jälkeen yhtiön nimeksi tuli 2005 AT&T.

Yhtiön toiminnasta 56% kohdistuu langattomiin yhteyksiin ja 44% langallisiin yhteyksiin. Yhtillä on yli 118 miljoona langatonta asiakasta ja sen nopea ja vahvan signaalin omaava LTE verkko kattaa 99% Amerikasta. Yhtiöllä on menossa ostotarjous Direct TV:stä, joka tekee maksu TV palveluita latinalaiseen Amerikkan. Yhtiö on tunnettu Buffettin omistuksena. AT&T on laajentanut muutenkin toimintaansa latinalaiseen amerikkaan.

Salkun alle 1% painolla olevien osakesijoitusten tarkastelua

Kova urakka salkkuni sijoitusten tarkastelussa alkaa lähestyä loppuaan. Tarkastelu koskee edelleen tilannetta 21.10.2013. Muistaakseni edellisessä tarkastelussa sain palautetta, että minulla liian hajautettu salkku. Olen itse osittain samaa mieltä, sijoituksia on liikaa niiden tehokkaaseen seuraamiseen. Toisaalta olen useimpien kohdalla nähnyt hyvän tilaisuuden poimia Random Walkin sanoin satasia maasta. Yksi sijoitusvirheistä on käydä kauppaa liikaa. Sain tässä hyvän osoituksen myytyäni edellisen tarkastelun tiimoilta Baswaren. Yhtiön kurssi on noussut huomattavasti lähes kaksinkertaiseksi lyhyessä ajassa myyntini jälkeen. Sijoitus oli toki pieni ja merkitys salkulleni olisi vähäinen. Rahaa se on pienikin raha.

Eli Lilly tuli salkkuuni finanssikriisin jälkimainingeissa. Yhtiön oli P/E-luvulla halpa, maksoi korkeaa 6% osinkoa ja pääoman tuotto oli hyvä. Yhtiötä vaivasi pelko patenttien laukeamisesta ja tippuminen osinkoaristokraattien listoilta. Itse arvioin, että yhtiö pystyy pitämään nykyisen hyvän osinkonsa ja tippuminen osinkoaristokraateista oli jo selviö. Yhtiö oli tehnyt päätöksen osingon pitämisestä nykytasolla, missä uskoin sen pysyvän jatkossa. Osinkojen nostot tulevat joskus tulevaisuudessa, jos on tullakseen. Payout ration laskenut pikkuhiljaa 50%:n ja siihen alkaa taas olla edellytyksiä. Yhtiön P/E-luku on edelleen 13, keskiverto ja pääoman tuotto hyvä. En ole nähnyt mitään syytä luopua sijoituksestani ja maksaa veroja kurssinoususta, yhtiö maksaa osinkoa edelleen tasaiseen ja saan kassavirtaa sieltä. Yhtiö on minulla holdissa, välillä olen miettinyt jopa lisäostoja.