Sijoitusidea Aflac

 Aflac (Aflac Incorporated, NYSE: AFL) on mielenkiintoinen sijoituskohde, joka tarjoaa sijoittajille vakautta, vankkaa osingonmaksua ja altistusta Japanin markkinoille. Yhtiön liiketoiminta perustuu täydentäviin sairaus- ja henkivakuutuksiin.

Tässä on analyysi Aflacista sijoituskohteena, sen arvostuksesta ja tulevaisuuden näkymistä.

Aflacin Arvostus

Sen P/E-luku on usein maltillinen verrattuna nopeasti kasvaviin teknologiayhtiöihin, mikä heijastaa sen vakaata mutta hitaampaa kasvua. Arvostusmallit, kuten diskontattu kassavirta tai vertaisryhmäanalyysi, antavat sille usein neutraalin tai Osta -suosituksen.

Osingon kasvu

• Aflac on tunnettu osinkoaristokraatti (kasvattanut osinkoaan vähintään 25 vuotta peräkkäin). Sen tavoitteena on maksaa tasaisesti nousevaa osinkoa.
• Osinko on yli tuplaantunut vuodesta 2019, ja yhtiö on jatkanut osingon korottamista (esim. 16 % nousu Q1-osingossa 2025). Osinkotuoton ja osingon kasvuprosentin suhde on sijoittajalle tärkeä arvostuksen mittari.

Osakkeiden Takaisinostot

• Yhtiö on erittäin aktiivinen osakkeiden takaisinostoissa, mikä tukee osakekohtaista tulosta (EPS) ja siten osakkeen arvostusta.

·        Aflacin osakkeiden takaisinostot olivat vuonna 2025 vahvaa jatkoa yhtiön pääomanhallinnan strategialle.

Ajankohta	Takaisin ostettujen osakkeiden määrä	Käytetty Pääoma	Huomioitavaa
Q1 2025	8,5 miljoonaa osaketta	$900 miljoonaa	Heijastaa vahvaa pääoman käyttöä heti vuoden alussa.
Q2 2025	7,9 miljoonaa osaketta	$829 miljoonaa
Q3 2025	9,3 miljoonaa osaketta	$1,0 miljardi	Vilkkain kvartaali, yhtiö hyödyntää markkinahintoja.
Q1–Q3 2025 Yhteensä (tiedossa oleva)	25,7 miljoonaa osaketta	$2,729 miljardia

 

Analyysi 3M

3M kurssi on tippunut viimeisinä viikkoina vahvasti ja olen tarttunut tilaisuuteen ja ostanut osaketta läheltä kolmen vuoden pohjia useammassa erässä. Kappalemäärät on Nordnetin ostoa lukuun ottamatta pieniä, mutta summaa kertyy 3M hinnalla ihan mukavasti. Jos kurssin matka jatkuu alaspäin, ajatuksena on lisätä panoksia ja sitä ennen on syytä tehdä hiukan kotiläksyjä.

Entuudestaan minulle oli selvää, että 3M on laadukas yhtiö. Se teollisuusyritys, jonka vuoksi se on syklinen eli tulos kärsii talouden suhdanteesta. Laskua perustellaan taantumapeloilla ja toiseksi tulokset on pettänyt odotukset useamman vuosineljänneksen peräjälkeen.

3M on yhtiönä hyvin taantumaa kestävä. Se on maksanut katkotta osinkoja yli 100 vuotta ja korottanut niitä viimeiset 60 vuotta. Nyt kuitenkin maksusuhde kassavirtaan alkaa olla 70-80% välissä. 2% omien osakkeiden ostot pienentävät tarvittavaa raha määrää osingon korotuksiin. Finanssikriisissä sen ROE tipahti tasolle 25%, joka on mielestäni edelleen erinomainen tulos. Samoin nettomarginaali yli 13%.

3M nykyinen P/E on noin 18 ja osinkotuotto 3,41%, joka selvästi viiden viimeisen vuoden keskiarvon 2,4% yläpuolella. Oman pääoman tuotto (ROE) on korkea 54% jota toki yhtiön omien osakkeiden osto ja ja noussut velkaantumisaste parantaa. Koko pääoman tuotto on hyvä 14,43%. ROIC (TTM) 22%. 3M on kuitenkin ollut velkaantumisen kanssa yleisesti konservatiivinen ja ei ole päästänyt nettovelkaantumisastetta koskaan 189% korkeammaksi. Nykyinen nettovelkaantumisaste on 169%. Tämä voi aiheuttaa painetta osinkojen korotuksiin.

Olen laskenut yhtiöille blogini oikeasta laidasta löytyvällä Buffet formula linkillä Instric Valueta. 3M vuotuinen osinko on tällä hetkellä 5,76$. Osingon kasvu on ollut viimeisen vuoden 13%. Oletuksella tämä kestää viisi vuotta ja sen jälkeen kasvu on 5%. 5% saan siitä, että yhtiö ostaa omia osakkeuta 2% ja lisäksi BKT kasvaa vuosittain 3%, jonka 3M on pystynyt yleensä kasvamaan. Näillä saadaan edellytykset kasvattaa osinkoa 5%. Jos laitetaan turvamarginaaliksi 20% (Oletan arvojen toteutuvan 80% todennäköisyydellä) ja vertailutuotoksi 8%, joka osakesijoituksen keskimääräinen tuotto mielestäni vähän yläkanttiin erityisesti nykyisellä arvostustasolla. Näillä oletuksilla 3M fairvalueksi saadaan 224$. 13% osingon kasvu on kova ja sen toteutuminen on mielestäni epätodennäköistä. Investing.com kertoo 3M osingon kasvun olleen 9,88%. Jos tämän pyöristää 10% niin fairvalue on muuten samoilla oletuksilla 195 USD. Tällä hetkellä kauppasota rajoittaa menoa ja mikäli tämä oletetaan tiputtavan osingon kasvun 7% niin saadaan samoilla oletuksilla Fair Valueksi 171$, joka on lähellä nykyistä kurssia. Laskin oeltuksella osingon 5.5% osingon kasvulla, joka lähellä pienintä mitä pystyy laskurilla laskemaan, jos 5% kasvu on pienin mahdollinen osingon kasvu. Taulukossa on laskettu Instric Value eri tuotto-odotouksilla ja osingon kasvuilla:

Osingonkasvu/ Tuotto-odotus	7 %	8 %	9 %	10 %
5.5 %	247 USD	160 USD	124 USD	99 USD
6 %	253 USD	164 USD	126 USD	101 USD
7 %	264 USD	171 USD	132 USD	105 USD
8 %	277 USD	179 USD	137 USD	110 USD
9 %	289 USD	187 USD	144 USD	114 USD
10 %	303 USD	195 USD	150 USD	119 USD
11 %	316 USD	204 USD	156 USD	124 USD
12 %	330 USD	213 USD	163 USD	130 USD
13 %	345 USD	222 USD	171 USD	135 USD

Laskelma perustuu osingon kasvuun ja pidemmällä aika jänteellä osingon kasvun takana on oltava tuloksen kasvu. Nyt johtuen kauppasota jännitteistä tulos voi tipahtaa ja voi olla jopa todennäköistä. Samoin korkokäyrät ennustavat taantumaa. Historiallisesti viimeisen 20 vuodenaikana 3M osakekohtainen tulos on tyypillisesti tipahtanut 7-9% eli se ei ole hirvittävän syklinen. Täällä on Dividend Growth Stocks blogista löytyvät laskelma Fair Valuelle usealla eri menetelmällä. Se antaa Fair Valueksi 293$. Laskelmassa on mielenkiintoisesti saatu fair Value laskettua 5 keskiarvo P/E:n minimi ja maksimi P/E:n avulla viiden vuoden ajalta, joka kerottu vuoden EPS:illä. Tästä saatu hinta, joka on 155$.

Sampo teki sen taas

Sampon kurssi on pysynyt hyvin asemissa, vaikka osakkuus yhtiöt Nordea on lasketellut vahvasti julkistettuaan tuloksen. Tämä on ihmetyttänyt hiukan itseäni Nordean ja Sammon omistajana ja useaa muuta. Itselläni Nordea on korkean osinkonsa kanssa kutkutellut ostonappulaa. Naputtelin yhtiöiden uudet tulokset exeliini ja Sampo kirmasi yllättäen kärkeen. Tilanne vaati tarkempaa selvittelyä.

7-9/2017 tulosta lueskellessa tuli melkoinen yllätys. Osakekohtainen tulos oli kasvanut 2,01 €/osake edellisen vuoden 0,71€/osake. Ilman Topdanmarkin tytäryhtiöksi liittämisestä johtuvaa kertaluontoista erää EPS oli 2,09€. Tulos on siis kasvanut 183%/194%. Siis mitä, Sammon vakaa ja ennustettava tulos?

No katsellapa tarkemmin mistä tuloskasvu johtuu?

Milj/€	7-9/2017	7-9/2016
Tulos ennen veroja	1181	450
IF	202	207
Topdanmark	744	17
Osakkuusyhtiö Nordea	169	182
Mandatum	64	53
Omistus yhteisö(pl. Nordea)	0	-9

   

Tulos kasvu tulee siis Topdanmarkista ja Mandatumista ja omistusyhteisö ei tee tappiota. Oikeastaan Mandatumin ja omistus yhteisön parannus noin kuittaa Nordean ja IF:in heikennykset.

Miten tässä näin on päässyt käymään? Top Danmak tekee 62% Sammon tuloksesta. Sammon omistus osuus Topdanmarkissa  nousi yli 30% syksyllä 2016 yhtiön omien ostojen seurauksena. Sampo teki yhtiöstä pakollisen ostotarjouksen hintaan 183 DDK ale markkinahintaan. tästä huolimatta Sampo sai yllävään hyvän potin osakkeita. Mitä tämän jälkeen on tapahtunut? Topdanmarkin tulos on kasvanut 30% ja yhtiö edelleen treidaa mielestäni edullisella P/E:llä hiukan alle 13 ainakin huomioiden yhtiön ROE 33% ja tuloskasvu. Nyt kurssi 265 DDK. Sammon hankintahintaa ostolle on hankala arvioida. Yhtiön on kuitenkin liputtanut 20% omistusosuuden 16.5.2011. Tuona päivänä kurssi on heilunut välillä 90-96 DKK. Voi ajatella Sampon ostaneen nuo osakkeet alle 90 DKK hintaan. Tämän jälkeen omistusosuus on ilmeisesti noussut omien ostojen seurauksena aina ostotarjoukseen asti.

No nyt on niin, että Topdanmark näyttää tekevän suuren osan Sampon tuloksesta. Sampo teki sen taas, tämä on taas yksi näytös Sampon osaamisesta.  

Sampo on ilmoittanut ettei se nosta Nordean omistusta enää ettei joudu tekemään pankkiraportointeja. Sen sijaan se pyörinyt mm. Saxo Pankin, Netsin ja Asiakastiedon kimpussa. Mielenkiinnolla odottelen mitä tuleman pitää. Tuokin Topdanmark on mielenkiintoinen näytös pitkäaikaisesta omistamisesta.  Mielenkiinnolla vain odottelen, että korot hiukan nousevat ja saavat hiukan vääntöä Sampon tulokseen.  

Disclaimer: Omistan ja ostan Sampoa. Yhtiön tulos kasvaa "180% vauhtia" ja omin sanoin pyrkii ennustettavaan tulokseen. P/E on alle 11 ja osinko yli 5% ja osinko käyrästä halutaan esteettinen. Viimeksi mietin pitäisikö ostaa kurssilla 19-22€. Nyt en mieti vaan ostan.  

Aiemmat kirjoitukset yhtiöstä:

Sampo tilannekatsaus

Sampo analyysi

CVS Health analyysi

CVS Health on apteekijättiläinen jolla vaikkapa Oriolaan verrattuna aika paljoin muutakin toimintaa. Käsittelen yhtiötä alkuun investointinäkökulmasta tarkempi esittely yhtiön liiketoiminnoista jäljempänä.

SWOT analyysi lyhyesti:

Vahvuudet

Ostojen kautta CVS on tullut toinen apteekkijättiläisistä. Sillä merkittävä etu kokonsa vuoksi hinnoitteluvoimana, toiseksi mahdollisuutena palvella ihmisiä missä liikkuvatkin (Reseptilääkkeet). CVS ja Walgreen muodostavat lääkemarkkinoilla duopolin.

Heikkoudet

Uuden suuren toimijan tuleminen markkinoille voi heikentää yhtiön hinnoitteluvoimaa. Suurin perlko tulee Amazonista, joka juuri sai lääkkeiden myyntilupia.

Mahdollisuudet

Yhtiöllä on loistava trackrecord ostoista ja niiden saadessa jatkoa yhtiö voi olla entistä vahvempi.

Uhat

Suuria uhkia ovat Walgreen, Amazon ja mahdolliset muutokset vakuutuksissa (Medicare, Medicaid, and Obamacare).

Investor AB analyysi

Kuva: Investorab.com

Investor Ab on Wallenbergien sijoitussuvun yhtiö, joka on perustettu 1916, joten tässä mennään jo jälkipolvissa. Yritys sijoittaa vahvoihin laatuyhtiöihin, jossa se toimii aktiivisena omistajana. Yhtiöllä on 87 työntekijää Tukholmassa, New Yorkissa ja Palo Altossa.

Business mallissa yhtiö odottaa omaisuudeltaan vahvaa kasvua, jota toimillaan tukee. Yhtiöiden on oltava kustannustehokkaita mikä mahdollistaa vahvan kassavirran. Kolmanneksi yhtiöiden on maksettava tasaisesti kasvavaa osinkoa, josta yhtiö saa rahaa sijoittaa valitusti eteenpäin.

Sijoitusyhtiöitä uusien verrataan rahastoihin ja tässä vaiheessa tulee kysymykseen mikä on yhtiön aiheuttama kustannus sijoituksille. Tämä sijoitusyhtiöissä hankalahko selvittää, mutta esimerkkinä Investorin tapauksessa asiasta saa hiukan käsitystä katsomalla henkilöstömäärää, joka 87. Se hämmästyttävän pieni tämän kokoluokan yritykselle. Vertailuna esimerkkinä Capmanilla, joka mielestäni tällä hetkellä Helsingin pörssin suurin sijoituspalveluyritys on 110 henkilöä. Tämäkään ei ole suuri määrä, mutta se on 26% suurempi Investorin. Ero on suuri ja on hyvin ymmärrettävää, että Investor AB pääsee huomattavasti alhaisempiin yksikkökustannuksiin, koska sen omaisuus on suurempi ja yritys kokoluokka erilainen kuin Capmanin.

Yhtiön ydinsijoitukset ovat ABB (15% omistuksista Q2), Atlas Copco(20%), SEB(14%), AstraZeneca(9%), Wärtsilä, Sobi, SAAB, Nasdag, Electrolux, Ericsson ja Husqwarna Group. Tämän lisäksi sen Patcia Industriesin kautta löytyvät Mölnycke(7%), Laborie, Aleris, Permobil, Braun Ablility, Vectura, The Grand Group, 3 Scandinavia, NS Focus, Madraque, Spigit,, CallFire. Minun helppo ajatella olevani näiden yhtiöiden omistaja tällä hetkellä esimerkkinä ABB:tä on mielestäni parempi omistaa Investorin kautta johtuen Sveitsin osinkoverotuksesta.

Itseäni viehättää yhtiössä sen hyvä menestys ja pitkäjänteinen sijoittaminen. Tässä yhtiössä salkunhoitaja ei poukkoile sinne tänne vaan hyviä yhtiöitä ostetaan kehitetään ja pidetään. Nappan tähän yhden esimerkin. Yhtiön ensimmäinen yhtiökokous on pidetty lokakuun 16 päivä 1916 jolloin pääomistuksia olivat SEB ja Atlas Diesel (Nykyinen Atlas Copco) ja Scania. Samat yhtiöt löytyvät yrityksen salkusta edelleen 100 vuotta myöhemmin. 1924 kerrotaan Astra Zenecaa ostettavan hintaan 1 SEK hinta tuntuu kohtuullisen halvalta verrattuna nykykurssiin ja muutamat osingotkin on ehditty saada. Scaniasta on tehty ostotarjous 2007 Mannin toimesta ja AstraZenecasta 2014 kahteen kertaan Pfizerin toimesta. Investor ei myynyt vaan pitelee lankoja omissa käsissään.

Lehto Group analyysi

Yleistä

Lehto Group on suomalainen rakennus- ja kiinteistöalan konserni, joka keskittyy talousohjattuun rakentamiseen. Talousohjatussa rakentamisessa tavoitteena on vahvalla suunnittelun ohjauksella ja moduuleihin perustuvilla innovaatioilla tehostaa rakentamisen yleisiä käytäntöjä, tuottaa asiakkaalle merkittäviä aika- ja kustannushyötyjä sekä varmistaa rakentamisen korkea laatu. Yhtiön missio on olla innovatiivinen rakennusalan uudistaja.

Liiketoiminnan kehitys

Vuonna 2015 konsernin liikevaihto kasvoi voimakkaasti rakennusalan heikosta suhdanteesta huolimatta. Liikevaihto kasvoi 61,1 % 275,6 miljoonaan euroon (171,1 miljoonaa euroa 1-12 2014). Liikevaihto kasvoi kaikilla palvelualueilla; toimitiloissa, hyvinvointitiloissa, asunnoissa ja korjausrakentamisessa. Myös kannattavuus pysyi hyvällä tasolla ja liikevoitto oli 27,2 miljoonaa euroa (5,8 miljoonaa euroa 2014).

Lehto Group listautui Helsingin pörssin päälistalle viime vuoden huhtikuussa. Ennen listautumista Lehdon orgaaninen kasvu oli 55% vuodessa ja kasvu on jatkunut voimakkaana keväällä 2016 tapahtuneen listauksen jälkeenkin. Mietin kovasti antiin osallistumista, yhtiö oli minulle jonkun verran tuttu. Mieleeni tuli kuitenkin onko pääomistajilla halu rahastaa yhtiö ja tehdä turhan hunajaisia raportteja alkuun. Erityisesti minua ihmetytti Lehdon johto on ohjeistanut liikevaihdon kasvuksi 10-15%. Se on aika paljon vähemmän kuin mitä puolisvuotiskatsauksen 44,6%. Pohdin itse, että oliko kasvu tullut ns. kypsään vaiheeseen. Tätä kirjoitettaessa tiedän, että tämä oli virhe. Kasvu on jatkunut vahvana.

Liikevaihdon kehitys (miljoonaa)

Vuosi	2010	2011	2012	2013	2014	2015	2016
Liikevaihto	62	86	114	113,4	171,1	275,6	361,8

H&M analyysiä

H&M on maailman johtavia omien sanojen mukaan muotiyrityksiä. Sen brändeihin kuuluvat H&M and H&M Home, COS, & Other Stories, Monki, Weekday and Cheap Monday. H&M pääartikkelit ovat muodikkaat arkivaatteet joiden tyyli yleensä muuttuu kaudesta toiseen. Tosinsanoen ostetaan kevät, kesä, syksy ja talvi vaatteet erikseen kausi toisensa jälkeen. Vaatteet myötäilevät enemmän tai vähemmän kuuluisien muotisuunnittelijoiden viimeisiä trendejä.

H&M myynnin kehitys hyvin kaksijakoista: Keski-Eurooppa ja USA aiheuttavat ongelmia, kehittyvät markkinat ovat mainiossa vauhdissa. Q1 kokonaisuudessaan pettymys, maaliskuun 6 % kasvun voi arvioida heikoksi verrattuna viime vuoden synkkään maaliskuuhun. Pääsiäinen tuo piikin myyntiin ja ajoitus vuoden 2016 maaliskuusta poiketen 2017 huhtikuulle hieman parantaa tätä lukua. Huhtikuun myyntitiedot ovat mielenkiintoiset, tarkistelun paikka yhtiön johdolle. H&M ei ole lyhyen aikavälin ongelmien kanssa yksin, mm Amerikassa moni vaateketju on ollut pienissä ongelmissa mm. VF Corp, jonka hankin salkkuuni jokin aika sitten.  Vaatteet ovat vakaata bisnestä, niitä uusitaan huonoinakin aikoina. Siistit vaatteet ovat perus edellytys mm. vaatteiden hankinnassa.

H&M varastot ovat paisuneet viimeaikoina turhan kovaa. Yhtiö ei erittele miten paljon tavaraa on jäänyt myymättä ja miten paljon oikeasti on seurausta laajentumispyrkimyksistä. Vaihto-omaisuuden paisumisesta on myös seurannut pelko osingon kestävyydestä. Velkaraha on kuitenkin halpaa ja ongelma ei ole suunnaton, kunhan varasto saadaan haltuun riittävän nopeasti. Uudet brändit ovat voivat olla merkittävä selittäjä voittomarginaalin heikkenemiselle viime vuosina. Bränsin luominen tuo kuluja ja osaltaan selittää myös kassan sulamista. Tässä tulee mieleen yrittääkö johto pelata omaan pussiin bonusten toivossa. Näen kuitenkin johdon ja omistajien tavoitteet ovat yhtenevät (perheyritys), eikä laajenemisen taustalla ole vääristyneet kannustimet. Uusien brändien tuotto yhtiölle on kyseenlainen, mutta emobrändin sen sijaan näen kivenkovaksi. Amazonia tai halpaverkkokauppaa pideytään suurena uhkana H&M:lle. Itse pidän verkkokaupan rynnistystä vaatebisnekseen hankalamapana. Palautus prosentit ovat vaatteissa ovat huomattavasti suuremmat kuin muissa tavaroissa. Uskon hypistelyn ja peilailun mahtiin. Hypistely on iso osa vaattedien ostamista erityisesti naisille ja shoppailu on harrastus ja sosiaalinen tapahtuma ystävän kanssa. Peilailu abviomiehen kanssa kotona on taas perheriidan paikka. Silti jatkuva jakelukanavien uudistaminen on H&M:lle elinehto pidemmällä aikavälillä. Sillä on jo kokemusta vaatteiden postimyynnistä, joka on verkkokaupan jonkinlainen esiaste.

Fingerprint Cards analyysi

Fingerprint Cards AB on Ruotsalainen sormenjälkitunnistimia valmistava yritys. Yhtiö valmistaa sormenjäkisensoreita sekä pyyhkäisylukijoita. Sillä löytyy patentit matriisi käsittelyyn sormen jäljen lukemiseksi, lukijan moni kerrokselisuuteen joka tekee lukijasta kestävän sekä mm. tunnistamaan sormen jäljen pyyhkäisystä sekä algoritmeihin.

Yhtiö on Tukholman pörssissä listattu ja kuulu suuriin yrityksiin. Yrityksen markkina-arvo on noin 25 mirjardia kruunua.

Avainluvut (Reuters, kurssi 67,00 SEK)

P/E 9,63

P/B 10,53

P/S 2,97

Price to Cash flow (TTM) 9,16

ROA 102,65

ROE 161,02

ROE 5 v. 41,55

Kassavarat 931 miljoona kruunua Q3 2016

Omapääoma 1,7 Miljardia

Yhtiön Kasvu on ollut hurjaa EPS kasvu 441,94% (TTM) ja 200% viisi vuotta. Noista saa laskettua PEG luvuksi hurjat 0,02 tai 0,04.

Yhtiö on tunnusluvuilla laskettuna hurjan halpa, suurena uhkana ilmeisesti pidetään marginaalien tippumista. Kilpailijoita on ilmestynyt markkinoille ja kilpailu on kiristynyt. Minusta yhtiön kurssia näyttää varovasti sanottuna manipoloidulta. Yhtiön johdon optioiden määräytymispäivä oli joulukuun puolivälissä sopivasti, samaan syssyyn annettiin tulosvaroitus marginaaleista yllättäen hiukan ennen määräytymistä. Osake oli voimakkkaasti shortattu välillä yli 17%, nyt jäljellä 9%. Shorttien purku on ollut menossa ja hyvän aikaa ja nyt kaupankäynti volyymi on hiljentynyt, joten purku alkaa näkyä kurssissa.

Protector Forsikring analyysi

Protector Forsikring on Oslon pörssissä listattu yritys. Toiminta alkoi vuonna 2004, josta lähtien kasvu on ollut nopeaa ja kannattavaa. Vuonna 2015 yrityksen vakuutusmaksutulo oli 2,843 miljardia Norjan kruunua verrattuna vuoden 2014 2,375 miljardiin kruunuun. Kasvua oli 20 %.

Tällä hetkellä yhtiössä on 300 työntekijää.

Yhtiö tarjoaa vakuutuksia merivakuutustoimintaa lukuun ottamatta kaupalliselle ja yksityiselle sektorille, ja tuotteet ovat saatavissa vakuutusvälittäjien kautta. Protector myy myös omistajanvaihdosvakuutuksia kiinteistönvälittäjien ja asianajajien kautta Norjan markkinoilla, joilla on sopimus välittäjien kautta.

Yhtiön päätavoiteet ovat

• Kustannus- ja laatujohtajuus
• Kannattava kasvu
• Sija kolmen parhaan joukossa Protectorin liiketoimintasegmenteillä

Suurin osa toiminnasta on perinteistä vahinkovakuuttamista, mutta tämän lisäksi valikoimaan kuuluu ”Change of Ownership” asuntovakuutukset Norjassa, jotka ovat noin 20 % yhtiön toiminnasta(Perustuu vanhahkoon IR materiaaliin, jonka jälkeen tullut Suomen ja Britannian toiminnot, jotka ei yhtiön mukaan merkittäviä). Samassa Protectorin markkinaosuus Norjassa on yli 50 %. ”Change of Ownership” vakuutukset ovat vakuutuksia asunnon myyjille, joilla pystyy vakuuttamaan ostajan löytämiä vikoja ja korvausvaatimuksia vastaan.

Suuri osa vakuutusten myynnistä tapahtuu erillisten välittäjien kautta ja tämän johdosta Protectorin organisaatio on ohut. Pidän yhtiön kilpailuetuna yhtiön kehitettämää IT-järjestelmää . Näiden takia yhdistetty kulusuhde on erinomainen ja kustannustaso kilpailijoita matalampi. Vuonna 2015 se oli 7,5%, kun toiseksi parhaalla IF:illä se oli 13,0% pohjoismaisten keskiarvon ollessa 16,5%.

Johdon omistus yhtiöstä on huomattava. Yhtiöllä ei lisäksi ole käytössä omistusta liudentavia optio-ohjelmia. Protector on useammissa tyytyväisyyskyselyissä saavuttanut kilpailijoita parempia tuloksia ja se on erilaisilla mittauksilla pohjoismaista kärkeä.

Vakuutusmaksutulot ovat kehittyneet seuraavasti:

2007: 376 MNOK
2008: 592 MNOK
2009: 843 MNOK
2010: 792 MNOK
2011: 903 MNOK
2012: 1107 MNOK
2013: 1374 MNOK
2014 2375 MNOK

2015 2843 MNOK

Sampo tilannekatsaus

Ostin Sampoa useamman erän heinä-elokuun aikana yhtiön kurssin tippuessa 40€ alapuolelle. Paikallaan tehdä pieni katsaus yhtiöön. Olen analysoinut yhtiötä aiemmin viije vuoden toukokuussa ja sen voi lukea täältä. Tässä yhteydessä teen vain päivitystarkastelun.

Yrityksen tulos muodostuu seuraavasti

Sampo	2010	2011	2012	2013	2014	2015
Liikevaihto, milj.€	6 515	5 560	6 678	6 804	6 649
Tulos ennen veroja, milj. €
Konserni yhteensä	1 320	1 228	1 616	1 668	1 759	1888
Vahinkovakuutus, If	707	636	858	929	931	960
Osakkuusyhtiö, Nordea	523	534	653	635	680	751
Henkivakuutus, Mandatum Life	142	137	136	153	163	181
Omistusyhteisö (pl. Nordea)	-48	-77	-30	-45	-12	-1
Konsernin tilikauden tulos, milj. €	1 104	1 038	1 404	1 452	1 540	1656
Oman pääoman tuotto, %	21,8	7,7	19,5	13,8	10,9	14,0

  

Lyhyesti kommentoituna vuosi 2015: Liikevaihtoa en löytänyt nopeasti avain tiedoista, mutta minulle oleellisempaa ovat muut tunnusluvut. Konsernin tulos on kasvanut 7%, vahinkovakuutus 3%, Nordean 10%, henkivakuutus 11% ja muut osakkuusyhtiöt pienentäneet tappiota 91%, joten kaikki sektorit ovat menestyneet varsin mallikkaasti.