Salkun 26-30 suurimmat osakesijoitukset

Fortumilla on kohtuullinen arvostus ja huomattavan suuri kassa. Olen ostellut yritystä erissä ja nautiskellut muhkeista osingoista. Suurimpana riskinä on kassan käyttö. Toisaalta kotimarkkinoilla sähkön tarjonta on lisääntymässä ja kysynnässä ei ole näköpiirissä kovin vahvaa kasvua. Verkkojen myynti on nostanut siirtohintoja ja kotitalouksien omat tuotannon saatava etu kasvaa ja kasvaa. Sähköautoilu tulee aikanaan nostamaan huomattavasti sähkö kysyntää, mutta millä aika jänteellä se tulee tapahtumaan. Suomen verotus perustuu pitkälle autoverotukseen ja energia verotukseen ja valtio ei ole valmis luopumaan lypsylehmästään. Päinvastoin se valmis sahaamaan lypsävältä lehmältä jalat lisäveroilla samalla kun se kohottaa jakelukustannukset taivaisiin. Lähivuodet näyttävät yhtiön kannalta haastavilta, mutta tulevaisuudessa sähköautoilu ja aurinkoenergia voi olla kasvumoottoreita. Onko Fortum näissä voittaja jää nähtäväksi. Yhtiö tällä hetkellä salkussa Hold asennossa. Vakaata tuottoa, mutta vaikeuksia on näköpiirissä sinänsä vakaalla markkinalla.

Wells Fargo on yksi Buffettiin suurista sijoituksista ja hän on hankkinut yhtiötä pikku hiljaa lisää. Olen itse toiminut samoin, minulle on kyseenalaistettu hankinta erityisesti USA:n pankkien käytäntöjen vuoksi. USA on kuitenkin kapaitalismin kehto ja se haluaa pitää rahoituslaitoksensa ja niiden kautta asemansa maailman markkininoilla. Pääomaverotus on jotain ihan muuta eräällä mittarilla yhdestä maailman sosialistisimmista valtioista eli Suomessa. (Suomi omistaa eräällä mittarilla 70% Suomalaisten omaisuudesta, kun eläkeyhtiöiden omistukset huomioidaan). Well Fargolla on kohtuullinen arvostus ja tuottoluvut ja se hyötyy korkojen nostosta. Kun talous ja inflaatio lähtevät aikanaan nousuun yhtiön tulos paranee kohti huippuaan. yhtiö on jälkisyklisenä pisimpään tulostaan parantava. Matala arvostus yhdessä pitkän tulosparannuksen kanssa antaa hyvät eväät korkoa korolle efektille ja tuleville tuotoille. Seurailen yhtiötä parhaillaan suurella mielenkiinnolla. Mikäli korkoa nostetaan USA:ssa ja yhtiö laskee olen valmistautunut lisäämään omistustani.   

Rapala VMC oli tämän jälkeen edellisen vuoden marraskuussa järjestyksessä seuraava omistus. Päätin luopua yhtiöstä korkean velkaisuuden ja nihkeän osakekohtaisen tuloksen kehityksen vuoksi. En täysin luota yhtiön johtoon, epäilen hankitaanko yhtiön velalla enemmistö omistus VMC:lle jolloin piensijoittajat jäävät nuolemana näppejään. Luovuin yhtiön omistuksesta, vaikka sillä on varsin hyvät brändit.

Telia (Sonera) on tippunut listallani lahjusskandaalien vuoksi seikkailuillaan maailmalla. Pöytää ollaan nykyisellään putsaamassa ja yhtiö meni halvalla Ruotsiin. Nykyisellään pidän omistustani ja nautiskelen kaksi kertaa vuodessa osingoista. htiö on ostettu halvalla ja on edelleen halpa. Katsellaan nyt sitten tilannetta, miten nykyinen uusi johto realisoi yhtiön omaisuuden arvon käyttöön.

Toinen teleyhtiö Elisa on kulkenut päin vastaiseen suuntaan kuin Telia. Yhtiön maksellut vahvaa kasvavaa osinkoa ja toiminut osaamisalueillaan vahvasti. Yhtiön arvostus alkaa olla korkea, mutta en ole nähnyt verotus mielessä järkeväksi luopua omistuksesta. Nautiskelen hyvistä osingoista erityisesti ostohinnalleni.     

Edellinen: Salkun 21-25 suurimmat osakesijoitukset
Muita tarkasteluja: Salkun kuusi suurinta osakesijoitusta 1.11.2015
Indeksiydin 1.11.2015, osa 1
Indeksiydin 1.11.2015, osa 4 ja loppuyhteenveto
Salkun kymmenen suurinta osakesijoitusta 11.12.2014   

Myynti Rapala

Myin Rapalan osakkeet poissa 29.3.2016 hintaan 4,45€, osakkeen otettua pienen nousu pyrähdyksen ennen osingon irtoamista. Rapala VMC oli vähällä tulla isommaksikin osaksi salkkuani. Se täyttää minulla tietyt laatuyhtiön merkit. Tuote ja brändi on hyvät, sillä kasvua ja kehitystä. En ole kuitenkaan ollut tyytyväinen tuloksen kehitykseen.

Syyt myynnille:

• Nettotulos laskenut 2 vuotta
• Osakekohtainen tulos laskenut kaksi vuotta
• Korollinen nettovelka noussut neljä vuotta
• Osinko laski ja payout ratio edelleen kasvoi, ei edellytystä kasvattaa osinkoa voittovaroilla 

Minua hiukan epäilyttää tuo yhtiön raportointi, vaikka johto antoi siihen selityksensä. Omien ostot on pitkin matkaa pönkittäneet kurssia. Samalla VMC omistus osuus kohoaa pikkuhiljaa ja tämä helmi taitaa olla menossa ulkomaalaisomistukseen. Siltä valitettavasti puuttuu se iso kasvollinen omistaja. Minusta vaikuttaa, että Rapala ostetawan pörssistä VMC:lle yhtiön omalla velalla. 

Salkun alle 1% painolla olevien osakesijoitusten tarkastelua

Kova urakka salkkuni sijoitusten tarkastelussa alkaa lähestyä loppuaan. Tarkastelu koskee edelleen tilannetta 21.10.2013. Muistaakseni edellisessä tarkastelussa sain palautetta, että minulla liian hajautettu salkku. Olen itse osittain samaa mieltä, sijoituksia on liikaa niiden tehokkaaseen seuraamiseen. Toisaalta olen useimpien kohdalla nähnyt hyvän tilaisuuden poimia Random Walkin sanoin satasia maasta. Yksi sijoitusvirheistä on käydä kauppaa liikaa. Sain tässä hyvän osoituksen myytyäni edellisen tarkastelun tiimoilta Baswaren. Yhtiön kurssi on noussut huomattavasti lähes kaksinkertaiseksi lyhyessä ajassa myyntini jälkeen. Sijoitus oli toki pieni ja merkitys salkulleni olisi vähäinen. Rahaa se on pienikin raha.

Eli Lilly tuli salkkuuni finanssikriisin jälkimainingeissa. Yhtiön oli P/E-luvulla halpa, maksoi korkeaa 6% osinkoa ja pääoman tuotto oli hyvä. Yhtiötä vaivasi pelko patenttien laukeamisesta ja tippuminen osinkoaristokraattien listoilta. Itse arvioin, että yhtiö pystyy pitämään nykyisen hyvän osinkonsa ja tippuminen osinkoaristokraateista oli jo selviö. Yhtiö oli tehnyt päätöksen osingon pitämisestä nykytasolla, missä uskoin sen pysyvän jatkossa. Osinkojen nostot tulevat joskus tulevaisuudessa, jos on tullakseen. Payout ration laskenut pikkuhiljaa 50%:n ja siihen alkaa taas olla edellytyksiä. Yhtiön P/E-luku on edelleen 13, keskiverto ja pääoman tuotto hyvä. En ole nähnyt mitään syytä luopua sijoituksestani ja maksaa veroja kurssinoususta, yhtiö maksaa osinkoa edelleen tasaiseen ja saan kassavirtaa sieltä. Yhtiö on minulla holdissa, välillä olen miettinyt jopa lisäostoja.

Myynti Rapala

Myin 19.12.2012 ostamastani Rapala potista suuren osan 2.1 hintaan 4,94 € pienellä voitolla. Kokonaisuutena Rapala pottini kasvoi hivenen, mutta en halunnut sen nousevan enemmän tutustuessani Q3 tulokseen tarkemmin. Minua aiemmin moitiskeltiin sijoituksen spekulatiivisesta luonteesta ja sitä se hivenen olikin.

Pääasiallisena syynä myyntiin oli seuraava huomio: Q3:lla Rapala kertoo raportissaan seuraavaa: " Kasvaneen myynnin ja myyntikatteen vuoksi tukemana vertailukelpoinen liikevoitto ilman kertaluonteisia eriä nousi viime vuodesta kolemannen kvartaalin ennätykseen ollen 3,9 MEUR" Lisäksi: "Kolmannen vuosineljänneksen vertailukelpoinen liikevoittomarginaali nousi ollen 5,9 %" ja "Yhdeksän kuukauden liikevaihto kasvoi 2 % ja oli 228,8 MEUR (218,7 MEUR). Tämä oli uusi kolmannen kvartaalin ja yhdeksän kuukauden ennätys." "Raportoitu liikevoitto oli uusi kolmannen vuosineljänneksen ennätys ollen 3,7 MEUR (2,3 MEUR) ja tammi-syyskuussa 25,7 MEUR (27,2 MEUR). "

No sitten katson osakekohtainen tulos: 0,00 €. Nettovelat kasvoivat uuteen ennätykseen 94,9 MEUR. En löytänyt Rapalassa nousevaa osakekohtaista kurssikehitystä, vaikka näin pitäisi käydä. Rapala ei ole myöskään halpa EV / EBITDA tunnusluvulla joka on noin 8. Tämän perusteella tulin johtopäätökseen, että en lisää Rapalaa suurimpiin sijoituksiini ja panin potin myyntiin. Tässä vaiheessa olen tyytyväinen myyntiin. Minua vaivasi vähän Rapalan tase erien luokittelun täsmennys ja edelleen nyt tullut tulos varoitus tiputti kurssin alle myynti hintani. Näillä näkymin en ole ostamassa Rapalaa takaisin vaan olen vaihtamassa hevosta. En usko lähestyvän USA:n velkakaton helpottavan tilannetta osakemarkkinoilla. Olen pikemmin lisäämässä käteisen määrää nykyisellä menolla, koska tilanne vastaa Buffettin kuvausta "Ole pelokas, kun muut ovat ahneita".

Ostoja Rapala ja Wal-mart

Eilen ainakin Rapala tarttui pohja vieheeseeni hintaan 4,60€/kpl ja mahdollisesti Walmart. Hinta rajani on ainakin alittunut eilen.

Tässä yhteydessä en lähde tekemään tarkempaa analyysiä ja kuvausta yhtiöistä ajanpuutteen vuoksi. Perusteena ostoilleni on lähinnä se, että olen erimieltä Herra Markkinan kanssa yhtiöiden kehityksestä ja molemmat yhtiöt kuuluvat ennestään salkkuuni ja olen niihin aikanaan tutustunut. Käsitykseni yhtiöistä ei tämän jälkeen muuttunut, pidän molempia kohtuullisen varmoina tuloksen tekijöinä suhdanteesta riippumatta, molemmilla yhtiöillä on toiminta-alueella hinnoitteluvoimaa.

Rapalan kurssi on sukeltanut viime aikoina ja syynä on selitelty lähinnä talvivälineiden myyntiä ja vähälumista talvea. Viime päivät ikkunasta ulos katsellessa lunta tippunut maahan vähintään Rapalan tippumisen kurssin tahtiin.  Tämä ei ole mikään peruste pitkäaikaiseen ostoon. Rapalasta löytyy positiivia arvioita, tässä esimerkkejä: