Salkun tuotto huhtikuussa 2017

Salkun tuotto huhtikuussa 1,32%:ttia . Kaupankäyntikuluni olivat 12,97 € pääosin Nordnetin kampanjan ansiosta.

Osinkoja kertyi 856,90 €. Osingot kasvoivat 20,00% edellisen vuoden vastaavasta ajasta.

Maailma Indeksi ETF

iShares Core MSCI World USD Acc -0,49%

Tässä kuussa voitin maailmaindeksin.

Edellinen: Salkun tuotto maaliskuussa ja Q1/2017


Edit: Päivitys/korjaus, lisätty Elecsterin osingot, jotka päivittyivät Nordnettiin vasta Vapun jälkeen.

H&M analyysiä

H&M on maailman johtavia omien sanojen mukaan muotiyrityksiä. Sen brändeihin kuuluvat H&M and H&M Home, COS, & Other Stories, Monki, Weekday and Cheap Monday. H&M pääartikkelit ovat muodikkaat arkivaatteet joiden tyyli yleensä muuttuu kaudesta toiseen. Tosinsanoen ostetaan kevät, kesä, syksy ja talvi vaatteet erikseen kausi toisensa jälkeen. Vaatteet myötäilevät enemmän tai vähemmän kuuluisien muotisuunnittelijoiden viimeisiä trendejä.

H&M myynnin kehitys hyvin kaksijakoista: Keski-Eurooppa ja USA aiheuttavat ongelmia, kehittyvät markkinat ovat mainiossa vauhdissa. Q1 kokonaisuudessaan pettymys, maaliskuun 6 % kasvun voi arvioida heikoksi verrattuna viime vuoden synkkään maaliskuuhun. Pääsiäinen tuo piikin myyntiin ja ajoitus vuoden 2016 maaliskuusta poiketen 2017 huhtikuulle hieman parantaa tätä lukua. Huhtikuun myyntitiedot ovat mielenkiintoiset, tarkistelun paikka yhtiön johdolle. H&M ei ole lyhyen aikavälin ongelmien kanssa yksin, mm Amerikassa moni vaateketju on ollut pienissä ongelmissa mm. VF Corp, jonka hankin salkkuuni jokin aika sitten.  Vaatteet ovat vakaata bisnestä, niitä uusitaan huonoinakin aikoina. Siistit vaatteet ovat perus edellytys mm. vaatteiden hankinnassa.

H&M varastot ovat paisuneet viimeaikoina turhan kovaa. Yhtiö ei erittele miten paljon tavaraa on jäänyt myymättä ja miten paljon oikeasti on seurausta laajentumispyrkimyksistä. Vaihto-omaisuuden paisumisesta on myös seurannut pelko osingon kestävyydestä. Velkaraha on kuitenkin halpaa ja ongelma ei ole suunnaton, kunhan varasto saadaan haltuun riittävän nopeasti. Uudet brändit ovat voivat olla merkittävä selittäjä voittomarginaalin heikkenemiselle viime vuosina. Bränsin luominen tuo kuluja ja osaltaan selittää myös kassan sulamista. Tässä tulee mieleen yrittääkö johto pelata omaan pussiin bonusten toivossa. Näen kuitenkin johdon ja omistajien tavoitteet ovat yhtenevät (perheyritys), eikä laajenemisen taustalla ole vääristyneet kannustimet. Uusien brändien tuotto yhtiölle on kyseenlainen, mutta emobrändin sen sijaan näen kivenkovaksi. Amazonia tai halpaverkkokauppaa pideytään suurena uhkana H&M:lle. Itse pidän verkkokaupan rynnistystä vaatebisnekseen hankalamapana. Palautus prosentit ovat vaatteissa ovat huomattavasti suuremmat kuin muissa tavaroissa. Uskon hypistelyn ja peilailun mahtiin. Hypistely on iso osa vaattedien ostamista erityisesti naisille ja shoppailu on harrastus ja sosiaalinen tapahtuma ystävän kanssa. Peilailu abviomiehen kanssa kotona on taas perheriidan paikka. Silti jatkuva jakelukanavien uudistaminen on H&M:lle elinehto pidemmällä aikavälillä. Sillä on jo kokemusta vaatteiden postimyynnistä, joka on verkkokaupan jonkinlainen esiaste.

Blogin oikeasti suositut blogitekstit

Jossakin blogissa oli maininta ettei bloggerin tilaistoihin ole luottamista. Itse olen samoin välillä kiinnittänyt ihmetellen huomiota suosituimpien tekstien listaan. Minulla on vahva epäilys, että esimerkkinä Elecsterin analyysiä on luettu huomattavasti useammin kuin mitä Bloggerin raportoima lukema antaa ymmärtää. Tämä perustuu yksin kertaisesti siihen, että julkaisupäinä illalla sivuillani vierailtiin useita tuhansia kertoja ja samaan aikaan Elecsterin kurssi nousi huomattavasti. Enää en onnistu lukuja löytämään.

Aihe nousi ajankohtaiseksi, koska Protector Forsikring analyysi tipahti suosituimpien tekstien listalta. Tekstiä on tekstien katseluiden mukaan luettu useita satoja kertoja ennemmän kuin paria muuta suosituimpien listalla olevaa artikkelia. Minulle tuntemattomasta syystä teksti lähti laskemaaan tilastosivuilla pikkuhiljaa. Sitä on luettu satoja kertoja enemmän kuin Fingerprint Cardsista kertovia juttuja suosituimpine kirjoitusten listan loppupuolella. Samoin Salkun kuusi suurinta osakesijoitusta 1.11.2015 on luettu satoja kertoja enemmän kuin tekstejä Fingerprint Cardsista. Vuotta aiemmin kirjoitettu tarkistelu Salkun kymmenen suurinta osakesijoitusta 11.12.2014 on ollut sitten suuren osa ajasta tätä edellä, mutta ei näy enää listalla, vaikka päihittää luku kerroilla ensin maminitun pitkään. Nyt tilanne kääntynyt, joka tapauksessa kirjoitus on luettu enemmän kuin mainitut Fingerprint kirjoitukset. Ymmärrän, että vanhaa tekstiä ei ehkä enää lueta, mutta en ymmärrä miksi sitten uudehkon Protectorin analyysin lukumäärät lähtee laskuun Bloggerin tilastoissa.

Taaleri tilannekatsaus

Olen tehnyt muutaman kaupan Taalerilla viime aikoina ja tämän johdosta tilanne katsaus ja omien ajatusten laittaminen muistiin yhtiöstä ostojen hetkellä on paikallaan. Kirjoittelin syyskuun 2016 katsauksessa yhtiön olevan tarkan seurannan alla ja tarkastelen yhtiön lävitse seuraavan osavuosikatsauksen yhteydessä. Tämä on jäänyt tekemättä. 15.9.2016 ostosta kommentoin, että kyllästyin odottelemaan alempia tasoja. Olisi kannattanut odotella, silloin ostin tasolla 8,60€, nyt saa 8 € tasolla tai jopa alle. Olenkin veivannut yhtiötä muutaman, kerran jolloin saan vähennyksiä verotukseen.  

2016 tulosjulkistus oli selvä pettymys markkinoille ja samoin minulle. Liikevaihdon kasvun jääminen 3,78 oli selvä pettymys. Samoin odottin tuloksen hiukan kasvavan. Käytännössä tulos oli hyvin lähellä edellisvuotista, jos siitä ottaa pois kertaluontoiset erät, Garantian alaskirjaukset, Brändiuudistus ja pörssilistautuminen. Positiivisista tulosraportissa olivat hyvin kannattavan liiketoiminnan varainhoidon hallinnoitavien varojen kasvu. Tuloksen heikkeneminen ja puheet tiukasta markkinatilanteesta tuli hiukan yllätyksenä. Tulevaisuuden näkymät ja vuoden alun kehitys esitettiin varsin positiivisessa valossa. Operatiivinen liikevoitto 27% oli edelleen erittäin hyvällä tasolla, vaikka edellisen vuoden 34% ei pystytty.

Salkun maaliskuun 2017 tapahtumat

Maalikuussa olin kauppojen suhteen kohtuullisen rauhallinen. Kuun alussa ostelin normaalit kuukausisäästöt ETF:iin. Kehittyvien maiden korkoa, Maailma Core indeksiä ja IShares Core kehittyvät markkinat.

Fingerprint Cardsia ostin paina tulosvaroituksen jälkeen yhtiötä 37,90 SEK hintaan. Ostos oli ihan turhan hätäinen, yhtiötä olisi saanut halvemmalla.  Tunteet pääsi liikkeelle tässä yhtiössä. Välillä kävi mielessä panna koko roska myyntiin, mutta hätäilemällä ei yleensä hyvä tule. Johto ei herätä luottamusta olen kantapään kautta oppinut sen tärkeyden. Tällä hetkellä seuraan tilannetta rauhassa. Yhtiön meno näyttää synkältä, mutta itse olen ainakin joitakin valopilkkuja siinä nähnyt. Parempi nyt seurailla tilannetta sivusta.

Kuun lopussa ostelin hiukan Seligsonin Top Pharmaa, Top Bransiä ja Amerikkaa. Kurssit sukelsivat Amerikassa, euro oli vahvimmilla pitkään aikaan suhteessa dollariin, joten päästin vähän lisätä Amerikka sijoituksia kevyesti.

Elecsterillä heitin pienen veivin ostaen yhtiötä 10,85€ ja myyden seuraavana päivänä 11,00€. Veivillä lisäsin vähän omistustani. IAT:n robo käy osakkeella spredi kauppaa ja näyttää aina tyhjentävän position yöksi. Tunnistin tilanteen ja laitoin myyntilaitaan pilkin. Myöhemmin laitoin rahat kiinni Taaleriin. Yhtiö tippunut osingon jälkeen aika alas. Varmaan pikku hiljaa tankkailen tätä Nordnetin kampanjan edullisilla välityspalkkioilla ja saatan nassauttaa jonkun vero myynnin, jos sopiva tilaisuus tulee.

Kaupankäyntitkulut olivat varsin maltilliset 13,01€.

Kaupat

Toiminto	Arvopaperi	Aika	Hinta EUR/kpl	Kulut EUR
Osto	Seligson Gl.Top 25 Brands A	31.03.2017	7.92	0
Osto	Taaleri	30.03.2017	7.88	0.99
Myynti	Elecster A	30.03.2017	11.00	0.99
Osto	Elecster A	29.03.2017	10.85	0.99
Osto	Seligson P-Amerikka Indeksirah. A	29.03.2017	20.67	0.04
Osto	Seligson Gl Top 25 Pharmaceut. A	29.03.2017	27.38	0
Osto	Fingerprint Cards B	21.03.2017	3.98	10
Osto	iShs EM Loc.Gov.Bd.UC.ETF USD (IUSP)	06.03.2017	58.99	0
Osto	iShares Core MSCI World UCITS ETF (EUNL)	06.03.2017	44.13	0
Osto	iShares Core MSCI Emerging Markets IMI UCITS ETF	06.03.2017	22.66	0

Salkun tuotto maaliskuussa ja Q1/2017

Salkun tuotto maaliskuussa 1,61%:ttia ja Q1 2,15%.

Osinkoja kilahti tilille 549,56 €. Osingot laski edellisen vuoden maaliskuusta -6,66%.

Maailma Indeksi ETF

iShares Core MSCI World UCITS ETF 1,08% kuukausi 6,35% Q1

Kulut maaliskuussa olivat varsin maltilliset 13,01€.

Maaliskuu on mennyt kohtuullisesti verrattuna indeksiin, mutta vuoden alusta olen hävinnyt indeksille. En ole menestynyt Helsingin indekseihin verrattuna. Olen ollut ostoissani aika varovainen lukuun ottamatta Fingerprint Cardsia, joka on aiheuttanut sijoitusmielessä epämiellyttäviä yllätyksiä mm. perumalla osingon. Yleisesti salkkuni suurten osakesijoitusten kehitys on ollut aika vaatimatonta. IBM, Wells Fargo,Taaleri, Fingerprint Cards, Technopolis ja Protector Forsinkring. Liiketoiminnollista perustetta en ole kovinkaan hyvin onnistunut laskulle löytämään, enemmän on alkanut kihelmöimään ostaa lisää, joten en ole tilanteesta huolissani. Uskon vaakan tasapainottuvan aikanaan. Toisaalta markkinoilla on pienen euphorian tuntua, joten olen ollut vähän varovainen ja yrittänyt säästellä panoksia.

Edellinen tarkastelu: Salkun tuotto helmikuussa 2017

Ajatuksia osinkoaristokraateista

Osinkoaristokraatti on 25 vuotta osinkoja korottanut yhtiö, joka osingon korotuksillaan osoittanut, että sillä hyvin tuottava kasvava bisnes, joka ei sido liikaa pääomia. Sillä on kaikki edellytykset jatkaa hyvää menestystä ellei mikään muutu. Mutta hyville bisneksille haluaa useat ja kilpailulla on tapana kiristyä. Edelleen yhtiö on osoittanut, että se pystyy vastaamaan kilpailun haasteisiin.

Osinkoaristokraatti on status. AT&T on osinkoaristokraatti, mutta Apple ei ole, sillä ei ole 25 vuoden osingon korotusputkea. Applen bisnes on luistanut noin 10 vuotta. Yhtiön kassavirta on vahva ja osingonmaksusuhde alhainen, joten sillä on edellytyksiä jatkaa osinkojen korotuksia pitkään, jos bisnes luistaa entiseen malliin. Yhtiöllä on hinnoitteluvoimaa, se pystyy myymään tuotteita korkealla hinnalla ja samaan hyvää katetta verrattuna kilpailijoihin. Nämä ominaisuuksia joita osinkoaristokraateilta löytyy ja tämä syy miksi Applesta niiden yhteydessä puhutaan.

Sijoittaminen on täynnä ristiriitaisuuksia. Suomalainen keskittyy sijoituksissaan helposti Suomeen ja pohjoismaihin. Nordnetin Super rahastot on erittäin suositeltu sijoitus alhaisten kulujen vuoksi. Superrahastoissa ei ole yhtään osinkoaristokraattia tietääkseni. Osinkoaristokraatti on status jonka saa, kun nostaa osinkoa 25 vuotta yhtä mittaa ja euroopassa rajana on pidetty huomattavasti alempaa 10 vuotta. Kun osinko kasvaa, nousee kurssi perässä ennen pitkää. Jos sijoitat osinkoa nostavaan sijoitukseen joka vuosi osingot uudelleen nousu käyrä osingoissa ei suora vaan paraabeli eli tuotot alkavat nousta pidemmässä juoksussa potenssiin. Tallaisesta sijoituksesta  kannattaa maksaa vähän enemmän.

Ajatuksia Fingerprint Cardsista, virheostos?

Fingerprint Cards antoi tulosvaroituksen 21.3.2017 ja peruutti samalla osingon. Liikevaihto laskee 50% Q2:lla. Tulosvaroitus asettaa yhtiön johdon outoon valoon vain kuukaudessa siirrytään 35% kasvavasta liikevoittomarginaalista tilanteeseen, jossa liikevaihto laskee ja osinkoa ei voida maksaa. Sisäpiirikauppa epäilyineen koko johtoon tulee suuri epäluottamus. Buffettiin yhtenä suurena teesinä on hyvä johto ja tämän yhtiön kohdalla siihen ei ole luottamista. Joko johto ei ole yhtään kartalla tai sitten se pelaa täysin omaan pussiinsa. Kumpikaan ei ole sijoittajalle hyväksi. Johto sanoi nyt päällä olevan vain tilapäisiä vaikeuksia. Buffet kehtoittaa ostamaan tälläisessa tilanteessa loistavaa yhtiötä. Onko Fingerprint loistava yhtiö?

Rahamiäs on blogissaan hyvin kiteyttänyt uhkakuvat (Lainaus):

"Uhkana Fingerprint Cardsin tulevaisuudelle ovat ainakin seuraavat asiat:

• Sormenjälkitunnistimista tulee bulkkituotteita ja kiinalaiset halpavalmistajat, mm. Goodix, vievät markkinat. Fingerprint Cardsin markkinaosuus ja voittomarginaalit pienenevät vuosi vuodelta. 
• Fingerprint Cardsin johto on aiemmin ohjeistanut ylioptimistisesti ja samalla myynyt omistuksiaan (ja syyllistynyt muihin väärinkäytöksiin), minkä takia johdohenkilöiden sanomisiin kannattaa suhtautua varauksella. SvD epäilee artikkelissa, että viime vuoden myyntilukuja on kaunisteltu, jonka seurauksena liikevaihto ja voitto tulevat tänäkin vuonna jäämään ennusteista. Sisäpiirin myynnit, liian toiveikkaat ohjeistukset ja avainhenkilöiden lähtö (viimeksi CFO Johan Wilsby) ovat aina hälyttäviä merkkejä sijoittajan näkökulmasta.
• Yhtiön kassa on vaarassa tyhjentyä, koska operatiivinen kassavirta on alkuvuodesta 2017 heikko, Delta ID:sta pitäisi maksaa 938 MSEK kauppahinta ja lisäksi jakaa osinkoa 638 MSEK. Tilinpäätöksen mukaan Fingerprintin kassassa on tällä hetkellä rahaa 1162 MSEK. "

Ostin yhtiötä selvästi liian aikaisin ja hätäilin vielä viimeisimmässä ostossa ostamalla yhtiötä 37,90 SEK kurssiin. En pohtinut tilannetta tarpeeksi pitkään ja ajattelin tilannetta selvästi eri tavalla kuin markkinat. Yhtiö puhui tilapäisistä ongelmista ja ostin turhan kärkkäästi, kun yhtiöllä tilapäisiä ongelmia. Yksi tärkeä seikka jäi tässä vaiheessa ottamatta huomioon: Mahdollisuus yhtiön kaunistella kirjanpitoa. Tämä voi johtaa tilanteeseen, että lisää sitä itseään tulee tuulettimeen.

Yhtiö ei antanut ennustusta tulevasta vuodesta ollenkaan joka mahdollistaa spekulaatiot, että päällä voi olla isompaakin ongelmaa. Osake Keisari teki hyvän kirjoituksen  Fingerprint Cards: Demand and Logistics Management jossa käytiin läpi Bull Whip Effect. Jutussa oli huomattu hyvin toinen fakta, että Fingerprintillä on edelleen paljon työpaikkoja auki. Tämä on mielestäni järkevä ja paras skenaario mikä on tilanne. Alihankinta ei ole kuitenkaan perinteisesti mikään loistava bisnessektori, joten kannattaa suhtautua varauksella sen mahdollisuuksiin. Kilpailu on veristä ja katteet ropisevat helposti.

Fingerprint Cardsin toimiala on mielenkiintoinen.  Tässä pieni kooste eilisen päivän lehdestä. Lontoossa terrori-isku ja Brexit-leiri valittaa sen Brexitin hidasta etenemistä. Kaikkia muita kansallisuuksia vihataan. Iskijän kerrottiin heti alussa näyttäneen Aasialaiselta. Toisessa uutisessa kerrotaan Brysselin hiljentyneen pommi-iskujen muistotilaisuuteen. Kolmannessa uutisessa brittien viranomaiset vaatii elektronisia laitteita lentokoneen ruumaan. USA taas vaatii elektroniset laitteita matkustajatilaan.

Turvallisuus paranee merkittävästi, jos

1. Matkatavaroita luovutettaessa sormenjälki tarkastetaan (tämän voi tehdä myös shelf-Check-in)(Matkatavara turvallisuus paranee, jos vastaanottoon pääseminen lukitaan sormenjäljen taakse.)
2. Sormenjälki tarkastetaan koneeseen noustessa ja turvatarkastuksessa
3. Sormenjälki tarkastetaan rajalla passitarkastuksessa ja sen perusteella tuodaan passin kuva tarkastajan näytölle, jotta näytettyä passia ja oikeaa voidaan verrata keskenään.

Muuta: Auton ajamista luvatta voidaan vaikeuttaa sormenjälkitunnistimen kytkemisellä ajoon.

Tämä ei tarkoita, että Fingerprint Cards hyötyy tilanteesta. Jokatapauksessa yhtiön uutisoinnissa on keskittytty pääasiassa kännykkävalmistajien varastoihin. Ehkä 1/3 kännyköistä löytyy sormenjälkitunnistin  tällä hetkellä. Tämän lisäksi yhdessä PC:ssä on tietojeni mukaan Fingerprintin tunnistin. Tableteissa tunnistinta ei juurikaan ole. Älytelevisisoissa tunnistinta ei ole tietojeni mukaan tällä hetkellä. Minusta olisi kätevää, että TV:n saisi lapsen sormenjäljellä lapsiasetuksilla auki.

Legendaarisia sijoitusblogeja

Muut bloggarit on tuoneet kirjoituksissaan esille uusia blogeja. Esimerkkinä Kauppalehden palstalla on kommentoitu, että blogit katoavat esimmäisessä kunnon romahduksessa. Raaviskelin listan blogeja joita vielä löytyy ja jäänet hyvien juttujen vuoksi itselle mieleen ja kirjoittelu on joko hiipunut tai loppunut.

Ensimmäisenä maininna saa Pasi Havian Kohti taloudellista riippumattomuutta. Blogi sai minut aikanaan alkamaan kirjoittamaan. Olin sijoitellut, mutta toiminta ei ollut kovin määrätietoista ja havaitisin, että oli puuttellisesti kirjannut itselle sijoitusperusteet. Pyrin parantamaan tilannetta päiväkirjalla ja toiseksi määrätietoisesti sijoittamaan suurempia summia. Sivuilla on todella hyvä esittely ETF:stä, joten en ole kovin tarpeelliseksi nähnyt kirjoittaa niistä enempää. Toinen helmi sijoitusten seuranta Google Sheetsillä. Pasi on kirjoittanut pari kirjaa ja työskentelee nykyään Helsinki Capital Patnerssilla.

http://www.taloudellinenriippumattomuus.com/

Toisena tulee  mieelen Random Walker. Hänen kirjoituksensa on opettaneet minua paljon arvosijoittamisesta. Perusteltu kirjoitus Talvivaarasta sai minut retkahtaamaan yhtiöön. Hän aloitti uransa Kauppalehdessä, sitten siirsi blogin bloggeriin ja tämän jälkeen kirjoitellut Nordnetissä ja ilmeisesti nyt sitten sijoitustietoon. Tämä on tuorein tiedossani oleva kirjoitus: Laatuyhtiöiden metsästystä Helsingin pörssissä

Blogi:
Random Walker on the $treet

Tämän jälkeen tulee mieleen Osinkopuu, joka on Juho-Tuomas Appelin blogi. Nykyään Appel on Sijoitustieto yhtiössä johtajana.

Osinkopuu

Pitkä historia löytyy Wyatt Earpilta, en tiedä vielä blogi saa uusia kirjoituksia. Osoite bullero.net tahtoo aina herättää hilpeyttä. Asiallista juttua yhtiöistä.

Wyatt Earpin sijoituspäiväkirja


Miljonääriksi kolme kymppisenä vaikutti urani alkutaipaleella:

http://www.miljonaariksi.com/

Arvosijoittajan tie kirjoitteli hyvää juttua.

Arvosijoittajan Tie

Listalle pääsee vielä Passiivinen sijoittaja, joka näytti tehneet paluun(Toivottavasti näitä tulee lisää):

Passiivinen Sijoittaja

Sillä hän johdatti minut eteenpäin tähän blogiin:

Passiivista tuloa

Tähän voisi listata vielä useamman, Kinski, Laiska Sijoittaja ja Fyysikon Osingot kirjoittelee edelleen ja löytyy blogrollistani. Otan loppun Lääkärin reseptin ;)

Lääkärin resepti

Toivottavasti kukaan ei pahastu, jos jäänyt mainitsematta, mieleen jäi blogeja, jotka olisi ansainnut maininnan, mutta ei enää löydy Interwebistä. Toivotan kaikille antoisia lukukokemuksia, noita kiva lueskella usemman vuoden jälkeen, kun voi tiirata miten on mennyt.