Salkun osakkeiden tarkastelua

Olen jo viime vuoden loppupuolella kirjoituksissani käynyt läpi muut sijoitukseni lukuun ottamatta osakkeita. Tässä kirjoituksessa ei ole tarkoitus tehdä mitään perusteellista analyysiä vaan säännönmukainen tarkastelu. Pyrin arvioimaan tehtyjä sijoituspäätöksiä ja samalla parantamaan salkun tulevaisuuden tuotto-odotusta.

Sijoitusfilosofiani lähtee pitkälle indeksi ajatuksesta, mutta pyrin voittamaan silti indeksin perustetuen tutkittuun faktatietoon, että alhaisemman P/E, P/B:n ja korkeamman osinkotuoton osakkeet tuottavat keskimääristä paremmin. Lisäksi olen pitänyt ohjenuorana, että omistamieni yhtiöiden pitäisi pystyä yli 12 % ROE:en, jotta minulla mahdollista saavuttaa niillä tuottotavoitteeni myymättä osaketta, sillä kulut syövät tuottoa. Nyt sitten tarkastelen, miten näen osakkeet tällä hetkellä. Esimerkkinä vuoden jälkeen hankinnasta osakkeeseen suhtautuu hyvin erilailla. Omalla kohdallani seuraan yleensä viimeksi hankittuja osakkeita selvästi tarkemmin. Tästä minun olisi syytä päästä eroon ja pyrkiä Buffettin sanoin valitsemaan selkeästi paremmin ne sijoitukset joita sitten pyrin vartioimaan. Nyt valitsen tiettyjä kohteita, joita sopivan ostotilaisuuden tullen tulen myymään, jotta pystyn pitämään salkun allokaation kunnossa.

Salkkuni suurin yksittäinen osakesijoitus on Alma Media. Yhtiö ei ole millään yksittäisellä mittarilla erityisen edullinen, mutta verrattuna historiassa olleeseen arvostus tasoon ja suhteuttamalla ROE ja P/B lukua keskenään yhtiö on edullinen. Yhtiön uskotaan tuottavan tulevaisuudessa heikommin johtuen media alalla olevasta murroksessa. Sijoitukseni yhtiöön ei ole ollut mikään menestys tuottoja tarkastelemalla. Olen aloittanut ostoni liian korkealta kurssitasolta ja nykyinen omistukseni on suurempi kuin olen ajatellut alun perin. Yhtiö maksaa hyvää osinkoa nykyiselle kurssitasolle ja kassavirta on vakaa. En ole nähnyt mitään syytä lähteä myymään yhtiötä, mutta saadaan keventää positiotani, mikäli kurssi nousee ennen osingon irtoamista. Tarkoitus on pitää yhtiö salkussani, mutta sen painoarvoa tarkoitus laskea. Laskeminen tapahtuu pienimillä kustannuksilla ostamalla osingolla jotakin muuta.

Toiseksi suurin yksittäinen osakesijoitus on McDonald's. Ostin yhtiötä, kun aikanaan listattiin USA:n vihatuimmaksi yhtiöksi. Joku voi luonnehtia yhtiötä kalliiksi, mutta esimerkkinä McDonald's kiinteistöjen ja liikepaikkojen arvoa erittäin hankala rahallisesti mitata. Yhtiön kasvaa tulos mukaan lukien tavallisesti, kuten myös sen maksama osinko ja se kuuluu osinkoaristokraatteihin. Se on yksi maailman tunnetuimmista brändeistä. Yhtiö näillä näkymin salkkuni ikihold osakkeita.

Seuraavat osakkeet käyn 28.11.2012 tilanteen perusteella, tilanne voi olla muuttunut johtuen pörssikurssien kehityksestä. Okmetic osuus salkussani on kasvanut pikkuhiljaa. Se on syklinen osake, jolla hyvät edellytykset kasvuun MEMS kiekoissa. Juuri tullut tulos oli heikko ja ohjeistus ei lupaillut suuria. Täällä hetkellä suhtautumiseni yhtiöön on vähän ristiriitainen. Seikun tultua toimitusjohtajaksi ilmoitettiin, että yhtiö tähtää selvään kasvuun, nyt kuitenkin ohjeistus on melkoisen pehmeä. Osinko laskee, mikä ei ole osakkeen omistajan kannalta hyvä asia. Yhtiö maksanut hyvää osinkoa ja näen edelleen MEMS tekniikassa vahvaa kasvupotentiaalia tulevaisuudessa. Yhtiö on suuntautunut hyvälle kasvualalle. Kasvu on nyt tapahtunut osittain kannattavuuden kustannuksella, mikä ei ole hyvä asia. Mikä osuus tuloksesta on suhdannetta, en osaa sanoa. Näillä hinnoilla pitelen yhtiötä salkussa ja kerään osinkoja.

Technopolis edustaa salkkuni kiinteistö osuutta. Yhtiön arvostus on alhainen ja kasvu korjattuna erityisesti. Yhtiö kasvaa koko ajan, sen tilat ovat moniin muihin vastaaviin yhtiöihin verrattuna uusia ja tekniikka niissä "vihreää", joka helpottaa yrityksille vuokraamista nykyisenä aikana.  Yhtiö kärsii pitkälle Nokia pelosta lähteä sen kiinteistöistä, vaikka todellisuudessa Nokian osuus vuokralaisista on nykyään marginaalinen. Minulla ei ole tarkoituksena lisätä eikä vähentää omistustani yhtiössä näillä näkyminen nykyisellä kurssitasolla.

Boliden on tullut salkkuni finanssikriisin aikoihin. Sen on ollut arvostukseltaan edullinen ja edelleen arvostus on kohtuullinen P/E hiukan alle 10 P/B 1,4 ja ROE 15%, 5 v. ka 17%. Raaka-aineiden hinnat näkyy yhtiön tuloksessa. Osake pysynee salkussani asennossa hold.

Seuraavana salkussani ovat osinkoaristokraatit Procter&Gamble ja Johnson&Johnson. Ne ovat olleet salkussani jo joitakin vuosia. Enin loisto niistä on kadonnut minun silmissäni, Buffet on selvästi pyrkimässä näistä pikku hiljaa eroon. Procter &gamblen kohdalla hän on aikanaan ostanut Giletteä ja ei pidä nykyistä yhtiötä yhtä hyvänä kuin itse Giletten brändiä. J&J on edelleen vahva brändi, mutta ei ehkä samssa loistossa kuin aikanaan. Tietyllä tavalla näen, että näiden yhtiöiden kohdalla tietyt kasvun rajat ovat tulleet vastaan ja arvostus on korkeahko. Pidän näitä yhtiöitä salkussa holdissa. Lisähankinnat eivät ole olleet mielessä nykyisellä arvostustasolla.

Seuraavat salkussani ovat IBM ja Walmart. Molemmat ovat minua suuresti kiinnostavat yhtiöt tällä hetkellä. Walmart on jo noussut salkkuni suurimmaksi osakesijoitukseksi. Se kasvaa tasaisen varmasti ja sillä on muutama vahvuus. Sillä on voimaa neuvotella hinnoista suurten brändien kanssa ja se pystyy tarjoamaan vastaavia omia merkkejä kilpailemaan. Sen lisäksi se on länsimäisistä yhtiöistä etunenässä kehittyvillä markkinoilla ja sen valikoima kohdistuu nimenomaan kasvavaan keskiluokkaan. IBM puolestaan on tehnyt mielestäni onnistuneita valintoja IT-sektorilla. Se kohdistanut toimintansa maksukykyiseen sekmenttiin, joka riippuvainen toimivasta IT-järjestelmästä. Näillä näkyminen molemmat yhtiöt jatkavat salkussani suurella painolla, jota tilaisuuden tullen kasvatan.

Tämän jälkeen salkustani löytyy Chevron. Öljy-yhtiöt ovat kaikki varsin maltillisesti arvostettuja. Oma valintani kohdistui Chevroniin, nykyistä kurssitasoa alempana. Siihen aikaan yhtiöllä oli positiiviset merkit toiminasta (Korkea Piotroski score). Mikä öljyn ja sitä kautta öljy-yhtiöiden tulevaisuus on hankala ennustaa. Pysyykö kasviohuone ilmiö pinnalla jne. en osaa sanoa. Sitä odotelleessa keräilen Chevronin kohtuullisen mukavia vuosineljänneksittäisiä osinkoja.

AstraZeneca on salkkuni suurin lääkeyhtiö. Sitä varjostavat samat ongelmat kuin useita muita yhtiöitä. Erääntyvät patentit ja lääkekehitysputkien onnistuminen. Arvostus on maltillinen ja osingot muhkeat. Keräilen osinkoja ja seurailen tilannetta.

ABB on kohtuullisella osuudella salkussani. Pidän itse yhtiöstä suuresti ja näen sen vahvana tulevaisuuden yhtiönä. Sillä hyviä ratkaisuja energian säästämiseksi ja sähkön käytön lisääntyminen ja kasvu auttaa yhtiön kehittymistä. Arvostukseen on ladattu tulevaisuuden odotuksia huomioiden arvostustaso, mutta yhtiön suoritukset ovat olleet kohtuullisen mukavia. Yhtiötä on tarkoitus pitää.

Tähän asti olevat yhtiöt olivat salkussani vähintään 1,50% painolla. Jatkan pienneemmällä painolla olevien yhtiöiden käsittelyä myöhemmin. Näihin isommalla painolla oleviin sijoituksiin olen kohtuullisen tyytyväinen ja haluan todeta, että minulla ei suurt halua myydä niitä tällä hetkellä, niillä on paikkansa salkussani. Kustannukset pysyvät paremmin kurissa, kun ei toimi turhaan.