Markkinanäkemys

Yhdysvallat ja Teknologia

Lyhyen aikavälin näkymä (Noin 6 kk)

• Rahapolitiikka ja talous: Rahapolitiikka on kääntynyt keveneväksi (Fedin korkojen laskut ja QT:n lopetus syksyllä 2025). Tämä yhdessä Trumpin lupaamien veronalennusten kanssa lisää likviditeettiä ja kuluttajien/yritysten käytettävissä olevaa rahaa, mikä piristää taloutta.
• Osakemarkkinat: S&P 500 jatkanee tuloskasvun myötä positiivisissa merkeissä. Investointiaktiivisuus (erityisesti tekoälyyn) on korkealla.
• Varoitus: Trumpin tullit nostavat tuontitavaroiden hintoja, luoden potentiaalia inflaation nousuun. Rahavirrat on dollarista raaka-aineisiin suojautumiseksi dollaria vastaan, joka heikentää dollaria ja aiheuttaa inflaatiota tuontiin.

Pitkän aikavälin näkymä (2–10 vuotta)

• Arvostus ja Konsentraatio: Yhdysvallat on kallis markkina, ja historiallisesti suuri markkinakonsentraatio (FAANG) on aina purkautunut kymmenen vuoden aikajänteellä. Arvostuksen odotetaan tasaantuvan.
• FAANGin Haasteet: Vaikka suurilla teknologiayhtiöillä on vahvat vallihaudat, niiden marginaalit ja tuloskasvu ovat paineessa sääntelyn, sakkojen ja datakeskusten kasvavien kustannusten vuoksi (erityisesti sähkön hinta ja riittävyys). Geopolitiikka on ajanut kohti protektionismia ja rajoittaa globalisaatiota.
• Dollari ja Luottamus: Trumpin protektionistinen politiikka ja USA:n velkaantuminen vähentävät dollarin ja USA:n velkakirjojen houkuttelevuutta ulkomaisille sijoittajille. Tämä voi johtaa dollarin heikentymiseen päävaluuttoja vastaan ja ohjata pääomia pois USA:sta.

Eurooppa

Näkymä

• Saksan tukipaketit (2026): Saksan laajat tukipaketit (Wachstumschancengesetz, Kasvumahdollisuuslaki) astuvat voimaan 2026 ja tähtäävät yritysten kilpailukyvyn parantamiseen (verokannustimet, nopeat poistot, energiatuki) ja infrastruktuuri-investointeihin.
• Positiivinen Eurovaikutus: Saksan elpyminen lisää kysyntää koko Euroalueella (erityisesti välituotteiden osto Itä-Euroopasta) ja parantaa yleistä sijoitusluottamusta. Vahvistunut Euro pitää inflaation kurissa.
• Ukrainan rauha ja jälleen rakentaminen on suuri mahdollisuus Euroopan taloudelle
• Houkuttelevuus: Eurooppa on pitkän aikavälin arvostustarkastelun perusteella (erityisesti Saksa ja Italia) houkutteleva. Vahvempi Euro ja puolustusmenojen kasvu voivat vauhdittaa investointeja. Rahavirrat ovat kääntyneet Eurooppaan ja kehittyville markkinoille 2–4 vuoden aikajänteellä.

Maantieteellinen hajautus ja Aasia

• Aasia: Arvostukseltaan houkutteleva, mutta sisältää korkean poliittisen riskin (Pohjois-Korea, Kiina/Taiwan). Kiinan tilanne on hankalasti tulkittavissa, mutta Korea pyrkii kehittämään pörssiään.
• Kehittyvät Markkinat (EM): Pääomavirrat ovat kääntyneet kohti EM-maita, erityisesti niitä Aasian maita, jotka ovat nopeita AI-teknologian käyttöönotossa.
• Australia: Hyötyy nykyisestä raaka-ainekiertokulusta.

Pääomavirrat ja teemat

Sijoituspääomat virtaavat aggressiivisesti kahteen pääteemaan:

Teema	Kohde	Lisätiedot
Tekoäly (AI)	Sirujen valmistus, datakeskukset, AI-sovellukset.	Suurin ja aggressiivisin kohde. Hajautus pois korkean arvostuksen Yhdysvaltain jäteistä kohti kiinalaisia teknologiayhtiöitä nähdään houkuttelevana.
Terveydenhuolto	Laihdutuslääkkeet (GLP-1), geriatrinen hoito.	Vastaa ikääntyvän länsimaisen väestön kysyntään.
Vihreä Siirtymä	Uusiutuva energia, siirtoverkot, energiatehokkuus.	Pitkän aikavälin megatrendi. Rajoittuu USA:ssa (Trumpin politiikka), kun taas Euroopassa Saksan tuet vauhdittavat sitä.
Hajautus	Infrastruktuuri, Yksityinen Velka (Private Credit).	Korkeat arvostukset ohjaavat pääomia pois likvideiltä markkinoilta. Infrastruktuuri tukee AI-rakentamista.

 

Raaka-aineet, Inflaatio ja Jalometallit

Inflaationäkymä

• Maltillinen Inflaatio mahdollinen: Huolimatta USA:n talouden vauhdittamisesta ja Trumpin tulleista, inflaation odotetaan pysyvän maltillisena. Vaikka sähkön ja kriittisten komponenttien (akut, sirut) puute luo alueellisia paineita, tämä ei välttämättä näy laajasti kuluttajahintaindeksissä.

Kulta ja Hopea

Metalli	Syy Nousuun (2023–2025)	Varoitukset
Kulta	Keskuspankkien ennätysostot (yli 1 000 t/v) geopoliittisen riskin hajauttamiseksi pois dollarista. Nähdään turvasatamana.	Historiallisesti korkea hintataso, kuplautumisen merkkejä.
Hopea	Kaksijakoinen rooli: Vahva teollinen kysyntä (aurinkopaneelit, elektroniikka) + turvasatama. Korojen lasku tukee hintaa.	Kysyntä sidottu muiden metallien (lyijy, kupari) kaivostuotantoon; tarjonnan kasvu hidasta.

 

Seuraavan 6 kuukauden markkinanäkemys

USA:n talous vauhdittuu kevenevän rahapolitiikan ja veronalennusten myötä, mikä luo pohjaa yritysten tuloskasvulle ja S&P 500:n positiiviselle kehitykselle. Samaan aikaan sijoitusrahat virtaavat AI-infrastruktuuriin ja raaka-aineisiin. Pidemmällä aikavälillä Eurooppa, kehittyvät markkinat ja Japani voivat tarjota parempaa tuottoa, erityisesti valuuttakurssikorjattuna, kun dollarin heikkeneminen ja arvostuksen tasaantuminen maaosien välillä toteutuvat.

Sain ajatuksen markkinanäkemyksen laatimiseen Pietari Laurilan haastattelusta. Tiedostan ennusteiden osuvan huonosti, mutta olen hahmotellut skenaarion mitä tulisi tapahtumaan ja pohtia etukäteen, miten kannattaa skenaariossa toimia.