Korot ja valuutat

 Tarkoitus korkojen tarkastelulla katsella arvioida valuuttojen kehitystä ja vaikutusta pörssin kehitykseen. Korko kertoo taloudellisen toimeliaisuuden tilasta.

EKP:n Ohjauskorko (Talletuskorko)

• Nykyinen Tila: EKP laski ohjauskorkoaan vuonna 2025 inflaation palatessa lähelle 2 % tavoitetta. Talletuskorko (Deposit Facility Rate) on tällä hetkellä noin 2,0 % (viimeisimpien tietojen mukaan).
• Ennuste 2026: Konsensusennuste on, että EKP pitää korot ennallaan suurimman osan vuodesta 2026. Jotkin analyytikot odottavat vain marginaalista 0,25 prosenttiyksikön leikkausta vuoden 2026 aikana (esim. heinäkuussa 2026), mutta toiset näkevät, että korko pysyy 2,0 % tasolla koko vuoden ajan.
• Peruste: Vaikka inflaatio on laskenut lähelle 2 %, EKP on varovainen, koska talouskasvu on osoittautunut sietokykyiseksi (resilient), ja palveluiden hinnat sekä palkkojen nousu saattavat pitää inflaatiopaineita yllä. Viimeisin inflaatio lukema oli hiukan yli 2%, joten lasku melkoisen epätodennäköinen.

Fed ohjauskorko

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) toimet vaikuttavat globaaliin talouteen ja EKP:n päätöksentekoon.

• Fedin Ennuste 2026: Myös Fedin odotetaan jatkavan maltillista keventämistä vuonna 2026, laskettaen ohjauskorkoa kohti noin 3,0–3,5 % tasoa.
• Peruste: Myös Fed tekee päätöksiä inflaation laskun ja työmarkkinoiden jäähtymisen perusteella. Jos Fed laskee korkoja, se voi antaa EKP:lle lisää liikkumavaraa.

Yhteenveto Korkonäkymistä:

• Pääskenaario 2026: Korot pysyvät Euroalueella vakaana tai laskevat erittäin maltillisesti (enintään 0,25 %–0,50 % leikkauksia).
• Riski: Jos inflaatio kiihtyy uudelleen (esim. energian hinnan nousun takia), korot voivat pysyä nykytasolla pidempään tai nousta.

Ruotsin keskuspankin, Riksbankenin, korkoennuste vuodelle 2026 on tällä hetkellä hyvin vakaa. Viimeisimmän tiedon mukaan Riksbanken odottaa ohjauskorkonsa (Styrränta) pysyvän nykytasollaan pitkälle eteenpäin.

Riksbanken julkaisi viimeksi uuden ennusteen syyskuussa 2025, ja antoi penningpoliittisen päivityksen marraskuussa 2025. Uusin, kokonaisvaltainen penningpoliittinen raportti ja uusi korkoennuste julkaistaan seuraavaksi 18. joulukuuta 2025.

Tässä on ennusteen pääkohdat ja taustatekijät:

---

🇸🇪 Riksbankenin Ohjauskorko (Styrränta)

Riksbanken päätti marraskuun 2025 kokouksessaan pitää ohjauskoron ennallaan 1,75 %:ssa (voimassa 12. marraskuuta 2025 alkaen).

• Ennuste 2026 (Syyskuu 2025 Räntebana): Riksbanken signaloi syyskuun ennusteessaan, että ohjauskorko pysyy 1,75 % tasolla suurimman osan vuotta 2026. Riksbanken katsoo, että tällä tasolla inflaatio palaa vakaasti 2 prosentin tavoitteeseen.
• Päivitys marraskuussa: Riksbanken vahvisti marraskuussa, että vaikka inflaatio on edelleen hieman tavoitteen yläpuolella, se on laskenut ennusteen mukaisesti. Myös Ruotsin talous osoittaa merkkejä toipumisesta, mikä tukee päätöstä pitää korot ennallaan.
• Markkinaennuste: Suurimmat ruotsalaispankit (kuten SEB ja Handelsbanken) odottavat pääsääntöisesti, että ohjauskorko pysyy 1,75 %:ssa koko vuoden 2026 ajan. Jotkin (kuten Nordea) näkevät mahdollisuuden jopa koronnostoon loppuvuodesta 2026 tai 2027, jos talouskasvu kiihtyy ja inflaatiopaineet palaavat.

apanin keskuspankki (Bank of Japan, BOJ) on parhaillaan siirtymävaiheessa, pyrkien normalisoimaan rahapolitiikkansa vuosikymmeniä kestäneen löysän politiikan jälkeen. Tämänhetkinen korkoennuste viittaa maltilliseen ja asteittaiseen koronnostosykliniin, jonka vauhti riippuu täysin inflaation vakiintumisesta.

---

📈 1. Koronnoston Ennuste (2026)

BOJ nosti ohjauskorkonsa 0,5 %:iin tammikuussa 2025, ja markkinat odottavat nyt seuraavia nostoja.

• Nykyinen Ohjauskorko: BOJ:n lyhyen aikavälin ohjauskorko on tällä hetkellä 0,5 %.
• Seuraava Koronnosto: Analyytikoiden konsensus odotti BOJ:n nostavan korot 0,75 %:iin vielä joulukuussa 2025.
• Ennuste Vuodelle 2026: Markkinat ennustavat, että BOJ nostaa ohjauskorkoa asteittain edelleen vuoden 2026 aikana. Odotettu taso vuoden 2026 lopussa on usein noin 1,00 %.
• Vauhti: Nostojen odotetaan olevan maltillisia (0,25 prosenttiyksikön nostoja), jotta vältettäisiin Japanin talouden shokki vuosikymmeniä jatkuneen nollakorkopolitiikan jälkeen.

---

📊 2. Päätöksentekoon Vaikuttavat Tekijät

BOJ:n on luovuttava deflaation (hintojen lasku) torjunnasta ja siirryttävä tasapainoiseen hintavakauteen. Koronnostojen jatkaminen riippuu keskeisesti näistä muuttujista:

A. Inflaation Vakiintuminen

• Tavoite: BOJ:n tavoite on 2 %:n inflaatio.
• Näkymä 2026: BOJ odottaa kuluttajahintainflaation (CPI) olevan lähellä 2 %:a tilikaudella 2026. Johdon on kuitenkin varmistuttava, että hintojen nousu on kestävää ja että se ei johdu vain ulkoisista tekijöistä (esim. tuontikustannusten nousu heikon jenin vuoksi).

B. Palkkojen Kehitys

• Kriittinen Tekijä: Pääministeri Uedan mukaan keskeinen tekijä on palkkojen nousun jatkuminen. Vain vahva ja jatkuva palkkojen nousu voi ylläpitää kotimaista kysyntää ja pitää inflaation pysyvästi 2 %:n tavoitteessa.
• Shunto-neuvottelut: Kevään 2026 suurten työmarkkinaneuvottelujen (Shunto) tulokset ovat ratkaisevia BOJ:n seuraavien päätösten kannalta.

C. Jenin Arvo

• Heikko Jeni: Jenin heikkous suhteessa dollariin ja euroon on ollut ongelma, koska se nostaa tuontikustannuksia ja ruokkii inflaatiota. Koronnostoilla BOJ pyrkii osaltaan vahvistamaan jeniä (JPY).

Yhteenvetona: BOJ:n korkoennuste on noususuunnassa, mutta sen toteutuminen on tietoriippuvaista ja noudattaa varovaista, asteittaista polkua. Markkinat ovat hinnoitelleet 1,0 %:n ohjauskoron mahdollisuuden vuoden 2026 loppuun mennessä.

Valuuttojen Kehitys (USD, EUR, SEK, JPY)

Valuutan arvoa ohjaa usein sen suhteellinen korkoero verrattuna muihin valuuttoihin. Korkeampi korko tekee valuutasta houkuttelevamman ulkomaisille sijoittajille.

1. Yhdysvaltain dollari (USD) vs. Euro (EUR)

• Ennuste: Fed (3,0–3,5 %) pitää korkeammat korot kuin EKP (2,0 %).
• Vaikutus: Vaikka Fedin odotetaan keventävän politiikkaa, korkoero pysyy USA:n eduksi (ainakin 100–150 korkopistettä). Tämä tekee dollarin sijoituksista houkuttelevampia kuin euron sijoituksista.
• Valuuttanäkymä: Tämä korkoero tukee dollarin vahvempaa asemaa euroa vastaan vuonna 2026. Euro voi pysyä paineen alla, kunnes EKP alkaa antaa selkeämpiä signaaleja koronnostoista tai talouskasvu paranee Euroalueella.

 

Trump lisää epävarmuutta dollariin arvaamattomuudellaan ja hänen toimensa ei ole aina Kiinan mieleen, joka lainojen suuri omistaja. Epäilen Euron vahvistuvan suhteessa dollariin edelleen ainakin hiukan.

2. 🇸🇪 Ruotsin kruunu (SEK)

• Ennuste: Riksbankenin korko (1,75 %) on hieman EKP:n korkoa (2,0 %) alhaisempi tai lähellä sitä.
• Vaikutus: Alhainen ja vakaa korko ei tarjoa suurta tukea kruunulle. Kruunun arvo on usein herkkä globaalille riskinottohalulle ja Ruotsin asuntomarkkinoiden vakaudelle.
• Valuuttanäkymä: Ruotsin kruunun toipuminen on hidasta ja riippuu siitä, että riskinottohalu palaisi ja Ruotsin talous toipuisi ennakoitua paremmin.

Ruotsin taloudellinen toimeliaisuus on parempi kuin Euroopan ja vahvan aseteollisuuden vetämänä uskon kruunun vahvistuvan suhteessa Euroon ja dollariin hiukan.

3. 🇯🇵 Japanin jeni (JPY)

• Ennuste: BOJ nostaa korot 0,5 %:sta (2025 alussa) 1,0 %:iin (2026 lopussa).
• Vaikutus: Vaikka jeni nousee, se on edelleen selvästi muiden valuuttojen korkotason alapuolella. Sijoittajat purkavat kuitenkin carry trade -strategioita (joissa lainataan jenejä ja sijoitetaan korkeamman tuoton USD- tai EUR-varoihin), kun Japanin korot nousevat.
• Valuuttanäkymä: Jenin arvon odotetaan vahvistuvan maltillisesti, kun BOJ jatkaa asteittaista normalisointia. Tämä vahvistuminen on erittäin tärkeää, koska heikko jeni on ollut ongelma Japanin tuontikustannuksille.

---

II. Vaikutus Pörssin Kehitykseen

1. Yleinen Pääskenaario: Korkea Korkotaso Pysyy

Pörssille tämä tarkoittaa sitä, että edullisen rahan aika on ohi, mutta talouden kasvu ei ole pysähtynyt.

• Arvostus (P/E): Korkeat korot asettavat paineita osakkeiden arvostuskertoimille (P/E-luvuille). Tulevaisuuden kassavirtojen nykyarvo laskee, kun diskonttauskorko on korkea. Tämä tekee korkean kasvun osakkeista (joilla on suurin osa tuotoista kaukana tulevaisuudessa) vähemmän houkuttelevia.
• Velkaantuneet Yritykset: Yritykset, joilla on paljon velkaa, kohtaavat korkeampia rahoituskustannuksia, mikä voi rasittaa niiden tulosta.

2. Pörssin Erottelu (Sector Rotation)

Korot luovat eron eri pörssisektoreiden välille:

• Arvo-osakkeet: Vakaat, edullisesti hinnoitellut yritykset (esim. vakuutus, energia, perusmateriaalit) ovat usein suosittuja korkean koron ympäristössä.
• Laatu ja Tase: Sijoittajat suosivat yrityksiä, joilla on vahva tase, vähän velkaa ja kestävä tuloksentekokyky.
• Kasvuosakkeet: Ne joutuvat edelleen todistamaan kykynsä tuottaa erinomaista tuloskasvua kompensoidakseen korkeiden korkojen vaikutuksen arvostukseen.

3. Taloudellinen Toimeliaisuus

Korkeiden korkojen (EKP: 2,0 %, Fed: 3,0–3,5 %) odotetaan hillitsevän taloudellista toimeliaisuutta.

• Toive: Toiveena on "pehmeä lasku" – eli se, että korot pystyvät hillitsemään inflaation ilman, että talous ajautuu syvään taantumaan.
• Pörssin Riski: Jos EKP tai Fed ovat liian varovaisia ja inflaatio lähtee uudelleen nousuun (kuten Riski-kohdassa mainitsit), pörssit pelkäävät, että keskuspankkien on pakko tehdä uusia koronnostoja, mikä olisi pörsseille negatiivisin skenaario.