perjantai 14. maaliskuuta 2014

Kone analyysi

Konetta voisi luonnehtia Helsingin pörssin ykkösosakkeeksi. Mielestäni sille on vain yksi varteen otettava haastaja, Sampo. Molemmilla on iso kasvollinen omistaja Sammon Nalle Wahlroos ja Koneella pääomistaja Antti Herlin. Antti Herlinin osuus KONE Oyj:n äänistä on yli 50 prosenttia. Tämän seurauksena myös KONE Oyj on Antti Herlinin määräysvaltayhteisö. 

Koneen osaketta sanotaan usein kalliiksi, mutta sitä se ollut viimeiset viisi vuotta koko ajan. Se ratsastaa kaupungistumisen ja sitä seuraavan korkean rakentamisen megatrendillä. Se ei ole estänyt yhtiön kurssia kehittymästä positiivisesti koko ajan kohtuullisen tasaiseen yläviistoon. Olen omistanut pienen erän konetta jo pitkän ajan.  Osinko napsahti jälleen tilille ja osinko on ollut sijoittajaa miellyttävän nousujohteinen.

Vuosi
Osinko
Oikaistu osinko
Tuotto %
2014
1,00
1,00
3,2
2013
1,30
0,65
2,0
2013
1,75
0,88
2,8
2012
1,40
0,70
3,2
2012
1,50
0,75
2,7
2011
0,90
0,45
2,3
2010
1,30
0,65
4,1
2009
0,65
0,33
3,9
2008
1,30
0,33
2,7
2007
1,00
0,25
2,3
2006
1,00
0,25
2,8

Nykyisellä kurssilla ja 1,00 osingolla yhtiön osinkotuotto on yli 3,5% ja puolen vuoden kurssi on tippunut vuoden lopun kaikkien aikojen huippulukemista yli 20%. Kuten yllä olevasta taulukosta voidaan todeta, Kone on osingolla mitattuna tällä hetkellä varsin maltillisesti arvostettu. Yleensä Kone on kyennyt nostamaan osinkoaan tai muistanut omistajaa anteliailla lisäosingoilla. Yhtiöllä on valtuutus hankkia omia osakkeita 51 140 00 kappaletta ja voimassa vuoden yhtiö kokouksesta 24.2.2014.

Kone odottaa uusien laitteiden markkinan kasvavan selvästi ja Aasian Tyynenmeren markkinan kasvavan 10%:ttia . Koneen tuloskehitys on viimevuosina ollut  erittäin vakuuttavaa ja se on poikennut muista kotimaisista konepajoista selvästi edukseen. Osakekohtainen tulos on seuraavasti:

2009: 0,97
2010: 1,05 (EPS kasvu: 8%)
2011: 1,15 (EPS kasvu: 10%)
2012: 1,23 (EPS kasvu: 7%)
2013: 1,37 (EPS kasvu: 11%)

Yhtiön liiketoiminnan trendi on oikea ja se kasvaa tasaisesti. Se pystynyt ylittämään markkinoiden odotukset minkä johdosta P/E-luku on kohonnut korkeaksi. Toisaalta sen ROE viiden vuoden keskiarvo on 36,47%. Yhtiön arvostus on korkea, mutta sielle voi löytää perusteita, yhtiö on ollut todella riippumaton maailman muuten vaikeasta taloustilanteesta. Yhtiön P/E on kehittynyt karkeasti seuraavasti:

2008: 10x
2009: 15x
2010: 19x
2011: 18x
2012: 23x
2013 20X

Tämän hetken P/E on sitten ehkä hivenen alle 20. Koneen arvostus ei jätä kovin suuria varoja pettymyksille tuloksessa. Toisaalta minusta näyttää vahvasti, että Antti Herlin perheineen puolustaa jatkuvaan Konetta valtaajilta yhdessä hallituksen omien osakkeiden osto-ohjelman kanssa. Herlin hankkii koko ajan osakkeita tasaiseen. Herlin on ollut esillä mediassa siitä, että lainaa osakkeita shorttareille. Tämä on mielestäni harvinaisen fiksua toimintaa. Kun osakelainaus päättyy, Herlin tietää, että kurssi on poljettu shorttarien toimesta alas ja hyvä hetki ostaa itse. Hän saa rahaa ostoihin vuokrasta. Tämä johtaa siihen, että Koneen kurssi pomppaa pintaan kuin korkki kerta toisensa jälkeen. Herlin on hiljattain hankkinut  lisää yhtiön osakkeita. Itse olen laittanut pilkin vetämään lisätäkseni yhtiötä hiukan. 

Muualla Koneesta:

4 kommenttia:

  1. Kiitos hyvästä arviosta. Melkein pohjilta sain myös ruopaistua.

    VastaaPoista
  2. Kone on siitä hyvä ettei sen Venäjä-riskit ole suuria. Sen sijaan Kiinan investointikuplan räjähtäminen voi tuottaa harmaita hiuksia omistajille. Itse en vielä ehtinyt ostolaidalle, mutta kymmenisen prosenttia alaspäin saisi minut jo liikkeelle. Ehkä tämä on taas toiveajattelua, mutta sen näyttää ainoastaan tulevaisuus.

    VastaaPoista
  3. Oksaharjun mielikuvaharjoitus Koneen korkeasta P/BV-luvusta on hyvä.

    http://www.nordnetblogi.fi/koneesta-potentiaalinen-ostokohde/06/03/2014/

    VastaaPoista
  4. Juu, minulla Kone pyörähti ensimmäisenä pilkkilistalle vähäisen Venäjä riskin vuoksi.

    VastaaPoista