Sampo analyysi

Sampo-konserniin kuuluvat emoyhtiö Sampo Oyj ja sen kokonaan omistamat tytäryhtiöt: Vahinkovakuutus IF Skadeförsäkning Holding AB ja Mandatum Life Henkivakuutus, Nordea-pankki on Sammon osakkuusyhtiö.  If Skadeförsäkring Holding AB (publ) on If-konsernin emoyhtiö, joka omistaa tytäryhtiöt Ruotsissa ja Suomessa. Baltiassa yhtiö toimii tytäryhtiö If P&C Insurance AS:n välityksellä. Tanskalainen Topdanmark-vakuutusyhtiö on Ifin osakkuusyhtiö. Mandatum Henkivakuutusosakeyhtiö toimii Suomessa Mandatum Life -nimellä. Tytäryhtiöt ovat Mandatum Life Palvelut Oy, Mandatum Life Sijoituspalvelut Oy, Mandatum Life Fund Management S.A., Innova Palvelut Oy sekä Mandatum Life Insurance Baltic SE.

Sampon yhtiö rakenne:

Lähde: www.Sampo.com

Sampoa on sanottu jossain yhteyksissä Suomen Bershire Hathawayksi ja sillä riveissään Buffettin kaltainen finanssipersoona Nalle Wahlroos. Hänen johdollaan Yhdyspankin investointipankki  Mandatum lohkaistiin omaksi yhtiökseen ja  myöhemmin yhdistettiin Sampo-leoniaan. Tämän jälkeen merkittäviä tapahtumia  Sampon  kehityksessä ovat olleet vuonna 2004 IF:in osuuksien ostot Skandialta ja Storebrandilta sekä vuonna 2006 tapahtunut Sampo pankin myynti Danske Bankille. Nämä molemmat näkyvät liikevaihdon suurempina muutoksina. Liikevaihdon muutoksia ilman yrityskauppoja voidaan pitää suhteellisen pieninä. Liikevaihdon muutokset eivät ole niin suuri asia tällaisessa liiketoiminnassa, joten niistä ei kannata niin suuria johtopäätöksiä tehdä. Nykymuodossa ollessaan yritys on kasvanut vuosina 2007-2012 noin 3%:a.  

Yrityksen tulos muodostuu seuraavasti

Sampo	2010	2011	2012	2013	2014
Liikevaihto, milj. euroa	6 515	5 560	6 678	6 804	6 649
Tulos ennen veroja, milj. euroa
Konserni yhteensä	1 320	1 228	1 616	1 668	1 759
Vahinkovakuutus, If	707	636	858	929	931
Osakkuusyhtiö, Nordea	523	534	653	635	680
Henkivakuutus, Mandatum Life	142	137	136	153	163
Omistusyhteisö (pl. Nordea)	-48	-77	-30	-45	-12
Konsernin tilikauden tulos, milj. euroa	1 104	1 038	1 404	1 452	1 540
Oman pääoman tuotto, %	21,8	7,7	19,5	13,8	10,9

Liikevaihto on jauhanut ihan viimeiset vuodet paikallaan, mutta tulos on kasvanut oikeastaan kaikilla segmenteillä. Oman pääoman tuotto ei ole kasvanut juurikaan.

Liikevaihdon kehitys vuodesta 2003 lähtien. (Milj. €)

2003, 2455

2004, 5158

2005, 6843

2006, 7159

2007, 5708

2008, 4891

2009, 5871

2010, 6515

2011, 5560

2012, 6678

2013, 6804

2014 6649

Osakekohtaisen tuloksen kehitys:

2003 0.64€

2004 1.44€

2005 1.65€

2006 1.27€

2007 1.25€

2008 1.18€

2009 1.14€

2010 1.97€

2011 1.85€

2012 2.51€

2013 2,59€

2014 2,75€

Osakekohtainen tulos on kasvanut aina Danske pankin myynnistä lähtien. Jälkikäteen omn helppo sanoa, että myynti oli onnistunut päätös Sampolta. Rahat sijoitettiin erittäin onnistuneella ajoituksella Nordeaan ja Sammon omiin osakkeisiin.

Osinko historia

2003 1.50€

2004 0.20€

2005 0.60€

2006 1.20€

2007 1.20€

2008 0.80€

2009 1.00€

2010 1.15€

2011 1.20€

2012 1.35€

2013 1,65€

2014 1,95€

Sampo on tunnettu vakaana osingon maksajana ja se maksaa puolet tuloksestaan osinkoja. Osingoissa on varovainen kasvutrendi, mutta paremmin voi odotella nykytasollaan. Vuonna 2003 maksettiin erityisen suuri osinko, kun osingot olivat vielä verottomia ja taas seuraavana vuonna osinko oli pieni ja kerättiin kassaa. Tämä kuvaa hyvin Sammon omistaja ystävällistä osinkopolitiikkaa.  

Sammon kurssi lasketteli osingon irtoamisen jälkeen aika paljon ja oli selvästi ylimyydyssä tilassa. Yhtiö takaa vakaata tuottoa läpi syklin, mutta se on selvästi jälkisyklinen, koska korot vaikuttavat yhtiön tuottoon. Korkeammilla koroilla yhtiö pystyy tekemään varoillaan hyvää vakaata tuottoa. Korot eivät ole lähteneet vielä edes nousuun, mutta kurssi nousua on jatkunut kohtuullisen pitkään. Minusta Sampon arvostus oli maltillinen ja sillä on mielestäni keskimääräistä paremmat mahdollisuudet säilyttää tai parantaa tulosta tulevina vuosina. Mahdollinen Kreikan kriisi voi avata Nallelle ja yhtiölle mahdollisuuksia yritys järjestelyihin.

Ostin Sampoa 7.5.2015 hintaan 42,51€.