Maaliskuun tapahtumia

Käytin hyväksi Maaliskuun alun 1.3 Nordnetin ilman välityspalkkiota ja hankin siinä yhteydessä salkkuni Applea ja H&M:ää pienet positiot. Molempien pörssikurssissa on ollut pessimismiä verrokkien yleiseen kurssitasoon verrattuna. Erityisesti Applen koen kohtuullisen halvaksi ja olisin voinut hankkia enemmän mikäli käteisvarat olisi antaneet periksi. Päädyin tässä yhteydessä maltilliseen lisäykseen.

Apple on saavuttanut brändillään merkittävän markkina-aseman ja Nokia toimii esimerkkinä, että se on menetettävissä. Tällä hetkellä en kuitenkaan näe itse sellaisia uhkakuvia. Applen historiasta löytyy kuitenkin, jakso jossa yhtiö on käynyt alhaalla. Nykyinen arvostus antaa turvamarginaalia ja kasvavirta ja alhainen payout ratio mahdollistavat osingon kasvattamisen nykyisellä menolla pitkälle tulevaisuuteen. Pystyykö Apple pitämään yllä korkeita katteitaan ja edelleen tekemään uusia menetystuotteita, joista kuluttajat ovat valmiitta maksamaan korkeaa hintaa on pieni kysymysmerkki. Yhtiöllä selkeitä vahvuuksia, se on sitonut käyttäjänsä järjestelmäänsä ja pilveen ja kertaalleen hankitut sovellukset ovat käytössä uusissa laitteissa. Applen kauppa on se minne sovelluskehittäjät haluavat ensimmäiseksi ja esimerkkinä toimii vaikkapa Sharevillen sovellus.

H&M on valunut viime aikojen historiaan nähden alhaiselle tasolle ja marginaalit ovat hiukan kutistuneet. Yhtiöllä on kasvua, mutta se ei tahdo realisoitua tulokseen. Nettikaupan vaikutuksia yhtiöön pelätään sijoittajien toimesta. Tulevaisuus näyttää onko pelko aiheellinen. Itse hyppäsin kelkkaan pienellä panoksella ja nautiskelen osingoista. Arvostus on edelleen monilla mittareilla, joten juoksun on jatkuttava vakuuttava, jotta korkeahkon arvostuksen odotuksiin pystytään vastaamaan. Seuraan tilannetta junassa aitiopaikalla. 

Kalle Isokallio puhuu asiaa

Iltalehden kolunisti Kalle Isokallio kirjoitti hienon ja ytimekkään kolumnin: Tarvitseeko Suomi enemmän miljonäärejä?

Lainausta: "Kansantalouden kannalta on tyhmää verottaa miljoonat pois miljonääreiltä. Joka sellaiseen uskoo, uskoo silloin myös sen, että kansanedustajat luovat niillä parempia yrityksiä kuin ne, jotka ovat yrityksiä luomalla miljoonansa tehneet. Itse en usko, ei ole oikein näyttöä. Eduskunnan täysistunnoissa eikä hallituksen haukkumatunneilla ole tähän maahan kehitetty yhtään menestystuotetta. Eikä kehitetä tulevaisuudessakaan. Kyllä ne kehitetään yrityksissä."

Voiko asiaa paremmin sanoa. Veroastetta alaspäin pääomaverotuksessa kiitos! Panaman kriisin seurauksena Suomella olisi paikka iskeä. Olisi politiikoilla töitä. Hop, hop.

Trendin suunta?

Markkinat ovat nyt varsin mielenkiintoisessa tilanteessa teknisesti. S&P500 indeksi on mielestäni maailman pääindeksi ja näyttää ainakin toistaiseksi suuntaa muille.

Indeksi on kohonnut maaliskuun puolivälissä 200 päivän liukuvan keskiarvon yläpuolelle (keltainen) ja pysynyt siellä kohta kuukauden.  Nyt exponentiaalinen 50 päivän liukuvakeskiarvo on lähestynyt 200 päivän exponentiaalista keskiarvoa alhaalta päin. Tämä yksi varhainen merkki nousutrendistä. Sama on toki tapahtunut joulukuun puolivälissä 2015, mutta silloin indeksi oli tulossa alaspäin RSI:n perusteella. Nyt, vaikka indeksi on yli ostetussa tilassa RSI:n trendi ei ole alaspäin. Joulukuussa on saatu voimakas laskupäivä isolla vaihdolla indeksin lävistettyä 200 päivän liukuva keskiarvon (punainen korkea tolppa), kun taas nyt on saatu voimakas vaihto ja nousu päivä indeksin leikatessa alhaalta ylös 200 päivän liukuvan keskiarvon (Vihreä tolppa).

Aiheesta aiemmin: Markkinoiden suunnannäyttäjä?

Laskutrendi on alkanut?

Myynti Rapala

Myin Rapalan osakkeet poissa 29.3.2016 hintaan 4,45€, osakkeen otettua pienen nousu pyrähdyksen ennen osingon irtoamista. Rapala VMC oli vähällä tulla isommaksikin osaksi salkkuani. Se täyttää minulla tietyt laatuyhtiön merkit. Tuote ja brändi on hyvät, sillä kasvua ja kehitystä. En ole kuitenkaan ollut tyytyväinen tuloksen kehitykseen.

Syyt myynnille:

• Nettotulos laskenut 2 vuotta
• Osakekohtainen tulos laskenut kaksi vuotta
• Korollinen nettovelka noussut neljä vuotta
• Osinko laski ja payout ratio edelleen kasvoi, ei edellytystä kasvattaa osinkoa voittovaroilla 

Minua hiukan epäilyttää tuo yhtiön raportointi, vaikka johto antoi siihen selityksensä. Omien ostot on pitkin matkaa pönkittäneet kurssia. Samalla VMC omistus osuus kohoaa pikkuhiljaa ja tämä helmi taitaa olla menossa ulkomaalaisomistukseen. Siltä valitettavasti puuttuu se iso kasvollinen omistaja. Minusta vaikuttaa, että Rapala ostetawan pörssistä VMC:lle yhtiön omalla velalla. 

Salkun tuotto maaliskuussa ja Q1/2016

Salkun tuotto maaliskuussa 2,75% %:ttia ja Q1 -0,50%.

Osinkoja kilahti tilille 588,78 €. Kasvua edellisen vuoden maaliskuuhun tuli 67,36%.

Alkuvuosi on ollut aika vuoristorataa ja salkku meni kohtuullisen rivakasti ylös maaliskuussa. Vuoden alusta ollaan edelleen pakkasella ja kyllä tässä alan itse ainakin odotella osinkodippiä pohjoismaisiin pörsseihin. Rauhallista on ollut silti meno edellisen vuoden 13,09% nousuun verrattuna.

Edellinen: Salkun tuotto helmikuussa 2016

Salkun tuotto maaliskuussa ja Q1/2015

Wells Fargo

Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) on yhdysvaltalainen rahoitusalan suuryritys, jonka päätoimialoja on vähittäispankkitoiminta, liikepankkitoiminta ja investointipankkitoiminta. Nykyinen Wells Fargo & Co. syntyi vuonna 1998 silloisen Wells Fargo & Co:n ja Norwest Corporationin fuusion seurauksena.

Wells Fargo on yhdysvaltojen kolmanneksi suurin pankki omaisuudella mitattuna, mutta suurin pörssiarvoltaan. Se toiseksi suurin pankki talletuksilla mitattuna, asuntolainoissa ja luottokorteissa. Yhtiö toimii 35 maassa ja sillä 70 miljoonaa asiastakasta. Wells Fargo on arvioitu maailman arvokkaimmaksi pankki brändiksi vuonna 2014.

Wells Fargo voittaa pikku hiljaa markkinaosuuttaan lainamarkkinoista USA:ssa kaikilla sektoreilla.

P/E 11,80 on alle viiden vuoden keskiarvon ja markkinan keskiarvon alapuolella, samaten osinko 3,08% on viiden vuoden keskiarvon 2,47 yläpuolella.Payout ratio 35% mahdollistaa osingon korotukset. Kyseessä on laatu pankki, jota Buffett omistaa suurimpana sijoituksenaan. Hänen kerrotaan lisänneen omistustaan viime aikoina. Tämän hetkinen omistus on noin 10% Wells Fargosta.

Wells Fargon osake on ollut kolme kertaa alemmalla tasolla kahteen vuoteen kuin on nyt. Osakkeessa on pessimismiä. Hankin Wells Fargon pitkään salkkuun. Koron nosto parantaa yhtiön korkokatetta ja mahdollistaa tuloksen kasvun. Uskon koron nostojen ja USA:n talouden elpymisen jatkuvan ja parantavan yhtiön tulosta. Pankkisektori on jälkisyklinen eli tekee parhaan tuloksen talouden kääntyessä jo laskuun korkojen noustessa. Uskon tällä osakkeella olevan hyvät tuotto näkymät 5-7 vuoden aika jänteellä huomioiden nykyisen P/E-luvun suhteessa muuhun markkinaan. Pidän sitä vahvana yrityksenä omassa sekmentissään, josta osoituksena aiemmin mainittu valinta vahvimmaksi brändiksi.

Ostin Wells Fargoa 31.3.2016 hintaan 48,67$.

Yhtiöstä verkossa: 3 Bank Stocks to Buy in April
Why Wells Fargo Will Have the Best Q1 Earnings Among Big Banks
Wells Fargo vs. Bank of America Stock: Depends On Your Time Horizon
Wells Fargo Stock Long-Term Results

Ajatuksia ajoituksesta

Muutamia viikkoja taaksepäin käytiin netissä varsin vilkasta keskustelua ajoituksesta. Tämä tuli pitkälle Mika Hyttisen kirjan Luovu ajoittamisesta tuplaa tuottosi kirjan myötä. Hyttisen liikkeitä pystyi seuramaan Sharevillessä ja siellä hän näytti ajoittavan sijoituksensa varsin hyvin. Tämän pohjalta Hyttinen on saanut kritiikkiäajoittamisesta luopumisotsikostaan.

Minusta Martin Mallit-blogissa ”Martta-Kyllikki” tiivisti varsin hyvin asian. Allokaatio,ajoittaminen ja fundamentti analyysi – Ihan sama? Kaikki nuo ovat tarkemmin ajateltuna ajoittamista. Allokaatiossa ostetaan ”halpaa” omaisuusluokkaa tasapainotuksessa, ajoittamisessa pyritään löytämään oikea aika ja fundamentti analyysissä ostetaan ”halpaa osaketta” eli ajoitetaan osto aikaan jolloin se tietty osake on halpa.

Minua on henkilökohtaisesti puhutellut eniten Seppo Saarion kirja Miten sijoitan pörssiosakkeisiin. Se sijoitus teos, jossa suoraan sanotaan, että ajoituksella on suuri merkitys. Saario sanoo, että markkinoilla ei kannata olla kaikkina aikoina, mutta toisaalta sanotaan ristiriitaisesti, että markkinoilla kannattaa pysyä kaikkina aikoina.

Omasta mielestäni tuossa on juuri totuuden siemen. Markkinoilla voidaan selvästi tunnistaa selviä syklejä. Taloudessa on ennustettavia jaksoja joiden pohjalta kurssi käyttäytyy. Uusi tekniikka yleistyy ja siitä saa hyvää hintaa tietyn ajan tämän jälkeen kilpailu alkaa purra ja tekniikasta saatava kate alenee. Säiden perustella voidaan ennustaa mm. elintarvikkeiden hintoja ja juomayhtiöiden menestystä. Teollisuudessa yleensä menee aikansa hyvin, kunnes investoidaan ylikapasiteettiin. Kondratiev on tehnyt pitkän ajan mallin talouden korkojavelkasyklistä. Raaka-aineiden sikasykli on toinen esimerkki sykleistä.

Mielestäni ajoittaminen kannattaa ja sillä on huomattava merkitys. Ajoittamisessa on todella hankala osua ennustaa tilanne täysin oikein. Yleensä sijoittajan horisontti on liian lyhyt ja hiukan pidemmällä aika jänteellä tietyt suunnat ovat kohtuullisen ilmeisiä. Esimerkkinä tällä hetkellä korot on historiallisen alhaiset ja ne tulevat varmasti viiden vuoden aika jänteellä nousemaan. Miten tähän pitäisi reagoida? Hankala kysymys! Vaaditaan jälleen ennustamista milloin korot nousevat ja mitä tulee tapahtumaan. Itse pyrin kuitenkin huomioimaan sijoituksissani ajoituksen. Pidän yllä allokaatiota ja pyrin ennakoimaan selviää suuntia. Liiaallinen itsevarmuus on pahasta ja aina kannattaa varautua olevansa väärässä. Teen pieniä siirtoja salkussani "pelisalkulla" pitäen allokaation tasapainossa. Hajautukseni on suuri.

Hyvää  pääsiäisen loppua! 

Myynti Metso

Myin Metson 18.3.2016 hintaan 22,82€. Yhtiön tulos on hyvällä tasolla ja P/E 12,81 kohtuullisen alhainen. Solidiumin ostot on tukeneet kurssia tammikuuhun asti jolloin Kari Järvinen ilmoitti, että osto ovat toistaiseksi tässä. Kurssi tippui sen jälkeen ja otti mielestäni osinko kiiman ja päätin käyttää tilaisuuden ja luopua yhtiöstä, kun pystyin myymään pienen omistukseni ilman kustannuksia.

Pidän tuloksen ja liikevaihdon heikkenemistä yhtiöllä todennäköisenä. Kaivossektorilla on alhaisten raaka-aine hintojen vuoksi edelleen hankalaa ja Metso Automationin myynnin vuoksi yhtiön liikevaihto ja vaihtoehtoiset tulolähteet pienenee. Kaivossektori on muutenkin salkussani kohtuullisen vahvasti edustettu Outotecin ja Atlas Copcon myötä.  Halusin laskea kaivos painoa ja Metso on tullut salkkuuni  ”sivutuotteena”. Yhtiössä sinänsä ei ole suurta vikaa. Pidän kuitenkin Atlas Copcoa laadukkaampana yhtiönä. Outotecillä on taas muutakin osaamista ja liiketoimintaa kuin pelkkä kaivostoiminta ja kurssi rämpii kymmen vuoden pohjatasoilla. Metsossa taas suurin omistaja Cardell/Cevian on suunnitellut omistuksistaan irtautumista. Samalla saan salkkuni omistusten määrää vähennettyä ja seurantaa tehostettua.

Outotecin tilanteesta jatkoa

Outotec laski 17.3.2016 markkinoille hydridilainan.

                                                                      

Lainausta yhtiön tiedotteesta:

” Lainan vuotuinen kuponkikorko on 7,375 prosenttia. Lainalla ei ole eräpäivää, mutta yhtiöllä on oikeus lunastaa se takaisin ensimmäistä kertaa 24. maaliskuuta 2021. Lainan liikkeeseenlaskupäivä on 24. maaliskuuta 2016. Hybridilaina vahvistaa Outotecin pääomarakennetta ja sitä käytetään nykyisten lainojen uudelleenrahoittamiseen sekä Outotecin yleisiin liiketaloudellisiin tarpeisiin.

"Outotecin nykyisessä liiketoimintaympäristössä vahva tase on tärkeä. Lisäpääoman tarpeen katsotaan olevan väliaikainen, joten hybridilainan liikkeellelasku tukee hyvin yhtiötä laskusuhdanteessa. Olemme hyvin tyytyväisiä laajaan kiinnostukseen niin institutionaalisilta sijoittajilta kuin yksityispankeiltakin. Vahvan kysynnän myötä hybridilaina ylimerkittiin merkittävästi, mikä on selkeä osoitus sijoittajien luottamuksesta Outoteciin", sanoo Outotecin toimitusjohtaja Pertti Korhonen.”

Sijoituspalstoilla on kovasti ihmetelty kovakorkoista lainaa, mutta omasta näkökulmastani katson, että lainan ottaminen tässä vaiheessa fiksua, mikäli taloudellinen tilanne kiristyy ja koroto nousevat lainaa ei ole enää saatavissa yhtä hyvillä ehdoilla.

Edellisen päivityksen jälkeen Black Rock on ilmestynyt finanssivalvonnan listalle 0,61% osuudella. Osuudet ovat lisääntyneet lyhyessä ajassa useampia prosentteja, mutta kurssi on jatkanut nousuaan. Tämän jälkeen viimeiset muutokset:

UBS 5,28% =>5,35%
GSA 0,69% =>0,55%
BLACKROCK 0,61% =>0,58%  

Näyttää, että UBS edelleen rohkeasti kasvattaa positiotaan, joka taitaa olla 10 miljoonaa osaketta! Muut uudet tulokkaat ovat lähteneet jo vähentämään.

Olisi todella mielenkiintoista tietää tarkoittaako listalle pääsy, että on tehnyt osakelainan vai todellisuudessa jo myynyt lyhyeksi position. Itse ymmärrän finanssivalvonnan kommentista, että osakkeita on lainassa ja niitä nyt sitten myydään varmasti lähitulevaisuudessa tai on jo myyty.

Itse en ole tilastojen perusteella tekemässä mitään, lyhyeksi myytien arvo voi nousta helposti yli 10%:in, joissakin tapauksissa jopa lähelle 20%. Kohtuullisen position omaavana tämä on erittäin mielenkiintoinen tilanne. Nousu on ollut jyrkkää 5% lyhyeksimyydyillä positiolla alkaa olla jonkunlaista jännitystä ottajalla varmasti ilmassa. 

Liittyvät kirjoitukset: 
Outotecin ja markkinan tilanteesta
Outotec tilanne