Sijoitusidea Aflac

 Aflac (Aflac Incorporated, NYSE: AFL) on mielenkiintoinen sijoituskohde, joka tarjoaa sijoittajille vakautta, vankkaa osingonmaksua ja altistusta Japanin markkinoille. Yhtiön liiketoiminta perustuu täydentäviin sairaus- ja henkivakuutuksiin.

Tässä on analyysi Aflacista sijoituskohteena, sen arvostuksesta ja tulevaisuuden näkymistä.

Aflacin Arvostus

Sen P/E-luku on usein maltillinen verrattuna nopeasti kasvaviin teknologiayhtiöihin, mikä heijastaa sen vakaata mutta hitaampaa kasvua. Arvostusmallit, kuten diskontattu kassavirta tai vertaisryhmäanalyysi, antavat sille usein neutraalin tai Osta -suosituksen.

Osingon kasvu

• Aflac on tunnettu osinkoaristokraatti (kasvattanut osinkoaan vähintään 25 vuotta peräkkäin). Sen tavoitteena on maksaa tasaisesti nousevaa osinkoa.
• Osinko on yli tuplaantunut vuodesta 2019, ja yhtiö on jatkanut osingon korottamista (esim. 16 % nousu Q1-osingossa 2025). Osinkotuoton ja osingon kasvuprosentin suhde on sijoittajalle tärkeä arvostuksen mittari.

Osakkeiden Takaisinostot

• Yhtiö on erittäin aktiivinen osakkeiden takaisinostoissa, mikä tukee osakekohtaista tulosta (EPS) ja siten osakkeen arvostusta.

·        Aflacin osakkeiden takaisinostot olivat vuonna 2025 vahvaa jatkoa yhtiön pääomanhallinnan strategialle.

Ajankohta	Takaisin ostettujen osakkeiden määrä	Käytetty Pääoma	Huomioitavaa
Q1 2025	8,5 miljoonaa osaketta	$900 miljoonaa	Heijastaa vahvaa pääoman käyttöä heti vuoden alussa.
Q2 2025	7,9 miljoonaa osaketta	$829 miljoonaa
Q3 2025	9,3 miljoonaa osaketta	$1,0 miljardi	Vilkkain kvartaali, yhtiö hyödyntää markkinahintoja.
Q1–Q3 2025 Yhteensä (tiedossa oleva)	25,7 miljoonaa osaketta	$2,729 miljardia

 

Sijoitussuunnitelma

Suunitelma on seuraavalle kuudelle kuukaudelle.

Nykyinen allokaatio ja suorat sijoitukset

• Salkun ytimen kautta muodostuu suurista indekseistä sekä valikoiduista laatuyhtiöistä (Apple, Alphabet, Berkshire Hathaway) noin 20% salkun painosta jossa altistusta MAG7
• Mag7-altistus: Altistus on hallittu. Applen osuus salkusta on merkittävä (6,9 %), mutta verotuksellisista syistä positiota ei kevennetä. Alphabetin osuus (1,24 %) on maltillinen.
• Strategia: Nykyiset positiot pidetään. Painopiste osake kuvaus myöhemmin.

2. ETF-Strategia

• Pääpaino: Uudet sijoitukset ohjataan ensisijaisesti laajaan maailmaindeksiin (SPYI).
• Korkosijoitukset: Yrityskorkojen (IS0X) painoa pienennetään hallitusti korkotason laskiessa.
• Faktorit ja Alueet: Salkkuun haetaan aktiivisesti arvo- ja pienyhtiöfaktoreita. Alueellisesti painotetaan Kiinaa ja Etelä-Koreaa niiden historiallisen alhaisen arvostustason vuoksi.

3. Rahastot (Seligson & Nordnet)

• Toimintatapa: Pääosin "osta ja pidä" -strategia. Lisäostot ajoitetaan markkinan heikkoihin hetkiin ("buy the dip"). Euforisessa markkinassa tehdään pieniä kevennyksiä.
• Sisältö: Salkussa on indeksi-, Top Brands-, Top Pharma- ja Phoebus-rahastoja. ESG-painotus on korkea lähinnä kustannustehokkaan tarjonnan vuoksi, ei itseisarvona.
• Korkot: Euroopan korkorahastoja ei lisätä alhaisen tuotto-odotuksen vuoksi; niitä käytetään tarvittaessa käteiskassana osakeostoille
• Rahastoissa hyödynnetään momentumia, pieni sijoitus arvometalleihin ja raaka-aineisin mahdollinen
• Pohjoismaissa voimakas vuodenaikailmiö, sitä voidaan hyödyntää

Markkinanäkemys

Yhdysvallat ja Teknologia

Lyhyen aikavälin näkymä (Noin 6 kk)

• Rahapolitiikka ja talous: Rahapolitiikka on kääntynyt keveneväksi (Fedin korkojen laskut ja QT:n lopetus syksyllä 2025). Tämä yhdessä Trumpin lupaamien veronalennusten kanssa lisää likviditeettiä ja kuluttajien/yritysten käytettävissä olevaa rahaa, mikä piristää taloutta.
• Osakemarkkinat: S&P 500 jatkanee tuloskasvun myötä positiivisissa merkeissä. Investointiaktiivisuus (erityisesti tekoälyyn) on korkealla.
• Varoitus: Trumpin tullit nostavat tuontitavaroiden hintoja, luoden potentiaalia inflaation nousuun. Rahavirrat on dollarista raaka-aineisiin suojautumiseksi dollaria vastaan, joka heikentää dollaria ja aiheuttaa inflaatiota tuontiin.

Pitkän aikavälin näkymä (2–10 vuotta)

• Arvostus ja Konsentraatio: Yhdysvallat on kallis markkina, ja historiallisesti suuri markkinakonsentraatio (FAANG) on aina purkautunut kymmenen vuoden aikajänteellä. Arvostuksen odotetaan tasaantuvan.
• FAANGin Haasteet: Vaikka suurilla teknologiayhtiöillä on vahvat vallihaudat, niiden marginaalit ja tuloskasvu ovat paineessa sääntelyn, sakkojen ja datakeskusten kasvavien kustannusten vuoksi (erityisesti sähkön hinta ja riittävyys). Geopolitiikka on ajanut kohti protektionismia ja rajoittaa globalisaatiota.
• Dollari ja Luottamus: Trumpin protektionistinen politiikka ja USA:n velkaantuminen vähentävät dollarin ja USA:n velkakirjojen houkuttelevuutta ulkomaisille sijoittajille. Tämä voi johtaa dollarin heikentymiseen päävaluuttoja vastaan ja ohjata pääomia pois USA:sta.

Maiden historiallinen tuotto ja vaikuttavat tekijät

 Historiallisesti parhaiten tuottaneet maat ovat olleet ne, joilla on ollut pitkäaikainen poliittinen ja taloudellinen vakaus ja jotka ovat vältelleet suuria sota- ja konfliktitappioita omalla maaperällään.

Akateemisten tutkimusten (kuten Dimson, Marsh ja Stauntonin laajan aineiston) mukaan, joka ulottuu tyypillisesti vuoteen 1900 asti, osakesijoitusten reaalituotoissa on ollut selvät johtajat:

 

Osakesijoitusten reaalituotto (1900 – nykyhetki)

Historiallisesti parhaiten on tuottanut Yhdysvaltain osakemarkkina, jota seuraavat yleensä Australia ja Iso-Britannia.

Maa	Keskimääräinen Vuosittainen Reaalituotto (Osakkeet)
Yhdysvallat (USA)	Noin 6,4 %
Australia	Noin 6,5 %
Etelä-Afrikka	Noin 6,1 %
Iso-Britannia (UK)	Noin 5,5 %
Kanada	Noin 5,4 %

 

Tilanteeseen vaikuttaa tarkastelujakso. Engineered portfolio sivuilta: https://engineeredportfolio.com/2017/07/30/which-country-has-the-best-stock-market/

 

Sivulta löytyy dataa vuoteen 2017 ja tulokset on hiukan erilasia. Tämän perusteella paras osakemarkkina no Etelä-Afrikka sitten Austaralia. Ruotsi, Kanada, Suomi ja Tanska on päässeet maailman keskiarvon yläpuolelle.

Australia

Credit Suissen mukaan Australia on ”Onnekas maa”:

Australiaa kuvataan usein ”Onnekkaaksi maaksi” viitaten sen luonnonvaroihin, säähän ja etäisyyteen muista maailman ongelmista. Mutta ehkäpä australialaiset luovat onnensa itse.

Kolmesta USA:n vaihtoehdosta Australia on suurin osakemarkkina, ja siksi sillä on paljon korkeampi korrelaatio yleiseen EAFE-indeksiin.

Korot ja valuutat

 Tarkoitus korkojen tarkastelulla katsella arvioida valuuttojen kehitystä ja vaikutusta pörssin kehitykseen. Korko kertoo taloudellisen toimeliaisuuden tilasta.

EKP:n ohjauskorko (Talletuskorko)

• Nykyinen tila: EKP laski ohjauskorkoaan vuonna 2025 inflaation palatessa lähelle 2 % tavoitetta. Talletuskorko (Deposit Facility Rate) on tällä hetkellä noin 2,0 %.
• Ennuste 2026: Konsensusennuste on, että EKP pitää korot ennallaan suurimman osan vuodesta 2026. Jotkin analyytikot odottavat vain marginaalista 0,25 prosenttiyksikön leikkausta vuoden 2026 aikana (esim. heinäkuussa 2026), mutta toiset näkevät, että korko pysyy 2,0 % tasolla koko vuoden ajan.
• Peruste: Vaikka inflaatio on laskenut lähelle 2 %, EKP on varovainen, koska talouskasvu on osoittautunut sietokykyiseksi (resilient), ja palveluiden hinnat sekä palkkojen nousu saattavat pitää inflaatiopaineita yllä. Viimeisin inflaatio lukema oli hiukan yli 2%, joten lasku melkoisen epätodennäköinen.

Fed ohjauskorko

Yhdysvaltain keskuspankin (Fed) toimet vaikuttavat globaaliin talouteen ja EKP:n päätöksentekoon.

• Fedin Ennuste 2026: Myös Fedin odotetaan jatkavan maltillista keventämistä vuonna 2026, laskettaen ohjauskorkoa kohti noin 3,0–3,5 % tasoa.
• Peruste: Myös Fed tekee päätöksiä inflaation laskun ja työmarkkinoiden jäähtymisen perusteella. Jos Fed laskee korkoja, se voi antaa EKP:lle lisää liikkumavaraa.

Yhteenveto Korkonäkymistä:

• Pääskenaario 2026: Korot pysyvät Euroalueella vakaana tai laskevat erittäin maltillisesti (enintään 0,25 %–0,50 % leikkauksia).
• Riski: Jos inflaatio kiihtyy uudelleen (esim. energian hinnan nousun takia), korot voivat pysyä nykytasolla pidempään tai nousta.

Ruotsin keskuspankin, Riksbankenin, korkoennuste vuodelle 2026 on tällä hetkellä hyvin vakaa. Viimeisimmän tiedon mukaan Riksbanken odottaa ohjauskorkonsa (Styrränta) pysyvän nykytasollaan pitkälle eteenpäin.

Riksbanken julkaisi viimeksi uuden ennusteen syyskuussa 2025, ja antoi penningpoliittisen päivityksen marraskuussa 2025. Uusin, kokonaisvaltainen penningpoliittinen raportti ja uusi korkoennuste julkaistaan seuraavaksi 18. joulukuuta 2025.

Tässä on ennusteen pääkohdat ja taustatekijät:

---

Arvostustarkastelun tarkempi katselmointi

Mitä vertailu tarkoittaa sijoittajalle?

Tutkimukset ovat osoittaneet, että sijoittaminen maihin, joiden Shiller P/E -luku on globaalisti matalin (ns. "halvin kvartiili"), on tuottanut pitkällä aikavälillä (esim. seuraavan 10–20 vuoden aikana) huomattavasti korkeampia reaalisia tuottoja kuin sijoittaminen kalleimpiin maihin (esim. Yhdysvallat).

CAPE-suhdetta tulisi kuitenkin käyttää vain pitkän aikavälin indikaattorina, ei sijoitusten ajoitustyökaluna, sillä kalliit markkinat voivat pysyä kalliina pitkään. Tämä on Shiller P/E -luvun keskeinen anti sijoittajille: se ei kerro, mitä tapahtuu huomenna tai ensi vuonna, mutta se on yksi parhaista pitkän aikavälin tuotto-odotusten ennustajista.

Miksi korrelaatio on heikko lyhyellä aikavälillä?

Kuten hakutuloksetkin osoittavat, Shiller P/E:n ja 1-vuoden tuottojen välillä on käytännössä nolla korrelaatio. Tämä johtuu siitä, että lyhyellä aikavälillä osakekursseihin vaikuttavat pääasiassa:

• Sijoittajien tunteet ja psykologia (lyhyen aikavälin momentum).
• Korkotason muutokset ja keskuspankkien toimet.
• Odottamattomat talousšokit (esim. pandemiat, sodat).

CAPE-suhde ohittaa lyhyen aikavälin melun ja keskittyy pitkän aikavälin arvostusriskiin ja odotuksiin.

Amerikka (Yhdysvallat)

Syyt Korkeaan Lukuun:

1. Globaalit Jättiläiset: Yhdysvaltain pörssissä on listattuna monia globaaleja suuryrityksiä (esim. teknologiajätit), jotka ansaitsevat huomattavan osan tuloistaan ulkomailla. Nämä globaalit tulot nostavat markkina-arvoa, mutta BKT mittaa vain kotimaan tuotantoa, mikä vääristää suhdetta ylöspäin.
2. Immateriaalinen Arvo: Markkinat hinnoittelevat korkeasti aineettomia hyödykkeitä (brändiarvo, patentit, ohjelmistot), joiden arvo ei heijastu suoraan BKT:ssä.
3. Turvasatama: USD:n asema maailman varantovaluuttana ja Yhdysvaltain markkinoiden syvyys houkuttelevat globaalia pääomaa.

Markkinoiden arvostustarkastelu

 1. Shiller P/E (CAPE) -suhde: Kalleimmat ja Halvimmat Markkinat

Shiller P/E (syklisesti oikaistu P/E-luku) on paras pitkän aikavälin (10–20 vuotta) tuotto-odotuksen ennustaja. Korkea CAPE ennustaa matalaa tuottoa ja matala CAPE korkeaa tuottoa. Lyhyellä aikavälillä korrelaatio on lähellä nollaa.

Kalleimmat Markkinat (Korkea CAPE - matala tuotto-odotus)

Maa / Markkina	Arvioitu CAPE-luku	Tulkinta
Yhdysvallat (S&P 500)	Noin 40	Erittäin korkea, lähellä IT-kuplan huippua (44). Ennustaa matalia reaalituottoja.
Tanska/Ruotsi	Korkea	Korkea rakenteellisten muutosten ja vahvan tuloskasvun vuoksi (esim. lääke- ja teknologia-alat).
Intia	Korkea	Vahva kasvuoptimismi hinnoiteltu sisään.

Halvimmat Markkinat (Matala CAPE - korkea tuotto-odotus)

Maa / Markkina	Arvioitu CAPE-luku	Tulkinta
Turkki	Hyvin matala	Heijastaa suurta poliittista ja valuuttariskiä.
Tsekki, Kreikka	Matala	Itä-Eurooppa ja Kreikka (velkakriisin jälkeinen arvostus) tarjoavat matalia arvostuksia.
Etelä-Korea	Matala	Markkinat arvostetaan alhaisemmin (ns. Korea Discount) mm. heikon omistajaohjauksen vuoksi.

---

2. Tobin's Q-suhde: Fyysinen Arvo vs. Markkina-arvo

Tobinin Q vertailee yrityksen markkina-arvoa sen omaisuuden jälleenhankinta-arvoon.

Yhdysvallat (Tobin's Q)

• Nykyinen taso (Q2 2025): Noin 1,93 (lähellä 2).
• Historiallinen keskiarvo: Noin 0,84.
• Tulkinta: Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat historiallisesti erittäin kalliita suhteessa niiden fyysiseen omaisuuteen. Korkea luku heijastaa aineettomien hyödykkeiden (brändi, ohjelmistot) ja korkeiden kasvuodotusten hinnoittelua.