1. Shiller P/E (CAPE) -suhde: Kalleimmat ja Halvimmat Markkinat
Shiller P/E (syklisesti oikaistu P/E-luku) on paras pitkän
aikavälin (10–20 vuotta) tuotto-odotuksen ennustaja. Korkea CAPE
ennustaa matalaa tuottoa ja matala CAPE korkeaa tuottoa. Lyhyellä
aikavälillä korrelaatio on lähellä nollaa.
Kalleimmat Markkinat (Korkea CAPE - matala tuotto-odotus)
|
Maa / Markkina |
Arvioitu CAPE-luku |
Tulkinta |
|
Yhdysvallat (S&P 500) |
Noin 40 |
Erittäin korkea, lähellä IT-kuplan huippua (44).
Ennustaa matalia reaalituottoja. |
|
Tanska/Ruotsi |
Korkea |
Korkea rakenteellisten muutosten ja vahvan tuloskasvun
vuoksi (esim. lääke- ja teknologia-alat). |
|
Intia |
Korkea |
Vahva kasvuoptimismi hinnoiteltu sisään. |
Halvimmat Markkinat (Matala CAPE - korkea tuotto-odotus)
|
Maa / Markkina |
Arvioitu CAPE-luku |
Tulkinta |
|
Turkki |
Hyvin matala |
Heijastaa suurta poliittista ja valuuttariskiä. |
|
Tsekki, Kreikka |
Matala |
Itä-Eurooppa ja Kreikka (velkakriisin jälkeinen arvostus)
tarjoavat matalia arvostuksia. |
|
Etelä-Korea |
Matala |
Markkinat arvostetaan alhaisemmin (ns. Korea Discount)
mm. heikon omistajaohjauksen vuoksi. |
2. Tobin's Q-suhde: Fyysinen Arvo vs. Markkina-arvo
Tobinin Q vertailee yrityksen markkina-arvoa sen omaisuuden jälleenhankinta-arvoon.
Yhdysvallat (Tobin's Q)
- Nykyinen
taso (Q2 2025): Noin 1,93 (lähellä 2).
- Historiallinen
keskiarvo: Noin 0,84.
- Tulkinta:
Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat historiallisesti erittäin kalliita
suhteessa niiden fyysiseen omaisuuteen. Korkea luku heijastaa aineettomien
hyödykkeiden (brändi, ohjelmistot) ja korkeiden kasvuodotusten
hinnoittelua.
3.
Buffett Indicator (Market Cap-to-GDP): Globaali Vertailu
Buffett Indicator vertailee pörssin markkina-arvoa
maan BKT:hen. Se mittaa markkinoiden kokoa maan taloudelliseen
tuotantoon nähden.
|
Alue/Maa |
Arvioitu Buffett Indicator (Q4 2025) |
Historiallinen Keskiarvo (USA) |
Tulkinta |
|
Yhdysvallat |
Noin 215–230 % |
Noin 80–100 % |
Vahva yliarvostus. Markkina-arvo on yli
kaksinkertainen BKT:hen nähden. Selittyy globaaleilla tuloilla ja
aineettomalla arvolla. |
|
Iso-Britannia |
Noin 97 % |
- |
Lähellä neutraalia/kohtuullista. |
|
Ranska |
Noin 114 % |
- |
Lievä yliarvostus/kohtuullinen. |
|
Saksa |
Noin 54 % |
- |
Aliarvostus. Johtuu suuresta listaamattomien
pk-yritysten (Mittelstand) määrästä. |
|
Italia |
Noin 32 % |
- |
Erittäin aliarvostettu. |
|
Japani |
Noin 138 % |
- |
Kohtuullinen yliarvostus. |
|
Kiina |
Noin 64 % |
- |
Aliarvostus. Voi johtua poliittisista riskeistä ja
rajoitetusta pääsystä. |
Yhteenveto
Kaikki kolme arvostusmittaria (CAPE, Tobin's Q ja Buffett
Indicator) viittaavat siihen, että Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat tällä
hetkellä historiallisesti erittäin kalliita verrattuna niiden pitkän
aikavälin keskiarvoihin ja useimpiin muihin globaaleihin markkinoihin.
Sijoittaminen maihin, joilla on matala CAPE/Buffett Indicator (esim.
Saksa, Turkki, Kiina), on historiallisesti tuottanut huomattavasti
korkeampia reaalisia tuottoja pitkällä (10–20 vuoden) aikavälillä.
