Maailmasta
löytyy varmaan miljoonia pikku-Buffetteja, jotka pyrkivät hänen opeillaan
tulemaan miljonääreiksi. Montako heistä on sen tehnyt? En tiedä vastausta,
mutta heitä on paljon, nimittäin pitkäaikaiset Berkshire Hathawayn
osakkeenomistajat. Muista en ole niin varma.
Minusta
yleinen virhe on ensin päätellä, että Buffett on arvosijoittaja ja sen jälkeen
alkaa etsiä arvo-osakkeita P/B-luvun perusteella. Katsomalla Buffettin salkun
suurimpia sijoituksia niin niiden P/B-luku ei ole mikään matala. Eikä ole
todennäköisesti ollut edes osto hetkellä. Matalan P/B-luvun tuotto on Eugene
Faman kehittämä jaottelu.
Buffett
itse pitää arvo-osake/kasvuosake jaottelua keinotekoisena. Hänestä kaikki
"oikea" sijoittaminen on arvosijoittamista. Buffett ostaa yleensä
silloin, kun P/B-luku on historiaan verrattuna alhaalla. Tämä voi tarkoittaa
esimerkkinä P/B-lukua 4, kun osakkeen P/B on pitkään liikkunut tasolla 6.
Buffett on hiljattain hankkinut IBM:ää ison setin ja IBM:n P/B on tällä
hetkellä 11.
Tässä
vaiheessa ei auta kuin palata Buffetin sijoitusperiaatteisiin. Miksi hän osti
IBM:ää? Se ei vaikuta mitenkään halvalta. Miksi hän ei ostanut esimerkkinä
Hewlett Packardia? Mietteitä sijoittamisesta tekemä varsin ansiokas analyysi
Vastaukset
löytyy varmasti kohdista pitkäaikainen ja kannattava kehitys ja mahdollisesti
yrityksen johto. Random Walker antoikin tähän jo hyvän vastauksen
kirjoituksessaan keskikertainen yhtiö loistavalla hinnalla vai loistava yhtiö
keskinkertaisella hinnalla. Itse arvelen Buffetin pitävän IBM:ää loistavana
yhtiönä. Mikä tekee siitä loistavan? Yhtiöllä on loistava ROE, jota on jatkunut
jo joitakin vuosia. Liikevoittomarginaali on jakkunut tasaisena ja osakkeiden
määrä supistuu tasaista vauhtia.
Lainaan
tässä kuvaa Random Walkerilta:
Ei kommentteja:
Lähetä kommentti