Tämä juttu tulee hiukan huonosti pohjustettuna, koska
tehokkaiden markkinoiden teoriaa ei ole vielä blogissani käsitelty. Blogini on
sijoituspäiväkirja ja haluan tehdä siihen päiväkirjamaisen merkinnän omista
ajatuksistani ajankohtaisessa tapahtumassa.
Tein aiemmin kirjoituksen Fyffet vei, jossa oli linkki
Knight Capitalin pörssi robotti oli ostanut kalliilla ja myynyt halvalla. Talous
Sanomat on artikkelissaan käsitellyt samaa tapahtumaa.
Yrityksen robotti oli ostanut osakkeita yhteensä 7 miljardin
dollarin edestä, mutta ei pystynyt pitämään osakkeita, koska sen
vähittäispääoma vaatimukset eivät täyttyneet, toisin sanoen yhtiö oli käyttänyt
liikaa velkavipua. Tämän johdosta se on joutunut myymään osakkeet Goldman
Sachsille 5% markkinahintaa alemmalla hinnalla tehden 440 miljoonan tappiot.
Ovatko markkinat tehokkaat, jos sijoitusrobotti voi tehdä
tällaisia virheitä? Mielestäni ei. varsinkin, jos otetaan muut vaikutukset
huomioon.
Robotin toimet voi olla suurena syynä Nokian nousuun.
Markkinat kiinnostuvat kohonneesta volyymistä ja samaanaikaan liikkuvat huhut
saavat vettä siipiensä alle. Puhuttiin mm. Windows Phone julkistuksesta ja
sisäpiirin tankkaukset oli esillä. Nokia teki mielestäni ennen kaikkea
spekulatiivisen nousun. Mitään selvää uutista tai faktaa, minkä vuoksi
tulevaisuus Nokian kohdalla olisi valoisampi, ei ole tullut julkisuuteen.
Nokian on täytynyt olla joko aliarvostettu ennen nousua tai vastaavasti nyt
yliarvostettu nousun jälkeen.
Tämä tieto ei silti kumoa tehokkaiden markkinoiden teoriaa,
se oikeastaan sanoo, että kaikki olemassa oleva tieto on olemassa
markkinahinnassa ja menee sinne niin nopeasti, että hinnoitteluvirheitä ei
kannata etsiä. Tämä voi hyvin pitää
paikkansa. Tässäkään tapauksessa hinnoitteluvirhettä saattoi olla mahdoton
löytää ja hyödyntää. Virheestä hyötyi lopulta ravintoketjun huipulla oleva
Goldman Sachs. Markkinat noudattavat pitkälle saalis saalistaja mallia, missä
pedot runnovat muut jatkoihinsa.
Talous Sanomat jatkoi myös tämän robotti kaupan käsittelyä
myöhemmin. Pörssirobotit villiintyivat taas, euron kurssiin piikki. Euro heikentyi suhteessa Frangiin suuren määrän. Tämä juuri osoitus kerranaisvaikutuksista.
Mielestäni johtaa loistavaan mahdollisuuteen ostaa Eurooppalaisia
(vienti)yhtiöitä Sveitsin Frangeilla.
Häviämisen vaara on aika pieni. Jos euro vahvistuu, voi yhtiöt
todennäköisesti myydä kalliimmalla, jos taas Euro pysyy halpana viestiyhtiöiden
kilpailukyky paranee. Onko kyseessä ilmainen lounas? Entäpä saiko Goldman Sachs
ilmaisen luonaan? Edelleen, jos he myyvät osakkeet pois hiukan markkinahintaa
halvemmalla, yhtiöiden kurssit ovat todellisen arvonsa alapuolella hetken
aikaa. Edelleen häirö näkyy markkinoilla vielä seuraavana päivänä. Ketjua voi
jatkaa vaikka kuinka pitkään. Kuka ennusti etukäteen, että Goldman Sachs saa
tuon 440 miljoonan tulot seuraavalla vartilla ja edelleen kova kaupankäynti
hyödyttää välittäjiä ja valuuttakauppiaita. Oliko nämä ennakkoon huomioitu.
Tehokkaiden markkinoiden teorian kannalta oleellinen asia
kannattaako näitä etsiä. Näitä putkahtaa
esille aika ajoin, yhtenä esimerkkinä Flash Crash. Taloudellisessa riippumattomuudessa esitetty tapahtuma, miten tavallinen sijoittaja voi mahdollisesti hyötyä tilanteesta. Tosin tässä tapauksessa kaupat myöhemmin peruttiin, mikä on mielestäni väärin. Eikö robottien moistajat vastaa sijoituksistaan?
HFT:n yleistyessä kaupankäynti
määrä kasvaa. Jokaisen algoritmin takana on ihminen, joka voi tehdä virheen.
Mitä monimutkaisempi algoritmi, sitä vaikeampi virhettä on havaita. Jos taas
algoritmi on yksinkertainen, sitä varmemmin se sekoaa markkinoiden
häiriötilanteissa tai mustissa joutsenissa. Uskon, että kaupankäynnin nopeutuminen
tehostaa markkinoiden hinnoittelua, mutta toisaalta se lisää myös virheiden
määrää. Osake poiminnalle voi edelleen tehdä kannattavia siirtoja. Edellä
mainittu tapahtuma saa minut entistä vahvemmin uskomaan koherenttiin
markkinateoriaan. Käsittelen eri markkinateorioita myöhemmin blogissani.
Jos markkinat olisivat täysin tehokkaat, niin silloinhan yhtiöiden analysointi kannattaisi jättää sikseen koska se ei hyödytä mitään. Kaikki on jo hinnassa. Mutta kuinka pitkällä horisontilla ne tulevat tuotot ovat hintaan jo lastattu? Kas, siinäpä pulma. Random Walker käsitteli asiaa omassa kauppalehtiblogissaan.
VastaaPoistaEi sillä, omat analyysini saattavat siltikin olla aivan hyödyttömiä, vaikka markkina ei olisikaan hinnoitellut ostokohteitani. :D sen silti tiesin minäkin, että Nokian reilu 1,3 EUR tasolta alkanut nousu ja korjausliike olivat odotettuja, osake oli rankasti aliarvostettu esim. tasearvolla mitaten. Saattoihan lopussa olla jo spekulatiivista nousuakin.
Mitä olen analyysejäsi lueskellut niin en niitä hyödyttömisksi sanoisi, päin vastoin. Minusta listallesi on valikoitunut hyviä yhtiöitä ja vertailet niitä keskenään. Noin perusteellisilla analyyseillä mitä olet tehnyt, on mielestäni helpompi elää sijoittajan vaikeina aikoinaksi. Yksi sijoittajan menestyksen kannalta tärkeä tekijä on olla tekemättä suuria virheitä. Suuria virheitä on myydä kurssin ollessa halpa. Halvalla myynnin estää analysoimalla hyvin ja tietämällä arvostuksen. Samalla on oltava varovainen ettei tee virhettä ja rakastuu osakkeeseen.
PoistaOsakkeeseen rakastuminen on yksi syy miksi salkkuni on niin laajasti hajautettu. On helpompi tuomita sijoitus, kun se yksi sadasta kuin se olisi yksi viidestä tai kymmenestä. Kun salkussani alkoi olla useampi kymmenen sijoituksta aloin selvästi kriittisemmin suhtautumaan tiettyihin sijoituksiin ja karsimaan heikkoja salkustani tai minulla on ollut tapana myydä usein osa, jotta pääsen hienosti seuramaan tuliko tehtyä virhe vai oikea toimi.
Sinulla oli ydin-sateelliitti malli salkkusi. Suosittelen ottamaan sinne mukaan Vanguardin VT,VTI tai VEU vertailukohdaksi. Minulla löytyy VTI,VEU ja VWO. Pari noista olen ostanut RSI:tä hyväksi käyttäen ja yhden ostin vain sillä perusteella, että laitan halvimpaan sijoituksenn nyt heti jotain(VTI). En ole katunut sijoitustani. Se raksuttaa tasaisesti osinkoa ja on salkkuni yksi parhaiten menestyneitä sijoituksia. Se ei ole vuositasolla raketti, mutta raksuttaa tappaavan tehokkaasti yläviistoon.